美联储会议纪要显示，随着通胀和失业相遇，衰退风险上升

根据联邦公开市场委员会周三发布的会议纪要，美联储官员在5月6日至7日的会议上警告称，随着通胀依然顽固，劳动力市场开始出现早期裂痕，美国经济现在面临陷入衰退的真实风险。

虽然央行投票决定将利率维持在4.25%至4.5%之间，但其内部对话显示了对日益增长的不确定性的深切担忧，以及控制通胀与就业目标之间的冲突。

讨论显示，政策制定者尤其焦虑于贸易政策变化的影响，新关税以及华盛顿和北京之间的持续紧张局势为通胀之火增添了燃料。

美联储在会议纪要中承认，这些政府决定的影响尚未完全明朗，目前他们唯一一致的行动是等待并观察。 会议 说：

“与会者一致认为，对经济前景的不确定性进一步增加，使得在政府政策的一系列变化的净经济影响变得清晰之前，采取谨慎的方法是合适的。”

一些成员还警告说，如果通胀居高不下，而经济增长放缓，失业率开始上升，未来将面临“艰难的权衡”。

随着特朗普施压要求降息，美联储坚守立场

即使美联储选择维持利率不变，官员们仍形容经济“稳固”，并表示劳动力市场“总体平衡”。但这并不意味着他们感到舒适。他们承认，两方面的风险都在增加——通胀下降得不够快，就业数据可能会开始下滑。 

消费者仍在消费的事实保持了一定的稳定性，但会议的基调偏向谨慎，而非自信。

美联储表示，其当前的利率立场仍然“适度限制性”，并同意在情况明朗之前没有采取行动的紧迫性。但很明显，他们正在努力平衡其两大主要使命——低通胀和充分就业。 

会后声明证实了这一点，指出政策不确定性的上升使得实现这些目标比以前更加困难。在那层迷雾散去之前，不会降息。

这一信息已经渗透到市场中，期货交易者现在押注美联储将不会在2025年9月之前降息。这种犹豫不仅仅是因为通胀。美联储也在考虑特朗普的贸易决策，这些决策在最近几周剧烈波动。 

就在美联储开会几天后，特朗普政府撤回了针对中国商品的一些最激进的关税，进入与北京的90天谈判期。这一消息给美国股市带来了短期提振，但债券收益率持续上升——据报道，特朗普一直在向美联储施压要求解决这一问题。

尽管如此，美联储主席杰罗姆·鲍威尔已明确表示他不会向白宫屈服。鲍威尔领导美联储度过了一个政治动荡的时代，他告诉记者，美联储不会受到“政治干预”的影响。尽管特朗普反复呼吁大幅降息，但鲍威尔的立场没有改变。

通胀策略面临新的审查

会议还重新引发了关于美联储五年政策框架的辩论，包括其对通胀目标制的方法。2020年，美联储采用了一种称为灵活平均通胀目标制的策略，允许通胀暂时高于2%的目标，以期鼓励更包容的劳动力市场收益。

但一些官员现在正在重新思考这一计划。会议纪要表示，在一个通胀冲击更大、利率不再像2008年危机后那样固定在零位的世界上，该框架的“收益已减少”。 

在疫情期间，美联储将利率保持过低的时间太长，而通胀攀升，迫使它在2021年底开始匆忙进行激进加息。这一失误在委员会成员的记忆中仍然新鲜。

官员们现在希望有一个无论出现何种经济混乱都能运作的框架。会议纪要表示，他们旨在实现一种“对各种经济环境都具有稳健性”的东西，这意味着一个在遇到意外时不会失败的体系。他们还强调，2%的通胀目标不是辩论的话题，他们将其锁定不变。