La Reserva Federal ve un aumento del riesgo de recesión mientras la inflación y el desempleo colisionan, muestran los actas

Los funcionarios de la Reserva Federal advirtieron durante su reunión del 6-7 de mayo que la economía de EE. UU. ahora enfrenta un riesgo real de caer en recesión, ya que la inflación sigue siendo persistente y comienzan a aparecer grietas tempranas en el mercado laboral, según los actas de la reunión publicadas el miércoles por el Comité Federal de Mercado Abierto.

Aunque el banco central votó para mantener las tasas de interés estables entre el 4,25% y el 4,5%, sus conversaciones internas mostraron profundas preocupaciones sobre la creciente incertidumbre y el conflicto entre el control de la inflación y los objetivos de empleo.

La discusión mostró que los responsables de la política están especialmente ansiosos por el impacto de los cambios en la política comercial, con nuevos aranceles y la tensión continua entre Washington y Pekín añadiendo combustible al fuego de la inflación.

La Reserva Federal admitió en los actas que los efectos de estas decisiones gubernamentales aún no están completamente claros, y por ahora, el único movimiento en el que están de acuerdo es esperar y observar. Los las actas dijo:

«Los participantes acordaron que la incertidumbre sobre las perspectivas económicas había aumentado aún más, lo que hace apropiado adoptar un enfoque cauteloso hasta que los efectos netos económicos de la variedad de cambios en las políticas gubernamentales se vuelvan más claros.»

Algunos miembros también advirtieron de «difíciles compensaciones» por delante si la inflación se mantiene alta mientras el crecimiento económico se ralentiza y el desempleo comienza a aumentar.

La Reserva Federal mantiene su postura mientras Trump presiona sobre las tasas

Incluso cuando la Reserva Federal eligió mantener las tasas sin cambios, los funcionarios describieron la economía como «sólida» y dijeron que el mercado laboral está «ampliamente en equilibrio». Pero eso no significa que estén cómodos. Reconocieron que los riesgos están creciendo en ambos extremos: la inflación no está cayendo lo suficientemente rápido y los datos de empleo podrían comenzar a deslizarse. 

El hecho de que los consumidores sigan gastando ha mantenido algo de estabilidad, pero el tono de la reunión fue cauteloso, no seguro.

La Reserva Federal indicó que su postura actual de tipos sigue siendo "moderadamente restrictiva" y acordó que no hay urgencia por actuar hasta que las cosas se aclaren. Pero también es evidente que están luchando por equilibrar sus dos mandatos principales: la baja inflación y el máximo empleo. 

La declaración posterior a la reunión confirmó esto, señalando que el aumento de la incertidumbre política ha hecho que lograr esos objetivos sea más difícil que antes. No habrá recortes de tipos hasta que se disipe esa niebla.

Ese mensaje ya se ha filtrado a los mercados, con los operadores de futuros apostando ahora a que la Reserva Federal no recortará los tipos hasta septiembre de 2025. La vacilación no se debe solo a la inflación. La Reserva Federal también está teniendo en cuenta las decisiones comerciales de Trump, que han oscilado salvajemente en las últimas semanas. 

Solo días después de que la Reserva Federal se reuniera, la administración de Trump dio marcha atrás en algunas de las tarifas más agresivas sobre los bienes chinos, entrando en un período de negociación de 90 días con Pekín. Esa noticia dio un impulso a corto plazo a las acciones estadounidenses, pero los rendimientos de los bonos siguieron subiendo, algo de lo que Trump habría estado presionando a la Reserva Federal para que abordara.

Aún así, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha dejado claro que no cederá ante la Casa Blanca. Powell, que ha liderado la Reserva Federal a través de una era políticamente volátil, dijo a los periodistas que la Reserva Federal no se vería influenciada por la "interferencia política". A pesar de los repetidos llamamientos de Trump para recortar los tipos, la posición de Powell no ha cambiado.

La estrategia de inflación bajo nuevo escrutinio

La reunión también reabrió el debate sobre el marco de política quinquenal de la Reserva Federal, incluido su enfoque para la fijación de objetivos de inflación. En 2020, la Reserva Federal adoptó una estrategia llamada fijación flexible de objetivos de inflación promedio, que permitía que la inflación se mantuviera por encima del objetivo del 2 % temporalmente con la esperanza de fomentar ganancias laborales más inclusivas.

Pero algunos funcionarios ahora están repensando ese plan. Las actas indicaron que el marco tiene "beneficios disminuidos" en un mundo donde los choques inflacionarios son mayores y los tipos de interés ya no están fijados en cero, como ocurría después de la crisis de 2008. 

Durante la pandemia, la Reserva Federal mantuvo los tipos bajos durante demasiado tiempo mientras la inflación subía, lo que la obligó a entrar apresuradamente en subidas agresivas a partir de finales de 2021. Ese error sigue fresco en la mente de los miembros del comité.

Los funcionarios ahora quieren un marco que funcione sin importar qué tipo de caos económico se presente. Las actas dijeron que están buscando algo "robusto ante una amplia variedad de entornos económicos", lo que significa un sistema que no fallará cuando lleguen las sorpresas. También enfatizaron que el objetivo de inflación del 2 % no está abierto a debate, lo mantienen fijo.