連邦準備制度理事会（FRB）が好むインフレ指標が1年ぶりに冷却

FRBの主要なインフレ指標は3月に動きを止め、ほぼ1年間の安定した上昇の連続が断ち切られた。これは水曜日に経済分析局（BEA）が共有したデータによる。

FRBが最も注目する個人消費支出（PCE）価格指数は、2月と比較して先月横ばいだった。食品とエネルギーを除いたコアPCEも動かなかった。これは2019年以来最も緩やかな数値だった。

しかし、消費者支出は鈍化しなかった。インフレ調整後の支出は3月に0.7%急増し、2月の数値も上方修正された。これは人々が支出を加速させたことを意味し—おそらく、最新のドナルド・トランプの関税が効き始め、ほぼすべての物のコストを引き上げる前に備えるためだろう。

関税前に消費者が支出し、GDPが縮小

3月の レポート は不安定な四半期で幕を閉じた。米国経済は2025年の最初の3ヶ月間で0.3%縮小し、2022年初頭以来初の縮小となった。この縮小は、関税が完全に効き始める前に多くの企業が急ピッチで輸入したため、輸入の大幅な増加によるものだった。

一方、コアPCEインフレは第1四半期に年率3.5%に急騰し、1年以上で最速のペースとなった。これは、3月の一時停止以前から価格がすでに高温状態にあったことを意味する。

ウォールストリートはこのニュースを好ましく思わなかった。S&P 500は赤のままだった。国債利回りは反発し、ドルは乱高下した。すべてが、トレーダーたちが次に何が起こるのかを理解しようとしていることを示していた。

これらすべてが報じられる中、ドナルド・トランプ大統領は直ちにTruth Socialにアクセスし、物語を書き換えようとした。「これは[ジョー]バイデンの株式市場であり、トランプのものではない。私が引き継いだのは1月20日だ」とトランプは投稿した。商務省がGDPデータをリリースしてから数分後、彼はすでに責任転嫁を始めていた。

彼は続け、「関税はまもなく効き始め、企業は記録的な数で米国への移転を始めている。私たちの国はブームになるが、バイデンの『オーバーハンガー』を取り除く必要がある」とトランプは書いた。彼は追加した。「これには時間がかかるが、関税とは何の関係もない。彼が悪数値を残してくれたことだけが原因だ。しかし、ブームが始まれば、かつてないものになる。辛抱だ!!!」

数値はこれを否定している。四半期全体のPCEインフレの3.6%の増加は、2024年第4四半期の2.4%の増加を大幅に上回っている。トランプはブームが来ると言うかもしれないが、現在、データは醜い。3月のインフレの一時停止は四半期の一部に過ぎず、残りはまだ高温状態だった。

雇用が鈍化し、市場が転落、トランプは視線をそらそうとする

水曜日の朝、ADPが4月の民間雇用者数報告書を公開したことで状況は悪化した。雇用は弱く、ウォールストリートが予想した12万2,000人に対してわずか6万2,000人の新規雇用だった。これは2024年7月以来最小の雇用増加であり、すでに鈍化していた3月の14万7,000人からの急減だった（この数値は下方修正された）。

投資家は逃げた。市場は下落して始まってその後も続いた。企業の決算も助けにならなかった。この一連の出来事は、トランプが24人以上のビジネスエグゼクティブをホワイトハウスで招く予定だった数時間前に起きた。

それでも、トランプは責任転嫁を続ける。就任100日目を記念する火曜夜の演説で、彼は「価格は大幅に下がっている」と主張し、「それが私が成し遂げたことだ」と語った。24時間以内に発表された報告書は正反対の内容だった。インフレは下落せず、急上昇した。連邦準備制度理事会の指標は下落せず、3.6%に上昇した。それは単なる数学だ。

一方、多くのエコノミストは、信頼性が崩れている理由としてトランプの関税政策を指摘している。企業は慎重になっている。消費者は価格が再び跳ね上がることを恐れている。そして、不透明な貿易規則の下でリスクを取りたがらないため、雇用成長は鈍化している。

トランプの混乱への対処法は、それを否定することだ。しかし、それは新しいことではない。2023年と2024年初頭、市場が好調だったとき—ジョー・バイデンの下で—トランプはすでに功績を主張していた。2024年1月29日、彼は「これはトランプの株式市場だ。私のバイデンに対する世論調査が非常に良い結果を出しているため、投資家は私が勝利すると見込んでいる」と書いた。

今、彼は再び大統領だ。市場は下落している。経済は縮小している。インフレは高温状態だ。しかし、どうやらそれはまだバイデンのせいだ。トランプは状況が良いときは功績を主張し、状況が悪いときは責任転嫁のリストから姿を消す。