欧洲央行走向今年最后一次降息——以下是讨论内容

欧洲央行 (ECB) 准备在 12 月 12 日宣布其今年的最后一次降息。分析师预计降息幅度将适度，为 25 个基点，低于此前对 50 个基点更大降幅的猜测。

CNBC 的最新 报告 显示，欧洲央行工作人员将于本周会面，公布其季度宏观经济预测并宣布降息。经济学家预测，货币宽松的步伐可能在未来几个月加速。

这些预测预计将考虑到唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 重返美国总统职位及其拟议贸易关税的不可预测的全球影响，这可能会对欧元区产生深远影响。

渐进式降息的一年

在 2024 年期间，欧洲央行将其关键利率降低了 75 个基点，从 6 月的 4% 降至 10 月的 3.25%，通过三次连续的 25 个基点降息实现。 

根据 报告，欧元区通胀在 8 月缓解至三年来的最低水平，从 7 月的 2.6% 降至 2.2%。欧洲央行还指出，劳动力成本压力正在缓解，企业利润有助于吸收工资上涨对通胀的影响。 

然而，当时，欧洲央行承认融资条件仍然紧张，导致整个 bloc 私人消费低迷和投资疲软。  

早先的讨论暗示有可能采取更激进的 50 个基点削减以结束这一年，特别是鉴于通胀下降和欧元区经济前景疲软。然而，最近的经济指标和 货币政策 趋势缓和了这些预期。

货币市场目前表明大幅削减的机会有限，周三的定价反映出 12 月预计削减 29 个基点。经济学家指出，11 月协商工资上涨是一个警告信号，表明欧洲央行可能更倾向于采取更谨慎的方法。

据 CNBC 报道，欧元区总体通胀 在 11 月 从上月 2% 上升至 2.3%，略微超过欧洲央行的目标。与此同时，该 bloc 的经济增长在第三季度以两年来的最快速度加速，尽管增速仅为 0.4%。

欧元区寻求平衡通胀和增长

标普全球评级 (S&P Global Ratings) 欧洲、中东和非洲首席经济学家 Sylvain Broyer 预计本月将降息 25 个基点，反映出在通胀短期内相对受控时的谨慎立场。 

在接受 CNBC 采访时，Broyer 强调，劳动力成本增长超过生产力增长可能会迫使欧洲央行保持对通胀压力的警惕。

“目前阶段欧洲央行无需急于行动，” Broyer 说。 “通胀，至少在短期内，已得到控制。但只要劳动力成本增长超过生产力，欧洲央行就应保持谨慎，或在降息方面持观望态度。”

Broyer 预测，随着欧洲央行寻求实现中性货币政策立场——既不限制也不刺激增长——2025 年将更快地连续降息。

此外，美国银行全球研究 (Bank of America Global Research) 的修订预测表明明年降息速度将加快。该行现在预计欧洲央行的存款便利利率将在 2025 年 9 月降至 1.5%，低于此前预计年中降至 2% 的估计。

““鉴于 2025 年大部分时间经济将处于趋势增长或低于趋势增长，我们认为欧洲央行很难跳过会议，直到 [存款便利] 利率略微低于其认为的中性利率 (2%)，降至我们认为的 (1.5%)，”美国银行策略师在最近发布的一份声明中写道。

政治和地缘政治挑战

欧洲央行的决定是在政治和经济不确定性的背景下展开的，特别是在德国和法国等关键经济体中。这些国家债券收益率的上升加剧了政策制定者面临的挑战。

ING 全球宏观研究主管 Carsten Brzeski 指出，欧洲最大经济体的政治不稳定可能会给欧元区带来额外的逆风。 

Brzeski 上周在一次活动上指出，虽然南欧经济体正从后疫情时代的旅游复苏中受益，但德国和 法国 在 2025 上半年可能面临政治僵局。

加剧这些挑战的是特朗普的 经济议程 在美国，这可能通过减税、放松监管和其他激励措施将投资从欧洲转移。Brzeski 警告称，此类政策可能对欧元区构成比贸易关税幽灵更大的威胁。

“上半年德国和法国在政治上也将处于停滞状态，” Brzeski 说。“南欧经济体将继续受益于后疫情时代的旅游热潮，它们不需要与中国制造业竞争。但欧元区在外部冲击方面面临重大不确定性。”

尽管面临短期挑战，一些分析师仍看到乐观的空间。实际收入和储蓄的增加可能会为欧元区增长提供延迟提振，支持 2025 年的经济。 

然而，Brzeski 警告说，存在下行风险，包括欧洲可能因美国政策而实施自己的保护主义措施，这可能会加剧全球贸易紧张局势。