La Fed vede aumentare il rischio di recessione mentre inflazione e disoccupazione si scontrano, mostrano i verbali

I funzionari della Federal Reserve hanno avvertito durante la riunione del 6-7 maggio che l'economia degli Stati Uniti sta affrontando un rischio reale di scivolare nella recessione, poiché l'inflazione rimane persistente e i primi segni di cedimento stanno iniziando a mostrarsi nel mercato del lavoro, secondo i verbali della riunione rilasciati mercoledì dal Comitato Federale per le Operazioni di Mercato Aperto.

Mentre la banca centrale ha votato per mantenere i tassi di interesse fermi tra il 4,25% e il 4,5%, le loro conversazioni interne hanno mostrato profonde preoccupazioni per la crescente incertezza e il conflitto tra il controllo dell'inflazione e gli obiettivi di occupazione.

La discussione ha mostrato che i responsabili delle politiche sono particolarmente ansiosi riguardo all'impatto dei cambiamenti nelle politiche commerciali, con nuovi dazi e la tensione continua tra Washington e Pechino che alimentano il fuoco dell'inflazione.

La Fed ha ammesso nei verbali che gli effetti di queste decisioni governative non sono ancora del tutto chiari e, per ora, l'unica mossa su cui concordano è aspettare e osservare. La i verbali ha dichiarato:

«I partecipanti hanno concordato che l'incertezza sulle prospettive economiche è ulteriormente aumentata, rendendo appropriato adottare un approccio cauto finché gli effetti netti economici della serie di cambiamenti nelle politiche governative non diventeranno più chiari.»

Alcuni membri hanno anche avvertito di «difficili compromessi» in arrivo se l'inflazione rimane alta mentre la crescita economica rallenta e la disoccupazione inizia a salire.

La Fed mantiene la sua linea mentre Trump esercita pressioni sui tassi

Anche se la Fed ha scelto di mantenere i tassi fermi, i funzionari hanno descritto l'economia come «solida» e hanno detto che il mercato del lavoro è «ampiamente in equilibrio». Ma questo non significa che siano a loro agio. Hanno riconosciuto che i rischi stanno crescendo su entrambi i fronti: l'inflazione non sta scendendo abbastanza velocemente e i dati sull'occupazione potrebbero iniziare a scivolare. 

Il fatto che i consumatori continuino a spendere ha mantenuto una certa stabilità, ma il tono della riunione era cauto, non fiducioso.

La Fed ha dichiarato che la sua attuale posizione sui tassi rimane «moderatamente restrittiva» e ha concordato che non c'è urgenza di agire finché le cose non diventeranno più chiare. Ma è anche chiaro che stanno faticando a bilanciare i loro due mandati principali: bassa inflazione e massimo impiego. 

Il comunicato post-riunione ha confermato questo, notando che la crescente incertezza politica ha reso il raggiungimento di questi obiettivi più difficile di prima. Nessun taglio dei tassi avverrà finché questa nebbia non si diraderà.

Questo messaggio è già filtrato nei mercati, con i trader sui futures che ora scommettono che la Fed non taglierà i tassi fino a settembre 2025. L'esitazione non riguarda solo l'inflazione. La Fed sta anche tenendo conto delle decisioni commerciali di Trump, che sono cambiate drasticamente nelle ultime settimane. 

Solo pochi giorni dopo la riunione della Fed, l'amministrazione di Trump ha revocato alcuni dei dazi più aggressivi sulle merci cinesi, entrando in un periodo di negoziazione di 90 giorni con Pechino. Questa notizia ha dato un impulso a breve termine alle azioni statunitensi, ma i rendimenti dei bond hanno continuato a salire, qualcosa che Trump avrebbe pressantemente sollecitato la Fed ad affrontare.

Tuttavia, il presidente della Fed Jerome Powell ha chiarito che non si piegherà alla Casa Bianca. Powell, che ha guidato la Fed attraverso un'epoca politicamente volatile, ha dichiarato ai giornalisti che la Fed non sarebbe stata influenzata da "interferenze politiche". Nonostante le ripetute richieste di Trump di tagliare i tassi, la posizione di Powell non è cambiata.

La strategia sull'inflazione sotto nuova scrutinio

L'incontro ha anche riaperto il dibattito sul quadro politico quinquennale della Fed, incluso il suo approccio al targeting dell'inflazione. Nel 2020, la Fed ha adottato una strategia chiamata targeting flessibile dell'inflazione media, che consentiva all'inflazione di superare temporaneamente l'obiettivo del 2% nella speranza di incoraggiare guadagni più inclusivi nel mercato del lavoro.

Ma alcuni funzionari stanno ora riconsiderando questo piano. I verbali indicano che il quadro ha "benefici diminuiti" in un mondo in cui gli shock inflazionistici sono più ampi e i tassi di interesse non sono più fissati allo zero, come avveniva dopo la crisi del 2008. 

Durante la pandemia, la Fed ha mantenuto i tassi bassi per troppo tempo mentre l'inflazione saliva, costringendola a effettuare aumenti aggressivi a partire dalla fine del 2021. Quel passo falso è ancora fresco nella memoria dei membri del comitato.

I funzionari ora vogliono un quadro che funzioni indipendentemente dal tipo di caos economico che si presenterà. I verbali indicano che stanno puntando a qualcosa di "robusto a una vasta gamma di ambienti economici", il che significa un sistema che non fallirà quando si presentano sorprese. Hanno anche sottolineato che l'obiettivo dell'inflazione al 2% non è oggetto di dibattito: lo mantengono bloccato.