美联储首选的通胀指标在一年后首次降温

根据经济分析局周三分享的数据，美联储的主要通胀工具在 3 月停止变动，打破了近一年来的稳步增长势头。

个人消费支出（PCE）价格指数是美联储最密切关注的指标，上个月与 2 月相比持平。剔除食品和能源后，核心 PCE 也没有变动。这是自 2019 年以来最温和的读数。

然而，消费支出并没有放缓。经通胀调整后的支出在 3 月跃升 0.7%，2 月的数字也上调。这意味着人们正在大力消费——很可能是试图在唐纳德·特朗普最新一轮关税生效并推高几乎所有商品成本之前囤货。

消费者在关税生效前支出，GDP 收缩

3 月 报告 结束了动荡的一个季度。美国经济在 2025 年前三个月收缩了 0.3%——这是自 2022 年初以来的首次收缩。这种萎缩源于进口的激增，许多公司在关税完全生效前急于涌入。

与此同时，核心 PCE 通胀在第一季度跃升至 3.5% 的年化率，为一年多来的最高水平，这意味着在 3 月暂停之前，价格已经在高位运行。

华尔街并不喜欢这个消息。标普 500 指数保持下跌。国债收益率反弹。美元波动不定。一切迹象都表明交易员正在试图弄清楚接下来会发生什么。

随着所有这些消息发布，唐纳德·特朗普总统立即前往 Truth Social 试图重写故事。“这是[乔]拜登的股市，不是特朗普的。我直到 1 月 20 日才上任，”特朗普发帖称。在商务部发布 GDP 数据后几分钟，他已经开始推卸责任。

他继续说道：“关税很快将开始生效，公司正以创纪录的数量迁往美国。我们的国家将会繁荣，但我们必须摆脱拜登的‘阴影’，”特朗普写道。他补充道：“这需要一段时间，与关税毫无关系，只是他给我们留下了糟糕的数字，但当繁荣开始时，将前所未有。保持耐心！！！”

数据并不支持这一说法。整个季度 PCE 通胀跃升 3.6%，远高于 2024 年第四季度的 2.4% 涨幅。特朗普可能会说繁荣即将到来，但目前，数据看起来很难看。3 月的通胀暂停只是整个季度的一部分——其余部分仍然火热。

招聘放缓，市场动荡，特朗普试图转移视线

周三早上，随着 ADP 发布 4 月私营部门就业报告，情况进一步恶化。招聘疲软，新增就业人数仅为 62,000 人，而华尔街预期为 120,000 人。这是自 2024 年 7 月以来最小的就业增长，也是 3 月原本就疲软的 147,000 人（已下调）的急剧下降。

投资者撤离。市场开盘下跌并持续低迷。企业财报也没有起到帮助作用。这一切发生在特朗普原定在白宫主持超过 24 位商业高管会议的几个小时前。

尽管如此，特朗普继续推卸责任。在周二晚上庆祝他重返岗位 100 天的演讲中，他声称“价格正在大幅下降”，并说“这就是我做的”。不到 24 小时后发布的报告却得出了相反的结论。通胀没有下降，而是大幅上升。美联储的指标攀升至 3.6%，而不是下降。这只是数学问题。

与此同时，许多经济学家将特朗普的关税政策视为信心崩溃的原因。企业正在观望。消费者担心价格会再次飙升。就业增长放缓，因为没有人想在贸易规则不明确的情况下承担风险。

特朗普处理这一混乱局面的方式是否认它。但这并不新鲜。当 2023 年和 2024 年初市场繁荣时——在乔·拜登执政期间——特朗普就已经在抢占功劳。2024 年 1 月 29 日，他写道：“这是特朗普股市，因为我的民调反对拜登非常有利，投资者预计我会赢。”

现在他再次成为总统。市场下跌。经济萎缩。通胀高企。但不知何故，这仍然是拜登的错。当事情看起来好时，特朗普想要功劳；当事情看起来糟糕时，他从责任名单中消失。