В ходе заседания 6-7 мая представители Федеральной резервной системы предупредили, что экономика США сейчас сталкивается с реальным риском скатывания в рецессию, поскольку инфляция остается устойчивой, а на рынке труда начинают проявляться первые признаки спада, согласно протоколам заседания, опубликованным в среду Федеральным комитетом по операциям на открытом рынке.
Хотя центральный банк проголосовал за сохранение процентных ставок на уровне от 4,25% до 4,5%, внутренние обсуждения выявили глубокую обеспокоенность по поводу растущей неопределенности и конфликта между контролем над инфляцией и целями в области занятости.
В ходе дискуссии стало ясно, что политики особенно обеспокоены последствиями изменений в торговой политике, поскольку новые тарифы и сохраняющаяся напряженность между Вашингтоном и Пекином только подливают масла в огонь инфляции.
В протоколе заседания ФРС признала, что последствия этих решений правительства пока не до конца ясны, и на данный момент единственное, в чем они сходятся, — это выжидательная позиция. В протоколе говорится:
«Участники сошлись во мнении, что неопределенность в отношении экономических перспектив еще больше возросла, что делает целесообразным осторожный подход до тех пор, пока не станут ясны чистые экономические последствия целого ряда изменений в государственной политике»
Некоторые участники также предупредили о «сложных компромиссах», которые им предстоят, если инфляция останется высокой, а экономический рост замедлится и начнет расти безработица.
ФРС сохраняет свою позицию, в то время как Трамп усиливает давление на процентные ставки
Даже несмотря на то, что ФРС решила сохранить процентные ставки без изменений, официальные лица охарактеризовали экономику как «стабильную» и заявили, что рынок труда «в целом находится в равновесии». Но это не означает, что они чувствуют себя комфортно. Они признали, что риски растут с обеих сторон: инфляция снижается недостаточно быстро, и данные по занятости могут начать ухудшаться.
Тот факт, что потребители по-прежнему тратят деньги, обеспечил некоторую стабильность, но тон встречи был скорее осторожным, чемdent.
Федеральная резервная система заявила, что ее текущая позиция по процентным ставкам остается «умеренно ограничительной», и согласилась с тем, что нет необходимости принимать срочные меры, пока ситуация не прояснится. Но также очевидно, что им трудно сбалансировать две свои основные задачи — низкую инфляцию и максимальную занятость.
В заявлении по итогам заседания это было подтверждено, отмечено, что растущая неопределенность в политике затруднила достижение этих целей больше, чем прежде. Снижения процентных ставок не будет до тех пор, пока эта неопределенность не рассеется.
Этот сигнал уже просочился на рынки, и теперь трейдеры фьючерсами делают ставки на то, что ФРС не снизит ставки до сентября 2025 года. Нерешительность связана не только с инфляцией. ФРС также учитывает торговые решения Трампа, которые резко изменились за последние недели.
Спустя всего несколько дней после заседания ФРС администрация Трампа отменила некоторые из наиболее агрессивных пошлин на китайские товары, начав 90-дневный период переговоров с Пекином. Эта новость дала краткосрочный импульс американским акциям, но доходность облигаций продолжала расти — по сообщениям, Трамп оказывал давление на ФРС с целью решения этой проблемы.
Тем не менее, председатель ФРС Джером Пауэлл ясно дал понять, что не будет уступать Белому дому. Пауэлл, возглавлявший ФРС в политически нестабильный период, заявил журналистам, что ФРС не будет подвергаться влиянию «политического вмешательства». Несмотря на неоднократные призывы Трампа к снижению процентных ставок, позиция Пауэлла не изменилась.
Инфляционная стратегия подвергается новой критике
Встреча также возобновила дискуссию о пятилетней программе ФРС, включая ее подход к таргетированию инфляции. В 2020 году ФРС приняла стратегию, называемую гибким таргетированием средней инфляции, которая позволяла инфляции временно превышать целевой показатель в 2% в надежде стимулировать более инклюзивные достижения на рынке труда.
Однако некоторые чиновники сейчас пересматривают этот план. В протоколе говорится, что предлагаемая схема имеет «уменьшенные преимущества» в мире, где инфляционные шоки более масштабны, а процентные ставки больше не зафиксированы на нулевом уровне, как это было после кризиса 2008 года.
Во время пандемии ФРС слишком долго держала процентные ставки на низком уровне, в то время как инфляция росла, что вынудило ее поспешно повысить ставки, начиная с конца 2021 года. Эта ошибка до сих пор свежа в памяти членов комитета.
Теперь чиновники хотят создать систему, которая будет работать независимо от масштабов экономического хаоса. В протоколе говорится, что они стремятся к созданию чего-то «устойчивого к широкому спектру экономических условий», что означает систему, которая не даст сбоя при неожиданностях. Они также подчеркнули, что целевой показатель инфляции в 2% не подлежит обсуждению, он остается неизменным.
