Die Fed sieht steigende Rezessionsrisiken, da Inflation und Arbeitslosigkeit kollidieren, zeigen Protokolle

Während die Zentralbank dafür stimmte, die Zinssätze zwischen 4,25 % und 4,5 % stabil zu halten, zeigten ihre internen Gespräche tiefe Besorgnis über wachsende Unsicherheit und den Konflikt zwischen Inflationskontrolle und Beschäftigungszielen.

Die Diskussion zeigte, dass die politischen Entscheidungsträger besonders besorgt über die Auswirkungen von Handelspolitikanpassungen sind, wobei neue Zölle und anhaltende Spannungen zwischen Washington und Peking das Inflammationsfeuer weiter anfachen.

Die Fed räumte in den Niederschriften ein, dass die Auswirkungen dieser Regierungsentscheidungen noch nicht vollständig klar sind, und für jetzt ist die einzige Bewegung, auf die sie sich einigen können, abzuwarten und zu beobachten. Die

„Die Teilnehmer waren sich einig, dass die Unsicherheit bezüglich der wirtschaftlichen Aussichten weiter zugenommen hat, was es angemessen macht, einen vorsichtigen Ansatz zu verfolgen, bis die Netto-Wirtschaftsauswirkungen der Reihe von Änderungen in der Regierungspolitik klarer werden.“ Protokolle sagte:

Einige Mitglieder warnten auch vor „schwierigen Zielkonflikten“ in der Zukunft, wenn die Inflation hoch bleibt, während das Wirtschaftswachstum verlangsamt und die Arbeitslosigkeit beginnt zu steigen.

Einige Mitglieder warnten auch vor „schwierigen Zielkonflikten“, falls die Inflation hoch bleibt, während das Wirtschaftswachstum nachlässt und die Arbeitslosigkeit zu steigen beginnt.

Die Fed hält an ihrer Linie fest, während Trump auf Zinsdruck drückt

Auch wenn die Fed sich dafür entschied, die Zinsen unverändert zu lassen, beschrieben Beamte die Wirtschaft als „solide“ und sagten, der Arbeitsmarkt sei „weitgehend im Gleichgewicht“. Das bedeutet jedoch nicht, dass sie sich wohlfühlen. Sie räumten ein, dass die Risiken auf beiden Seiten zunehmen – die Inflation sinkt nicht schnell genug, und die Beschäftigungsdaten könnten beginnen, einzubrechen. 

Die Tatsache, dass Verbraucher weiterhin ausgeben, hat für etwas Stabilität gesorgt, aber der Ton der Sitzung war vorsichtig, nicht selbstbewusst.

Die Fed sagte, ihre aktuelle Zinsposition bleibe „mäßig restriktiv“ und einigte sich darauf, dass es keine Eile gibt, zu handeln, bis die Lage klarer wird. Aber es ist auch klar, dass sie damit kämpft, ihre beiden Hauptmandate – niedrige Inflation und maximale Beschäftigung – auszubalancieren. 

Die Erklärung nach der Sitzung bestätigte dies und stellte fest, dass die steigende Unsicherheit in der Politik es schwieriger gemacht hat, diese Ziele zu erreichen. Keine Zinssenkungen werden stattfinden, bis sich dieser Nebel lichtet.

Diese Botschaft hat die Märkte bereits erreicht, wobei Futures-Händler nun darauf wetten, dass die Fed die Zinsen erst bis September 2025 nicht senken wird. Die Zögerlichkeit betrifft nicht nur die Inflation. Die Fed berücksichtigt auch Trumps Handelsentscheidungen, die in den letzten Wochen stark schwankten. 

Nur wenige Tage nach der Sitzung der Fed zog die Trump-Verwaltung einige der aggressivsten Zölle auf chinesische Waren zurück und trat in eine 90-tägige Verhandlungsperiode mit Peking ein. Diese Nachricht gab den US-Aktien einen kurzfristigen Schub, aber die Renditen der Staatsanleihen stiegen weiter – etwas, das Trump Berichten zufolge die Fed dazu drängen soll, etwas zu tun.

Dennoch hat Fed-Chef Jerome Powell klar gemacht, dass er sich nicht vom Weißen Haus beugen wird. Powell, der die Fed durch eine politisch volatile Ära geführt hat, sagte Reportern, die Fed werde sich nicht von „politischer Einmischung“ beeinflussen lassen. Trotz Trumps wiederholter Forderungen, die Zinsen zu senken, hat sich Powells Position nicht geändert.

Inflationsstrategie kommt unter neue scrutiny

Die Sitzung eröffnete auch die Debatte über den fünfjährigen Politikrahmen der Fed, einschließlich ihres Ansatzes zur Inflationssteuerung. Im Jahr 2020 übernahm die Fed eine Strategie namens „flexible durchschnittliche Inflationszielsetzung“, die es der Inflation erlaubte, vorübergehend über dem 2-%-Ziel zu liegen, in der Hoffnung, inklusivere Gewinne auf dem Arbeitsmarkt zu fördern.

Einige Beamte überdenken diesen Plan jedoch jetzt. Die Protokolle sagten, der Rahmen habe „abnehmende Vorteile“ in einer Welt, in der Inflationsschocks größer sind und die Zinssätze nicht mehr bei Null festgepinnt sind, wie dies nach der Krise von 2008 der Fall war. 

Während der Pandemie hielt die Fed die Zinsen zu lange niedrig, während die Inflation stieg, was sie zwang, ab Ende 2021 aggressiv zu erhöhen. Dieser Fehltritt ist den Ausschussmitgliedern noch in frischer Erinnerung.

Beamte wollen jetzt einen Rahmen, der unter allen Arten von wirtschaftlichem Chaos funktioniert. Die Protokolle sagten, sie strebten etwas an, das „robust gegenüber einer Vielzahl von Wirtschaftsumgebungen“ ist, was bedeutet, dass ein System, das nicht versagt, wenn Überraschungen eintreffen. Sie betonten auch, dass das 2-%-Inflationsziel nicht zur Debatte steht, sie halten es fest verankert.