欧元区经济在Q1实现0.4%增长，超出预期

2025年第一季度，欧元区经济增长了0.4%，是大多数分析师预期的两倍。周三Eurostat发布的数据显示，尽管该地区正面临美国贸易关税的压力和消费者信心低迷，但产出仍强于预期。

路透社调查的大多数经济学家预测该季度仅增长0.2%。这将与2024年第四季度修订后的数字相符。

但相反，欧元区内的较小国家超过了通常的经济强国，拉高了整体数据，而德国和法国等大型经济体的增长几乎停滞。

南部经济体承担重任

作为欧元区最大经济体的德国，在第一季度GDP增长了0.2%。德国联邦统计局周三发布了这一数据，并针对价格、季节和日历差异进行了调整。

该局表示，增长来自消费支出和资本形成的增加，意味着家庭购买了更多商品，企业投资也比去年年底更多。

这一增长紧随2024年第四季度的0.2%下降之后，这意味着德国避免了技术性衰退——即连续两个季度经济萎缩。但这并非大幅反弹。该国在过去一年多里一直陷入走走停停的循环。每三个月，它要么缓慢前进，要么倒退。

其他部门在 德国 仍然挣扎。汽车制造业面临来自中国的竞争压力。由于高成本和官僚主义延误，房屋建筑、基础设施和公共投资依然疲软。与此同时，该国最重要的贸易伙伴美国不断对出口加征新关税。

作为欧盟的一部分，德国面临针对美国商品的20%全面关税。该税率暂时降至10%，以留出谈判时间，但这一暂停将于7月到期。该国还受到针对钢铁、铝和汽车的特定关税影响。

随着唐纳德·特朗普重返白宫，紧张局势进一步加剧。上周，德国经济部长罗伯特·哈贝克表示，德国现在预计2025年经济将零增长，并将这一下调归咎于特朗普的关税政策。

在德国之外，欧元区较好的数据来自较小的国家。西班牙和立陶宛均实现了0.6%的增长。意大利增长了0.3%。但爱尔兰表现强劲，仅三个月就跃升3.2%。这种飞跃对爱尔兰来说并不新鲜——其经济由大型跨国公司支撑，这使得其数据比欧元区大多数其他国家更具波动性。

法国几乎没有任何增长，第一季度仅增长0.1%。这仍算作增长，但很明显，南部和较小的国家在本季度支撑了整个欧元区。

关税打击市场情绪，欧洲央行试图保持正轨

在过去两年中，欧洲央行大部分时间都在降息，以防止欧元区经济完全停滞。本月早些时候， 欧洲央行 将其存款便利利率——即关键政策利率——从2023年中的4%降至2.25%。此举旨在刺激该地区的更多借贷和支出。

早在3月，欧洲央行表示预计欧元区2025年GDP将增长0.9%。这低于其1月份的预测。新的预测将于6月发布，央行表示，这些接下来的数字对于决定下一步利率政策至关重要。

但降息并非万能药。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，该地区的去通胀进程“进展顺利，我们已接近完成”，但警告称，来自美国的关税等冲击可能会再次“抑制”增长。

在国际货币基金组织和世界银行春季会议上，欧洲央行和其他全球机构的官员表示，特朗普的贸易政策是欧洲增长面临的最大威胁之一。

目前，欧盟在发起任何报复性关税之前正在等待。该 bloc 保持克制，直到与美国的谈判在7月成功或破裂。