ФРС видит рост риска рецессии на фоне столкновения инфляции и безработицы, показывают протоколы

Чиновники Федеральной резервной системы предупредили во время своей встречи 6–7 мая, что экономика США теперь сталкивается с реальной угрозой перехода к рецессии, поскольку инфляция остается устойчивой, а на рынке труда начинают проявляться первые признаки проблем, согласно протоколам заседания, опубликованным в среду Комитетом по открытым рыночным операциям.

Хотя центральный банк проголосовал за сохранение процентных ставок в диапазоне от 4,25% до 4,5%, внутренние обсуждения показали глубокую обеспокоенность растущей неопределенностью и конфликтом между целями контроля инфляции и занятости.

Обсуждение показало, что лица, принимающие политические решения, особенно обеспокоены влиянием изменений торговой политики: новые тарифы и продолжающееся напряжение между Вашингтоном и Пекином подливают масла в огонь инфляции.

В протоколе ФРС признала, что последствия этих правительственных решений пока не до конца ясны, и на данный момент единственное решение, по которому они согласны, — это выжидать и наблюдать. В протоколе говорится:

«Участники сошлись во мнении, что неопределенность экономических перспектив еще больше возросла, что делает целесообразным осторожный подход до тех пор, пока не прояснятся чистые экономические последствия комплекса изменений в государственной политике».

Некоторые члены также предупредили о «трудных компромиссах» впереди, если инфляция останется высокой при замедлении экономического роста и начале роста безработицы.

ФРС сохраняет свою позицию, несмотря на давление Трампа с требованием снизить ставки

Даже выбрав сохранение ставок без изменений, чиновники охарактеризовали экономику как «устойчивую» и заявили, что рынок труда находится «в целом в равновесии». Однако это не означает, что они чувствуют себя уверенно. Они признали, что риски растут с обеих сторон: инфляция снижается недостаточно быстро, а данные по занятости могут начать ухудшаться. 

Тот факт, что потребители продолжают тратить, обеспечивает определенную стабильность, однако тон заседания был скорее осторожным, чем уверенным.

ФРС заявила, что её текущая процентная политика остаётся «умеренно ограничительной» и согласилась с тем, что нет срочности в действиях до прояснения ситуации. Однако очевидно, что им сложно балансировать между двумя основными мандатами — низкой инфляцией и максимальной занятостью. 

Пост-заседательное заявление подтвердило это, отметив, что растущая неопределённость политики затрудняет достижение этих целей по сравнению с прошлым. Снижения ставок не произойдёт, пока туман не рассеется.

Это сообщение уже отразилось на рынках: трейдеры фьючерсов теперь делают ставку на то, что ФРС не снизит ставки до сентября 2025 года. Нежелание действовать связано не только с инфляцией. ФРС также учитывает торговые решения Трампа, которые в последние недели резко менялись. 

Всего через несколько дней после заседания ФРС администрация Трампа отозвала часть самых агрессивных тарифов на китайские товары, перейдя к 90-дневному периоду переговоров с Пекином. Эта новость дала краткосрочный импульс американским акциям, но доходности облигаций продолжали расти — о чём, как сообщается, Трамп давит на ФРС.

Тем не менее председатель ФРС Джером Пауэлл дал ясно понять, что не будет идти на уступки Белому дому. Пауэлл, возглавлявший ФРС в период политической нестабильности, заявил журналистам, что ФРС не поддастся «политическому вмешательству». Несмотря на неоднократные призывы Трампа к резкому снижению ставок, позиция Пауэлла осталась неизменной.

Стратегия борьбы с инфляцией подвергается новому пристальному вниманию

На заседании также вновь разгорелись споры о пятилетней рамочной стратегии ФРС, включая подход к таргетированию инфляции. В 2020 году ФРС приняла стратегию, известную как гибкое среднее таргетирование инфляции, которая допускала временное превышение инфсацией целевого уровня в 2% в надежде стимулировать более инклюзивный рост рынка труда.

Однако некоторые чиновники теперь пересматривают этот план. Протокол заседания указывает, что данная рамочная стратегия «потеряла свою эффективность» в мире, где шоки инфляции стали сильнее, а процентные ставки больше не зафиксированы на нулевом уровне, как это было после кризиса 2008 года. 

Во время пандемии ФРС слишком долго держала ставки низкими, пока инфляция росла, что вынудило её в конце 2021 года резко и агрессивно повысить их. Эта ошибка всё ещё свежа в памяти членов комитета.

Сейчас чиновники хотят создать систему, которая будет работать независимо от того, какой вид экономического хаоса возникнет. В протоколе сказано, что они стремятся к чему-то «устойчивому к широкому спектру экономических условий», то есть к системе, которая не даст сбой при неожиданных событиях. Они также подчеркнули, что целевой показатель инфляции в 2% не подлежит обсуждению и остается неизменным.