Secondo i verbali della riunione pubblicati mercoledì dal Federal Open Market Committee, i funzionari della Federal Reserve hanno lanciato l'allarme durante la riunione del 6 e 7 maggio, in quanto l'economia statunitense si trova ora ad affrontare un rischio reale di recessione, poiché l'inflazione rimane elevata e nel mercato del lavoro iniziano a manifestarsi le prime crepe.
Mentre la banca centrale ha votato per mantenere i tassi di interesse stabili tra il 4,25% e il 4,5%, le conversazioni interne hanno mostrato profonde preoccupazioni riguardo alla crescente incertezza e al conflitto tra il controllo dell'inflazione e gli obiettivi occupazionali.
La discussione ha evidenziato che i responsabili politici sono particolarmente preoccupati per l'impatto dei cambiamenti nella politica commerciale, con i nuovi dazi e le continue tensioni tra Washington e Pechino che alimentano il fuoco dell'inflazione.
La Fed ha ammesso nei verbali che gli effetti di queste decisioni governative non sono ancora del tutto chiari e, per ora, l'unica mossa su cui concordano è quella di aspettare e osservare. I verbali recitano:
“I partecipanti hanno concordato sul fatto che l’incertezza sulle prospettive economiche è ulteriormente aumentata, rendendo opportuno adottare un approccio cauto finché non saranno più chiari gli effetti economici netti della serie di cambiamenti nelle politiche governative”
Alcuni membri hanno anche messo in guardia contro i “difficili compromessi” che si profilano se l’inflazione rimane elevata mentre la crescita economica rallenta e la disoccupazione inizia ad aumentare.
La Fed mantiene la sua posizione mentre Trump aumenta la pressione sui tassi
Anche se la Fed ha scelto di mantenere i tassi invariati, i funzionari hanno descritto l'economia come "solida" e hanno affermato che il mercato del lavoro è "sostanzialmente in equilibrio". Ma questo non significa che siano tranquilli. Hanno riconosciuto che i rischi stanno aumentando da entrambe le parti: l'inflazione non sta diminuendo abbastanza rapidamente e i dati sull'occupazione potrebbero iniziare a peggiorare.
Il fatto che i consumatori continuino a spendere ha mantenuto una certa stabilità, ma il tono della riunione è stato cauto, nondent.
La Fed ha affermato che la sua attuale posizione sui tassi rimane "moderatamente restrittiva" e ha convenuto che non c'è urgenza di agire finché la situazione non sarà più chiara. Ma è anche chiaro che sta faticando a bilanciare i suoi due obiettivi principali: bassa inflazione e massima occupazione.
La dichiarazione post-riunione lo ha confermato, sottolineando che la crescente incertezza politica ha reso più difficile che mai il raggiungimento di tali obiettivi. Nessun taglio dei tassi avverrà finché questa nebbia non si sarà diradata.
Questo messaggio è già filtrato sui mercati, con gli operatori di futures che ora scommettono che la Fed non taglierà i tassi fino a settembre 2025. L'esitazione non riguarda solo l'inflazione. La Fed sta anche tenendo conto delle decisioni commerciali di Trump, che hanno subito forti oscillazioni nelle ultime settimane.
Pochi giorni dopo la riunione della Fed, l'amministrazione Trump ha ritirato alcuni dei dazi più aggressivi sui prodotti cinesi, avviando un periodo di negoziazione di 90 giorni con Pechino. Questa notizia ha dato una spinta a breve termine alle azioni statunitensi, ma i rendimenti obbligazionari hanno continuato a salire, un problema che Trump avrebbe fatto pressione sulla Fed affinché affrontasse.
Tuttavia, il presidente della Fed Jerome Powell ha chiarito che non si piegherà alla Casa Bianca. Powell, che ha guidato la Fed in un periodo politicamente instabile, ha dichiarato ai giornalisti che la Fed non si lascerà influenzare da "interferenze politiche". Nonostante i ripetuti appelli di Trump a tagliare i tassi, la posizione di Powell non è cambiata.
La strategia sull’inflazione è sottoposta a un nuovo esame
L'incontro ha anche riaperto il dibattito sul quadro politico quinquennale della Fed, incluso il suo approccio al targeting di inflazione. Nel 2020, la Fed ha adottato una strategia chiamata targeting di inflazione media flessibile, che ha consentito all'inflazione di superare temporaneamente l'obiettivo del 2% nella speranza di favorire un mercato del lavoro più inclusivo.
Ma alcuni funzionari stanno ora riconsiderando il piano. I verbali affermano che il quadro normativo ha "ridotto i benefici" in un mondo in cui gli shock inflazionistici sono più ampi e i tassi di interesse non sono più bloccati a zero, come lo erano dopo la crisi del 2008.
Durante la pandemia, la Fed ha mantenuto bassi i tassi per troppo tempo, mentre l'inflazione saliva, costringendola ad accelerare i rialzi aggressivi a partire dalla fine del 2021. Questo passo falso è ancora fresco nella mente dei membri del comitato.
Ora i funzionari vogliono un quadro che funzioni indipendentemente dal tipo di caos economico che si presenta. Nei verbali si legge che puntano a qualcosa di "robusto per un'ampia varietà di contesti economici", il che significa un sistema che non fallirà quando le sorprese colpiranno. Hanno anche sottolineato che l'obiettivo di inflazione del 2% non è in discussione, ma lo mantengono fermo.
