美联储褐皮书将美国增长与AI数据中心联系起来，随着全球建设规模扩大

对人工智能的投资已成为全球最大经济体的支柱，这一趋势已得到美联储在其自身对当地经济活动评估中的认可。

根据 9 月 2 日发布的《褐皮书》，美联储报告称，截至 8 月底，美国经济活动仅出现轻微回升；与此同时，在其他经济部门增长放缓的背景下，美联储持续强调数据中心和人工智能对整体需求的重要性。

这一现象的意义远超华盛顿。各大超大规模企业（hyperscalers）如亚马逊和微软正在为数据中心的扩建提供资金，它们在全球范围内引领着人工智能容量的发展趋势。

如果用于建设数据中心的资金有助于提振美国经济中的制造业和建筑业，那么投资者便有了更多理由将人工智能的激增视为一种经济现象，而不仅仅是一个科技行业的趋势。

褐皮书实际指出的关键点

据路透社报道，该报告包含 来自全美十二家联邦储备地区银行的定性评估。基于截至 8 月 24 日的可用信息，就业仅有小幅增长，物价温和上涨。企业普遍持谨慎态度，并指出能源成本上升、政策不确定性以及国际冲突等因素的影响。

在此背景下，与人工智能相关的活动尤为突出。 美联储指出人工智能对劳动力需求同时产生了积极和消极影响，而制造业则因数据中心和国防相关订单而受益。非住宅建设领域也日益聚焦于与数据中心相关的活动。

芝加哥联储的地区报告中引用的一位受访者概括了这种分歧：

如果没有数据中心，建筑业将陷入衰退。

这一观察也凸显了建筑行业的某些部分在多大程度上依赖于数据中心支出，如果超大规模投资者的投资开始下滑，这将使局势更加严峻。

全球建设背后的数据

同一周晚些时候，投资的规模变得愈发清晰。根据 普华永道（PwC）于9月2日发布的《全球数据中心展望》，到2050年，全球人工智能基础设施资本支出（capex）将达到31.6万亿美元。预测显示，数据中心的年度资本支出将从2026年的约8000亿美元增长至2050年的1.8万亿美元。

根据预测，近一半的金额，即15.1万亿美元，将投资于美国；而亚太地区预计将从总投资中获取8.2万亿美元，其中中国和印度在此方面处于领先地位。普华永道指出，缺乏负担得起、可靠且低碳的电力是制约投资流向的最大瓶颈。

华尔街也观察到了同样的问题。正如 高盛研究于8月19日发布的报告所述，超大规模厂商的支出增加、服务器与模型性能的提升，以及美国对建立数据中心的反对意见，都对当前周期的潜力提出了质疑。

为何时机具有双重影响

《褐皮书》在美联储9月15日至16日的会议之前发布，利率前景仍不明朗。截至9月2日，路透社报道称，市场定价显示加息概率约为65%，而维持利率不变的概率为35%。

这一转变紧随美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）于8月28日在杰克逊霍尔的讲话。沃什并未承诺加息，但表示如果基础通胀未能清晰且迅速地朝着2%的目标迈进，政策制定者将面临“大量工作要做”。

正如 Warsh 在杰克逊霍尔演讲中所言：

美联储目前的首要关注点应是物价。

这正是人工智能繁荣成为双刃剑之处。数据中心支出支撑了建筑和制造业，但也加剧了对电力、原材料、熟练工人和资本的竞争。《褐皮书》报告称，建筑和制造业面临较高的投入品价格压力，尤其是能源、交通、金属和石化行业。

投资银行的预测已显示出这一规模。摩根士丹利2026年3月的展望预计，到2028年全球数据中心建设成本约为2.9万亿美元，并估计AI相关投资可能占2026年美国GDP增长的约25%。

在其 此前的报道中，Cryptopolitan援引另一份摩根士丹利的报告指出，超大规模厂商的资本支出可能从2026年的8050亿美元增至2027年的1.1万亿美元。

如果美联储在投资热潮中继续收紧政策，融资成本将上升，而此时企业、公用事业和政府正急于获取所需的计算能力、电力和基础设施。这使得9月的利率决策不仅关乎美国的增长，也影响全球人工智能增长的速度。