Il Rapporto Beige della Fed collega la crescita USA ai data center AI mentre l'espansione globale aumenta

Gli investimenti nell'IA sono diventati un pilastro per l'economia più grande al mondo, una tendenza che è stata notata dalla Fed nella propria valutazione dell'attività economica locale.

Secondo il Rapporto Beige pubblicato il 2 settembre, la Fed ha segnalato che l'attività economica statunitense ha mostrato solo un lieve aumento fino alla fine di agosto, sottolineando costantemente l'importanza dei data center e dell'intelligenza artificiale per la domanda complessiva, mentre altri settori dell'economia hanno subito un rallentamento.

Questo ha grande rilevanza oltre Washington. I vari hyperscaler che finanziano l'espansione dei data center, come Amazon e Microsoft, stanno dettando il trend mondiale riguardo alla capacità per l'IA.

Se i fondi spesi per costruire data center stanno aiutando a stimolare il manifatturiero e le costruzioni nell'economia statunitense, gli investitori hanno un'altra ragione per considerare il boom dell'IA come un fenomeno economico piuttosto che solo una tendenza del settore tecnologico.

Ciò che il Beige Book ha effettivamente segnalato

Secondo il rapporto, che Reuters afferma includa valutazioni qualitative provenienti da tutte le dodici banche regionali della Federal Reserve, si è registrato solo un lieve incremento dell'occupazione e un aumento moderato dei prezzi, sulla base delle informazioni disponibili fino al 24 agosto. Le imprese hanno espresso cautela, citando costi energetici più elevati, incertezze relative alle politiche e conflitti internazionali.

Dato questo contesto, l'attività legata all'IA è stata particolarmente prominente. La Fed ha segnalato sia conseguenze positive che negative dell'IA sulla domanda di lavoro, mentre il settore manifatturiero ha beneficiato degli ordini associati ai data center e alla difesa. Anche le costruzioni non residenziali si sono sempre più concentrate sulle attività legate ai data center.

Un contatto citato nel rapporto del distretto della Chicago Fed ha colto questa divisione:

Senza i data center, le costruzioni sarebbero in recessione.

Questa osservazione evidenzia anche in che misura alcuni settori dell'industria delle costruzioni siano diventati dipendenti dalle spese per i data center, il che innalzerebbe le poste in gioco qualora gli investimenti da parte degli iperscaler iniziassero a calare.

I numeri dietro l'espansione globale

L'entità dell'investimento è diventata più evidente nella stessa settimana. Secondo l'Outlook globale sui data center di PwC pubblicato il 2 settembre, le spese in conto capitale (capex) per l'infrastruttura AI a livello globale raggiungeranno un totale di 31,6 trilioni di dollari entro il 2050. Nelle previsioni, il capex annuale nei data center passerà da circa 800 miliardi di dollari nel 2026 a 1,8 trilioni di dollari nel 2050.

Secondo le proiezioni, quasi la metà di tale importo, ovvero 15,1 trilioni di dollari, sarà investita negli Stati Uniti, mentre la regione Asia-Pacifico è destinata ad assorbire 8,2 trilioni di dollari dagli investimenti complessivi, con Cina e India in testa. PwC sottolinea che la mancanza di elettricità economica, affidabile e a basse emissioni di carbonio rappresenta il vincolo principale per la destinazione di tali investimenti.

Le stesse problematiche sono state osservate anche da Wall Street. Come affermato nello rapporto di Goldman Sachs Research pubblicato il 19 agosto, l'aumento della spesa degli iperscaler, le migliori prestazioni di server e modelli, nonché l'opposizione all'istituzione di nuovi data center negli Stati Uniti mettono in discussione il potenziale del ciclo in corso.

Perché la tempistica ha due lati

Il Beige Book arriva in anticipo rispetto alla riunione della Fed del 15-16 settembre, con le prospettive sui tassi ancora incerte. Al 2 settembre, Reuters ha riportato che i mercati stavano quotando una probabilità di circa il 65% per un aumento dei tassi, contro il 35% per un altro mantenimento.

Il cambiamento è seguito alle dichiarazioni del presidente della Fed Kevin Warsh del 28 agosto a Jackson Hole. Warsh non si è impegnato a un aumento dei tassi, ma ha dichiarato che i responsabili delle politiche monetarie avrebbero "lavoro da fare" se l'inflazione sottostante non si fosse mossa chiaramente e rapidamente verso l'obiettivo del 2%.

Come ha dichiarato Warsh nel suo discorso a Jackson Hole:

L'attenzione predominante della Fed in questo momento dovrebbe essere sui prezzi.

È qui che il boom dell'IA diventa una lama a doppio taglio. Le spese per i data center stanno sostenendo le costruzioni e la manifattura, ma stanno anche aumentando la concorrenza per l'elettricità, i materiali, i lavoratori qualificati e il capitale. Il Beige Book ha segnalato pressioni elevate sui prezzi degli input nel settore delle costruzioni e manifatturiero, in particolare per energia, trasporti, metalli e prodotti petrolchimici.

La portata è già visibile nelle previsioni delle banche d'affari. le previsioni di Morgan Stanley per marzo 2026 stimano circa 2,9 trilioni di dollari nei costi globali di costruzione dei data center fino al 2028 e prevedono che gli investimenti legati all'AI potrebbero rappresentare circa il 25% della crescita del PIL statunitense nel 2026.

Nella sua precedente copertura, Cryptopolitan ha riferito che la spesa in conto capitale per gli iperscaler, secondo un altro rapporto di Morgan Stanley, potrebbe passare da 805 miliardi di dollari nel 2026 a 1,1 trilioni di dollari nel 2027.

Se la Fed continua a stringere la politica monetaria in mezzo a questo tsunami di investimenti, il finanziamento diventerà più costoso proprio mentre imprese, utility e governo si affrettano ad acquisire le risorse informatiche, energetiche e infrastrutturali di cui hanno bisogno. Questo rende la decisione sui tassi di settembre cruciale non solo per la crescita americana, ma anche per la velocità con cui potrà continuare la crescita globale dell'IA.