La Fed voit augmenter le risque de récession alors que l'inflation et le chômage entrent en collision, montrent les procès-verbaux

Les responsables de la Réserve fédérale ont averti lors de leur réunion des 6 et 7 mai que l'économie américaine faisait désormais face à un risque réel de basculer dans la récession, l'inflation restant tenace et les premières fissures apparaissant sur le marché du travail, selon les procès-verbaux de la réunion publiés mercredi par le Comité fédéral des opérations sur le marché ouvert.

Bien que la banque centrale ait voté pour maintenir les taux d'intérêt stables entre 4,25 % et 4,5 %, leurs discussions internes ont montré de profondes préoccupations concernant l'incertitude croissante et le conflit entre le contrôle de l'inflation et les objectifs d'emploi.

La discussion a montré que les décideurs politiques sont particulièrement anxieux quant à l'impact des changements de politique commerciale, les nouveaux tarifs et les tensions persistantes entre Washington et Pékin alimentant le feu de l'inflation.

La Fed a admis dans les procès-verbaux que les effets de ces décisions gouvernementales ne sont pas encore entièrement clairs, et pour l'instant, le seul mouvement sur lequel ils sont d'accord est d'attendre et d'observer. Le les procès-verbaux a déclaré :

« Les participants ont convenu que l'incertitude concernant les perspectives économiques avait encore augmenté, ce qui rendait appropriée une approche prudente jusqu'à ce que les effets économiques nets de l'ensemble des changements de politique gouvernementale deviennent plus clairs. »

Certains membres ont également mis en garde contre des « arbitrages difficiles » à venir si l'inflation reste élevée tandis que la croissance économique ralentit et que le chômage commence à augmenter.

La Fed maintient sa position alors que Trump exerce une pression sur les taux

Même si la Fed a choisi de maintenir les taux inchangés, les responsables ont décrit l'économie comme « solide » et ont déclaré que le marché du travail était « globalement en équilibre. » Mais cela ne signifie pas qu'ils sont à l'aise. Ils ont reconnu que les risques augmentaient des deux côtés : l'inflation ne baisse pas assez vite et les données sur l'emploi pourraient commencer à fléchir. 

Le fait que les consommateurs continuent de dépenser a maintenu une certaine stabilité, mais le ton de la réunion penchait vers la prudence, pas la confiance.

La Fed a déclaré que sa position actuelle en matière de taux reste « modérément restrictive » et a convenu qu'il n'y avait aucune urgence à agir jusqu'à ce que les choses deviennent plus claires. Mais il est également clair qu'ils ont du mal à équilibrer leurs deux mandats principaux : une faible inflation et un emploi maximal. 

La déclaration post-réunion a confirmé cela, notant que l'incertitude politique croissante a rendu l'atteinte de ces objectifs plus difficile qu'auparavant. Aucune baisse de taux n'aura lieu jusqu'à ce que ce brouillard se dissipe.

Ce message a déjà filtré sur les marchés, les traders de futures pariant désormais que la Fed ne baissera pas les taux avant septembre 2025. L'hésitation ne concerne pas seulement l'inflation. La Fed prend également en compte les décisions commerciales de Trump, qui ont oscillé de manière erratique ces dernières semaines. 

Quelques jours seulement après la réunion de la Fed, l'administration de Trump a fait marche arrière sur certains des tarifs les plus agressifs sur les biens chinois, entrant dans une période de négociation de 90 jours avec Pékin. Cette nouvelle a donné un coup de pouce à court terme aux actions américaines, mais les rendements obligataires ont continué d'augmenter, quelque chose que Trump aurait pressé la Fed de traiter.

Cependant, le président de la Fed, Jerome Powell, a clairement indiqué qu'il ne céderait pas à la Maison-Blanche. Powell, qui a dirigé la Fed à travers une période politiquement volatile, a déclaré aux journalistes que la Fed ne serait pas influencée par « l'ingérence politique ». Malgré les appels répétés de Trump à baisser les taux, la position de Powell n'a pas changé.

La stratégie d'inflation fait l'objet d'un nouvel examen

La réunion a également rouvert le débat sur le cadre politique quinquennal de la Fed, y compris son approche de la ciblage de l'inflation. En 2020, la Fed a adopté une stratégie appelée ciblage flexible de l'inflation moyenne, qui permettait à l'inflation de dépasser temporairement la cible de 2 % dans l'espoir d'encourager des gains plus inclusifs sur le marché du travail.

Mais certains responsables repensent désormais ce plan. Les procès-verbaux indiquent que le cadre a « diminué ses avantages » dans un monde où les chocs inflationnistes sont plus importants et où les taux d'intérêt ne sont plus maintenus à zéro, comme c'était le cas après la crise de 2008. 

Pendant la pandémie, la Fed a maintenu les taux bas trop longtemps alors que l'inflation augmentait, la forçant à se précipiter dans des hausses agressives à partir de la fin de 2021. Cette erreur est encore fraîche dans l'esprit des membres du comité.

Les responsables souhaitent désormais un cadre qui fonctionne quel que soit le type de chaos économique qui se présente. Les procès-verbaux indiquent qu'ils visent quelque chose « robuste à une grande variété d'environnements économiques », ce qui signifie un système qui ne échouera pas lorsque des surprises surviendront. Ils ont également souligné que la cible d'inflation de 2 % n'est pas négociable, ils la maintiennent verrouillée.