O Banco Central Europeu caminha para o último corte de juros do ano – veja o que está em discussão

O Banco Central Europeu (BCE) deverá anunciar seu último corte na taxa de juros do ano em 12 de dezembro. Analistas esperam que os cortes sejam modestos, de 25 pontos-base, abaixo das especulações anteriores de um aumento maior, de 50 pontos-base.

O último relatório da CNBC mostra que a equipe do BCE se reunirá esta semana para divulgar suas projeções macroeconômicas trimestrais e anunciar cortes nas taxas de juros. Economistas preveem que o ritmo de flexibilização monetária poderá acelerar nos próximos meses.

Espera-se que essas previsões levem em conta as implicações globais imprevisíveis do retorno de Donald Trump à presidência dos EUA e suas propostas de tarifas comerciais, que podem ter efeitos de longo alcance na zona do euro.

Um ano de cortes graduais

Ao longo de 2024, o BCE reduziu sua taxa básica de juros em 75 pontos-base, passando de 4% em junho para 3,25% em outubro, por meio de três cortes consecutivos de 25 pontos-base. 

Segundo relatos, a inflação na zona do euro diminuiu em agosto, atingindo o nível mais baixo em três anos, caindo para 2,2%, ante 2,6% em julho. O Banco Central Europeu também observou que as pressões sobre os custos trabalhistas estavam diminuindo, com os lucros corporativos ajudando a absorver os efeitos do aumento dos salários sobre a inflação. 

No entanto, na altura, o BCE reconheceu que as condições de financiamento continuavam restritivas, contribuindo para o consumo privado moderado e o fraco investimento em todo o bloco.  

Discussões anteriores sugeriram a possibilidade de uma redução mais agressiva de 50 pontos base para fechar o ano, especialmente devido à queda da inflação e ao enfraquecimento das perspectivas econômicas na zona do euro. No entanto, indicadores econômicos recentes e da política monetária moderaram essas expectativas.

Os mercados monetários sugerem atualmente uma probabilidade limitada de um corte substancial, com as cotações de quarta-feira a refletirem uma redução prevista de 29 pontos base para dezembro. Os economistas apontaram o aumento dos salários negociados em novembro como um sinal de cautela, sugerindo que o BCE poderá preferir uma abordagem mais moderada.

Segundo a CNBC, a inflação geral na zona do euro subiu para 2,3% em novembro, contra 2% no mês anterior, superando ligeiramente a meta do BCE. Enquanto isso, o crescimento econômico no bloco acelerou no ritmo mais rápido em dois anos durante o terceiro trimestre, embora a uma taxa modesta de 0,4%.

A zona do euro busca equilibrar inflação e crescimento

Sylvain Broyer, economista-chefe para a região EMEA da S&P Global Ratings, prevê um corte de 25 pontos-base neste mês, refletindo uma postura cautelosa, visto que a inflação permanece relativamente controlada no curto prazo. 

Em declarações à CNBC, Broyer enfatizou que o aumento dos custos laborais acima do crescimento da produtividade poderia obrigar o BCE a manter-se vigilante em relação às pressões inflacionárias.

“Não há necessidade de pressa neste momento para o BCE”, disse Broyer. “A inflação, pelo menos no curto prazo, está sob controle. Mas enquanto os custos trabalhistas aumentarem acima da produtividade, o BCE deve manter uma postura cautelosa, ou seja, aguardar para ver o que acontece antes de reduzir as taxas de juros.”

Broyer prevê uma sucessão mais rápida de reduções nas taxas de juros em 2025, à medida que o BCE busca alcançar uma postura de política monetária neutra — nem restritiva nem estimulante ao crescimento.

Além disso, as projeções revisadas do Bank of America Global Research sugerem um ritmo acelerado de cortes nas taxas de juros no próximo ano. O banco agora prevê que a taxa da facilidade de depósito do BCE caia para 1,5% até setembro de 2025, abaixo da estimativa anterior de 2% até meados do ano.

“Com uma economia que crescerá em ritmo igual ou inferior à tendência durante a maior parte de 2025, acreditamos que será difícil para o BCE adiar uma reunião até que a [facilidade de depósito] caia ligeiramente abaixo do que eles consideram a taxa neutra (2%), para o patamar que nós consideramos (1,5%)”, escreveram estrategistas do Bank of America em um comunicado divulgado recentemente.

Desafios políticos e geopolíticos

As decisões do BCE estão sendo tomadas em um contexto de incerteza política e econômica, particularmente em economias importantes como a Alemanha e a França. O aumento dos rendimentos dos títulos nesses países agrava os desafios para os formuladores de políticas.

Carsten Brzeski, chefe global de pesquisa macroeconômica do ING, observou que a instabilidade política nas maiores economias da Europa pode criar obstáculos adicionais para a zona do euro. 

Em um evento realizado na semana passada, Brzeski destacou que, embora as economias do sul da Europa estejam se beneficiando de uma retomada do turismo pós-pandemia, a Alemanha e a França enfrentam um possível impasse político no primeiro semestre de 2025.

Para agravar esses desafios, há a agenda econômica nos EUA, que pode desviar investimentos da Europa por meio de cortes de impostos, desregulamentação e outros incentivos. Brzeski alertou que tais políticas podem representar uma ameaça maior para a zona do euro do que o espectro das tarifas comerciais.

“O primeiro semestre do ano também será marcado por uma estagnação política na Alemanha e na França”, disse Brzeski. “As economias do sul da Europa continuarão a se beneficiar do boom turístico pós-pandemia e não precisam competir com a indústria manufatureira chinesa. Mas a zona do euro enfrenta uma incerteza significativa em relação a choques externos.”

Apesar dos desafios de curto prazo, alguns analistas veem motivos para otimismo. O aumento da renda real e da poupança pode impulsionar o crescimento da zona do euro, ainda que tardiamente, e sustentar a economia até 2025. 

No entanto, Brzeski alertou que existem riscos, incluindo a possibilidade de a Europa implementar suas próprias medidas protecionistas em reação à política dos EUA, o que pode agravar as tensões comerciais globais.