ユーロ圏経済、Q1に0.4%成長で予測を上回る

ユーロ圏経済は2025年第1四半期に0.4%成長し、多くのアナリストが予想していた数の2倍となりました。水曜日にEurostatから発表されたデータは、米国貿易関税による圧力や消費者信頼感の低迷という課題を抱えながらも、予想を上回る生産力を示しています。

ロイターが調査した経済学者の大多数は、第1四半期の成長率を0.2%と予測していました。これは2024年第4四半期の改定数値と一致するものでした。

しかし実際には、ブロック内の小国が従来の大国をしのぎ、数値を引き上げました。一方、ドイツやフランスなどの大規模経済はほとんど動きませんでした。

南欧経済が重労働を担う

ユーロ圏で最大の規模を誇るドイツは、第1四半期のGDPで0.2%の増加を記録しました。この数値はドイツ連邦統計局によって水曜日に発表され、物価、季節、カレンダーの違いを調整したものです。

同局は、この成長は消費者支出と資本形成の増加によるものであり、世帯がより多く購入し、企業が前年末よりも多く投資したことを意味すると述べました。

この成長は、2024年第4四半期の0.2%の減少に続くものでした。つまり、ドイツは技術的な不況（経済の連続2四半期の decline と定義される）を回避したことになります。しかし、それは大きな反発ではありません。同国は1年以上にわたり、停止と再開を繰り返すループに陥っています。3ヶ月ごとに、前進するか後退するかのどちらかです。

他のセクターも ドイツ 依然として苦戦しています。自動車製造業は中国との競争により圧力を受けています。住宅建設、インフラ、公共投資は、高コストと官僚的な遅延により依然として弱体です。さらに、同国で最も重要な貿易相手国である米国が輸出に対して新たな関税を課し続けています。

欧州連合（EU）の一員であるドイツは、米国向け商品に20%の包括的な関税に直面しています。この税率は交渉の時間を確保するため一時的に10%に引き下げられましたが、その猶予期間は7月に期限切れとなります。同国はまた、鉄鋼、アルミニウム、自動車に対する特定の関税も課されています。

そして今、ドナルド・トランプがホワイトハウスに戻ってきたことで、緊張はさらに高まっています。先週、経済相のロベルト・ハベック氏は、ドイツは2025年に経済成長を全く期待しておらず、その引き下げをトランプの関税政策のせいだと述べました。

ドイツ以外では、ユーロ圏のより良い数値は小国から来ました。スペインとリトアニアはそれぞれ0.6%の成長を記録しました。イタリアは0.3%上昇しました。しかし、アイルランドは完全なビーストモードに入り、わずか3ヶ月で3.2%のジャンプを遂げました。この種の急増はアイルランドにとって新しいことではありません。その経済は巨大な多国籍企業で溢れており、その数値はブロック内の他の国々よりもはるかに変動しやすいものです。

フランスはほとんど増加せず、第1四半期の成長率は0.1%でした。それでも成長とカウントされますが、南欧や小国がこの四半期にブロックを牽引したことは明らかです。

関税がセンチメントを損ない、ECBは軌道修正を試みる

欧州中央銀行（ECB）は過去2年間、ユーロ圏経済が完全に停滞しないよう金利を引き下げることに注力してきました。今月初め、 ECB ECBは預金 facility 金利（主要政策金利）を2023年半ばの4%から2.25%に引き下げました。この動きは、地域全体でより多くの借入と支出を活性化させる意図がありました。

昨年3月、ECBはユーロ圏のGDPが2025年に0.9%成長すると予想していました。これは1月の予測からの引き下げでした。新しい予測は6月にもたらされ、中央銀行はこれらの次の数値が今後の金利政策を決定する上で重要になると述べています。

しかし、金利引き下げは万能薬ではありません。ECB総裁のクリスティン・ラガルド氏は、地域のデフレ化プロセスは「非常に軌道に乗っており、完了に近づいている」と述べましたが、米国からの関税のようなショックが成長を再び「鈍化」させる可能性があると警告しました。

国際通貨基金（IMF）と世界銀行の春季会議において、ECBおよび他のグローバル機関の役人たちは、トランプの貿易政策がヨーロッパにおける成長に対する最大の脅威の一つであると述べました。

現在、欧州連合は独自の報復関税を発動する前に待機しています。ブロックは、米国との交渉が7月に成功するか崩壊するまで、火をつけるのを控えています。