المصرف الفيدرالي يرى ارتفاع خطر الركود مع تصادم التضخم والبطالة، تظهر المحاضر

حذر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي خلال اجتماعهم في 6-7 مايو من أن الاقتصاد الأمريكي يواجه الآن خطراً حقيقياً بالانزلاق إلى الركود، حيث يظل التضخم لزجاً وتظهر شقوق مبكرة في سوق العمل، وفقاً لمحاضر الاجتماع التي أصدرها مجلس الاحتياطي الفيدرالي المفتوح للسوق يوم الأربعاء.

بينما صوت البنك المركزي للحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة بين 4.25% و4.5%， أظهرت محادثاته الداخلية مخاوف عميقة بشأن عدم اليقين المتزايد والصراع بين أهداف السيطرة على التضخم والتوظيف.

أظهرت المناقشة أن صانعي السياسات قلقون بشكل خاص بشأن تأثير تغييرات سياسة التجارة، حيث تضيف التعريفات الجمركية الجديدة والتوتر المستمر بين واشنطن وبكين وقوداً لنار التضخم.

أقر الاحتياطي الفيدرالي في المحاضر أن آثار هذه القرارات الحكومية ليست واضحة تماماً بعد، والآن، الحركة الوحيدة التي يتفقون عليها هي الانتظار والمراقبة. الـ محاضر قال:

"اتفق المشاركون على أن عدم اليقين بشأن الآفاق الاقتصادية قد زاد أكثر، مما يجعل من المناسب اتخاذ نهج حذر حتى تصبح الآثار الاقتصادية الصافية لمجموعة التغييرات في سياسات الحكومة أكثر وضوحاً."

حذر بعض الأعضاء أيضاً من "مفاضلات صعبة" قادمة إذا بقي التضخم مرتفعاً بينما يتباطأ النمو الاقتصادي وتبدأ البطالة في الارتفاع.

المصرف الفيدرالي يمسك بخطه بينما يضغط ترامب على أسعار الفائدة

حتى مع اختيار الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة، وصف المسؤولون الاقتصاد بأنه "قوي" وقالوا إن سوق العمل "متوازن بشكل عام". لكن هذا لا يعني أنهم مرتاحون. أقروا بأن المخاطر تتزايد في كلا الاتجاهين - التضخم لا ينخفض بسرعة كافية، وبيانات الوظائف قد تبدأ في الانزلاق. 

الحقيقة أن المستهلكين لا يزالون ينفقون قد حافظت على بعض الاستقرار، لكن نبرة الاجتماع كانت حذرة، وليست واثقة.

قال الاحتياطي الفيدرالي إن موقفه الحالي من أسعار الفائدة يظل "مقيّداً إلى حد ما" واتفق على أنه لا عجلة للعمل حتى تصبح الأمور أكثر وضوحاً. لكن من الواضح أيضاً أنهم يكافحون لتحقيق التوازن بين ولايتيه الرئيسيتين - التضخم المنخفض والتوظيف الأقصى. 

أكد بيان ما بعد الاجتماع هذا، موضحاً أن ارتفاع عدم اليقين في السياسة جعل تحقيق تلك الأهداف أصعب من قبل. لن تحدث تخفيضات في أسعار الفائدة حتى يتلاشى هذا الضباب.

هذا الرسالة قد تسربت بالفعل إلى الأسواق، حيث يراهن متداولو العقود الآجلة الآن على أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة حتى سبتمبر 2025. التردد ليس فقط بشأن التضخم. يحتسب الاحتياطي الفيدرالي أيضاً قرارات ترامب التجارية، التي تذبذبت بشكل كبير في الأسابيع الأخيرة. 

بعد أيام فقط من اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، تراجعت إدارة ترامب عن بعض أكثر التعريفات الجمركية عدوانية على السلع الصينية، ودخلت فترة مفاوضات مدتها 90 يوماً مع بكين. أعطى هذا الخبر دفعة قصيرة الأجل لأسهم الولايات المتحدة، لكن عوائد السندات استمرت في الارتفاع - وهو شيء ضغط ترامب reportedly على الاحتياطي الفيدرالي لمعالجته.

ومع ذلك، أوضح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أنه لن ينحني للبيت الأبيض. باول، الذي قاد الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة سياسية متقلبة، قال للصحفيين إن الاحتياطي الفيدرالي لن يتأثر بـ "التدخل السياسي". على الرغم من المكالمات المتكررة من ترامب لخفض الأسعار، لم يتغير موقف باول.

استراتيجية التضخم تخضع لمراجعة جديدة

أعاد الاجتماع أيضاً فتح النقاش حول إطار سياسة الاحتياطي الفيدرالي لمدة خمس سنوات، بما في ذلك نهجه في استهداف التضخم. في عام 2020، اعتمد الاحتياطي الفيدرالي استراتيجية تسمى استهداف التضخم المتوسط المرن، والتي سمحت للتضخم بالعمل فوق هدف 2% مؤقتاً على أمل تشجيع مكاسب أكثر شمولاً في سوق العمل.

لكن بعض المسؤولين يعيدون الآن التفكير في هذه الخطة. قالت المحاضر إن الإطار قد "قلل من فوائده" في عالم تكون فيه صدمات التضخم أكبر وأسعار الفائدة لم تعد مثبتة عند الصفر، كما كان الحال بعد أزمة 2008. 

أثناء الجائحة، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة منخفضة لفترة طويلة بينما ارتفع التضخم، مما أجبره على الدخول في زيادات عدوانية بسرعة بدءاً من أواخر عام 2021. لا يزال هذا الخطأ طازجاً في أذهان أعضاء اللجنة.

يريد المسؤولون الآن إطاراً يعمل بغض النظر عن نوع الفوضى الاقتصادية التي تظهر. قالت المحاضر إنهم يستهدفون شيئاً "قوياً لمجموعة واسعة من البيئات الاقتصادية"، مما يعني نظاماً لن يفشل عندما تضرب المفاجآت. وأكدوا أيضاً أن هدف التضخم بنسبة 2% ليس قيد النقاش، هم يثبتونه بشكل ثابت.