La Fed ve un creciente riesgo de recesión a medida que la inflación y el desempleo chocan, según muestran las actas

Los funcionarios de la Reserva Federal advirtieron durante su reunión del 6 y 7 de mayo que la economía estadounidense enfrenta ahora un riesgo real de caer en una recesión, ya que la inflación sigue siendo rígida y comienzan a aparecer grietas tempranas en el mercado laboral, según las actas de la reunión publicadas el miércoles por el Comité Federal de Mercado Abierto.

Si bien el banco central votó por mantener las tasas de interés estables entre 4,25% y 4,5%, sus conversaciones internas mostraron profundas preocupaciones sobre la creciente incertidumbre y el conflicto entre el control de la inflación y los objetivos de empleo.

El debate mostró que los responsables políticos están especialmente ansiosos por el impacto de los cambios en la política comercial, con los nuevos aranceles y la tensión actual entre Washington y Beijing añadiendo leña al fuego de la inflación.

La Reserva Federal admitió en las actas que los efectos de estas decisiones gubernamentales aún no están del todo claros y, por ahora, la única medida en la que coinciden es esperar y observar. Las actas indicaban:

“Los participantes coincidieron en que la incertidumbre sobre las perspectivas económicas había aumentado aún más, por lo que era apropiado adoptar una actitud cautelosa hasta que se aclararan los efectos económicos netos del conjunto de cambios en las políticas gubernamentales”

Algunos miembros también advirtieron de “difíciles compensaciones” que se avecinan si la inflación se mantiene alta mientras el crecimiento económico se desacelera y el desempleo comienza a aumentar.

La Fed mantiene su postura mientras Trump intensifica la presión sobre las tasas

Aunque la Reserva Federal decidió mantener las tasas sin cambios, los funcionarios describieron la economía como "sólida" y afirmaron que el mercado laboral está "en general equilibrado". Pero eso no significa que se sientan cómodos. Reconocieron que los riesgos aumentan en ambos extremos: la inflación no está disminuyendo con la suficiente rapidez y los datos de empleo podrían empezar a decaer. 

El hecho de que los consumidores sigan gastando ha mantenido cierta estabilidad, pero el tono de la reunión fue más cauteloso quedent.

La Reserva Federal afirmó que su postura actual sobre las tasas de interés sigue siendo "moderadamente restrictiva" y coincidió en que no hay urgencia para actuar hasta que la situación se aclare. Sin embargo, también es evidente que tienen dificultades para equilibrar sus dos objetivos principales: baja inflación y máximo empleo. 

El comunicado posterior a la reunión lo confirmó, señalando que la creciente incertidumbre política ha dificultado aún más el logro de esos objetivos. No habrá recortes de tipos hasta que se disipe la incertidumbre.

Ese mensaje ya se ha filtrado a los mercados, y los operadores de futuros ahora apuestan a que la Fed no recortará los tipos hasta septiembre de 2025. La vacilación no se limita a la inflación. La Fed también está considerando las decisiones comerciales de Trump, que han fluctuado drásticamente en las últimas semanas. 

Apenas unos días después de la reunión de la Fed, la administración Trump retiró algunos de los aranceles más agresivos sobre los productos chinos, iniciando un período de negociación de 90 días con Pekín. Esta noticia impulsó brevemente las acciones estadounidenses, pero los rendimientos de los bonos siguieron subiendo, algo que, según se informa, Trump ha estado presionando a la Fed para que aborde.

Aun así, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha dejado claro que no cederá ante la Casa Blanca. Powell, quien ha liderado la Reserva Federal durante una época de volatilidad política, declaró a la prensa que la Fed no se dejaría influenciar por la "interferencia política". A pesar de los repetidos llamados de Trump a recortar los tipos, la postura de Powell no ha cambiado.

La estrategia de inflación bajo nuevo escrutinio

La reunión también reabrió el debate sobre el marco de política monetaria quinquenal de la Fed, incluyendo su enfoque en el objetivo de inflación. En 2020, la Fed adoptó una estrategia denominada objetivo de inflación promedio flexible, que permitió que la inflación superara temporalmente el objetivo del 2% con la esperanza de fomentar mejoras más inclusivas en el mercado laboral.

Pero algunos funcionarios ahora están reconsiderando ese plan. Las actas indicaron que el marco ha "reducido los beneficios" en un mundo donde los shocks inflacionarios son mayores y las tasas de interés ya no están fijadas en cero, como lo estuvieron después de la crisis de 2008. 

Durante la pandemia, la Reserva Federal mantuvo las tasas bajas durante demasiado tiempo mientras la inflación aumentaba, lo que la obligó a apresurarse a aplicar aumentos agresivos a partir de fines de 2021. Ese paso en falso aún está fresco en la mente de los miembros del comité.

Los funcionarios ahora quieren un marco que funcione sin importar el tipo de caos económico que se presente. Las actas indican que buscan algo "robusto para una amplia variedad de entornos económicos", lo que significa un sistema que no falle ante las sorpresas. También enfatizaron que la meta de inflación del 2% no está sujeta a debate, y la mantienen fija.