インフレと失業が衝突する中、連邦準備制度理事会（FRB）は景気後退リスクの高まりを指摘、議事録が示す

連邦公開市場委員会（FOMC）が水曜日に発表した議事録によると、連邦準備制度理事会（FRB）の当局者は5月6〜7日の会合で、インフレが粘着性を保ち、労働市場に初期の亀裂が見え始めているため、米国経済が景気後退に陥る現実的なリスクに直面していると警告しました。

中央銀行は4.25%〜4.5%の範囲で金利据え置きに投票しましたが、内部の議論は、増大する不確実性とインフレ抑制と雇用目標の間の対立に対する深い懸念を示していました。

議論は、貿易政策の変更の影響、特に新しい関税とワシントンと北京の継続的な緊張がインフレの火に油を注いでいる点について、政策決定者が特に不安であることを示しました。

FRBは議事録で、これらの政府決定の影響がまだ完全に明確ではないことを認め、現時点では、彼らが合意している唯一の動きは待って観察することです。 議事録 次のように述べています。

「参加者は、経済見通しに関する不確実性がさらに高まっており、政府政策の一連の変更の純経済的影響がより明確になるまで、慎重なアプローチを取ることが適切であると合意しました。」

一部のメンバーはまた、インフレが高止まりし、経済成長が鈍化し、失業率が上昇し始める場合、先には「困難なトレードオフ」があると警告しました。

トランプ氏が金利引き下げを圧力する中、FRBは方針を堅持

FRBが金利据え置きを選んだにもかかわらず、当局者は経済を「堅調」と描述し、労働市場は「全体的に均衡している」と述べました。しかし、それが彼らが快適であるという意味ではありません。彼らは両端のリスクが増大していることを認めています。インフレが十分に速く下落しておらず、雇用データが緩み始める可能性があります。 

消費者が依然として支出を続けていることが一部の安定性を維持していますが、会合のトーンは自信に満ちたものではなく、慎重なものでした。

FRBは、現在の金利姿勢が「中程度に制限的」であり、状況がより明確になるまで行動に急ぐ必要がないと合意しました。しかし、インフレ抑制と最大雇用という2つの主要な使命のバランスを取るのが難しいことも明らかです。 

会合後の声明はこれを確認し、政策の不確実性の高まりがこれらの目標の達成を以前よりも難しくしていると指摘しました。その霧が晴れるまで、金利引き下げは行われません。

このメッセージはすでに市場に反映されており、先物トレーダーは今やFRBが2025年9月まで金利を引き下げないと予想しています。この躊躇はインフレだけでなく、FRBが最近の週で劇的に変動したトランプ氏の貿易決定も考慮に入れているためです。 

FRBの会合から数日後、トランプ政権は中国産品に対する最も攻撃的な関税の一部を撤回し、北京との90日間の交渉期間に入りました。このニュースは米国株式に短期的な追い風をもたらしましたが、債券利回りは上昇し続けました。これはトランプ氏がFRBに対処するよう圧力をかけていると報告されている問題です。

それでも、FRB議長ジェローム・パウエル氏はホワイトハウスの圧力に屈しないと明確にしました。政治的に不安定な時代を率いてきたパウエル氏は、記者団に対し、FRBが「政治的干渉」に影響されないだろうと述べました。トランプ氏の繰り返しによる金利引き下げの呼びかけにもかかわらず、パウエル氏の立場は変わっていません。

インフレ戦略が新たな審査に晒される

会合はまた、FRBの5年間の政策枠組み、特にインフレターゲットへのアプローチに関する議論を再開しました。2020年、FRBは柔軟な平均インフレターゲット（FAIT）と呼ばれる戦略を採用し、より包括的な労働市場の獲得を促すhopeで、インフレが一時的に2%のターゲットを上回ることを許容しました。

しかし、一部の当局者は今、その計画を再検討しています。議事録によると、この枠組みは、インフレショックがより大きく、2008年危機後にゼロに固定されていたような金利ではない世界において、「減少した便益」をもたらしています。 

パンデミック中、FRBはインフレが上昇する間も金利を長期間低く維持し、2021年後半から積極的な引き上げを急がざるを得ませんでした。その誤りは委員会のメンバーの記憶にまだ鮮明です。

当局者は今、どのような経済的混乱が現れても機能する枠組みを求めています。議事録によると、彼らは「幅広い経済環境に頑健な」ものを狙っており、これは驚きが起きたときに失敗しないシステムを意味します。彼らはまた、2%のインフレターゲットは議論の余地がないと強調し、それを固定したままにすると述べています。