Banco Central Europeu caminha para a última redução de juros do ano – eis o que está em pauta

O Banco Central Europeu (BCE) está prestes a anunciar sua última redução de juros do ano em 12 de dezembro. Analistas esperam que os cortes sejam modestos, de 25 pontos base, abaixo das especulações anteriores de um movimento maior de 50 pontos base.

Última atualização da CNBC relatório mostra que a equipe do BCE se reunirá nesta semana para revelar suas projeções macroeconômicas trimestrais e anunciar reduções nas taxas de juros. Economistas preveem que o ritmo de afrouxamento monetário pode acelerar nos próximos meses.

Essas previsões devem considerar as implicações globais imprevisíveis do retorno de Donald Trump à presidência dos EUA e suas tarifas comerciais propostas, que podem ter efeitos de longo alcance na zona do euro.

Um ano de cortes graduais

Ao longo de 2024, o BCE reduziu sua taxa de juros-chave em 75 pontos base, passando de 4% em junho para 3,25% em outubro por meio de três cortes consecutivos de 25 pontos base. 

De acordo com relatórios, a inflação da zona do euro diminuiu em agosto para seu nível mais baixo em três anos, caindo de 2,6% em julho para 2,2%. O Banco Central Europeu também observou que as pressões sobre os custos laborais estavam a arrefecer, com os lucros das empresas a ajudar a absorver os efeitos dos salários crescentes na inflação. 

No entanto, na altura, o BCE reconheceu que as condições de financiamento permaneciam apertadas, contribuindo para um consumo privado contido e um investimento fraco em todo o bloco.  

Discussões anteriores sugeriam a possibilidade de uma redução mais agressiva de 50 pontos base para encerrar o ano, especialmente dada a inflação em declínio e uma perspetiva económica enfraquecida na área do euro. No entanto, indicadores económicos recentes e política monetária tendências têm atenuado essas expectativas.

Os mercados monetários indicam atualmente uma chance limitada de um corte substancial, com a precificação de quarta-feira refletindo uma redução antecipada de 29 pontos base para dezembro. Economistas apontaram o aumento dos salários negociados em novembro como um sinal de cautela, sugerindo que o BCE pode preferir uma abordagem mais medida.

De acordo com a CNBC, a inflação geral na zona do euro subiu para 2,3% em novembro, ante 2% no mês anterior, superando marginalmente a meta do BCE. Enquanto isso, o crescimento econômico no bloco acelerou ao seu ritmo mais rápido em dois anos durante o terceiro trimestre, embora a uma taxa modesta de 0,4%.

Zona do euro busca equilibrar inflação e crescimento

Sylvain Broyer, economista-chefe da EMEA da S&P Global Ratings, antecipa um corte de 25 pontos base neste mês, refletindo uma postura cautelosa, já que a inflação permanece relativamente contida no curto prazo. 

Falando à CNBC, Broyer enfatizou que o aumento dos custos laborais superando o crescimento da produtividade pode obrigar o BCE a manter a vigilância sobre as pressões inflacionárias.

“Não há necessidade de se apressar nesta fase para o BCE,” disse Broyer. “A inflação, pelo menos no curto prazo, está sob controle. Mas enquanto os custos laborais aumentarem acima da produtividade, o BCE deve manter uma postura cautelosa ou de espera antes de cortar as taxas.”

Broyer prevê uma sucessão mais rápida de reduções de taxas em 2025, à medida que o BCE busca alcançar uma posição de política monetária neutra—nem restritiva nem estimulante para o crescimento.

Além disso, projeções revisadas do Bank of America Global Research sugerem um ritmo acelerado de cortes de taxas no próximo ano. O banco agora espera que a taxa de depósito do BCE caia para 1,5% até setembro de 2025, abaixo da estimativa anterior de 2% até meados do ano.

“Com uma economia que deverá crescer na tendência ou abaixo dela durante a maior parte de 2025, acreditamos que será difícil para o BCE pular uma reunião até que a [taxa de depósito] caia ligeiramente abaixo do nível que considera neutro (2%), para onde nós a vemos (1,5%),” Estrategistas do Bank of America escreveram em um comunicado recentemente divulgado.

Desafios políticos e geopolíticos

As decisões do BCE desenrolam-se num contexto de incerteza política e económica, particularmente em economias-chave como a Alemanha e a França. O aumento dos rendimentos das obrigações nestes países está a agravar os desafios para os decisores políticos.

Carsten Brzeski, responsável global pela investigação macroeconómica na ING, observou que a instabilidade política nas maiores economias da Europa poderá criar novos ventos contrários para a zona euro. 

Num evento realizado na semana passada, Brzeski apontou que, embora as economias do Sul da Europa estejam a beneficiar de um ressurgimento do turismo pós-pandemia, a Alemanha e França podem enfrentar uma paralisia política no primeiro semestre de 2025.

A agravar estes desafios está a agenda económica de Trump nos EUA, que poderá desviar investimentos da Europa através de cortes fiscais, desregulação e outros incentivos. Brzeski alertou que tais políticas podem representar uma ameaça maior para a zona euro do que o espectro das tarifas comerciais.

“O primeiro semestre do ano também será politicamente estagnado na Alemanha e na França,” disse Brzeski. “As economias do sul da Europa continuarão a se beneficiar de um boom turístico pós-pandemia e não precisam competir com a manufatura chinesa. No entanto, a zona do euro enfrenta incertezas significativas quanto a choques externos.”

Apesar dos desafios de curto prazo, alguns analistas veem espaço para otimismo. O aumento das rendas reais e das poupanças pode proporcionar um impulso tardio ao crescimento da zona do euro, sustentando a economia até 2025. 

No entanto, Brzeski alertou que existem riscos de baixa, incluindo a possibilidade de a Europa implementar suas próprias medidas protecionistas em reação às políticas dos EUA, o que pode agravar as tensões comerciais globais.