BCE diz que as decisões do Federal Reserve não desviarão seus planos de política

O Banco Central Europeu (BCE) não se importa com o que o Federal Reserve está fazendo. Essa é a mensagem que François Villeroy de Galhau, membro do Conselho de Governadores do BCE, entregou em uma com o Punchbowl News. com Ouest-France.

Ele enfatizou a independência do BCE sob Christine Lagarde. “As decisões que tomamos no BCE com Christine Lagarde são independentes das do Fed”, disse ele. Ele apontou que o BCE começou a cortar os juros em junho, meses antes do Fed fazer sua primeira movimentação.

Com a inflação esfriando na Europa, o BCE está pronto para continuar cortando. Mas há uma reviravolta. O retorno de Donald White House em janeiro deve agitar os problemas econômicos globais. Villeroy acha que as políticas protecionistas sob Trump empurrarão a inflação dos EUA para cima, enquanto desacelera o crescimento em todo o mundo.

Este caos já está levando economistas a questionarem a capacidade do Federal Reserve de continuar cortando os juros. O Fed, que reduziu os custos de empréstimo em 75 pontos base em duas reuniões, pode buscar mais um corte em dezembro, mas espera-se amplamente que faça uma pausa em janeiro.

Enquanto isso, o BCE não tem tais hesitações. Já fez três cortes de juros desde junho e planeja mais, possivelmente através das próximas quatro reuniões.

Villeroy explicou por que o BCE pode se dar ao luxo de permanecer agressivo. Os preços em toda a Europa estão subindo mais lentamente do que os salários, dando ao banco margem para afrouxar a política monetária sem alimentar a inflação. “Os preços estão aumentando menos rapidamente do que os salários em média — isso também nos permite baixar as taxas de juros”, disse ele.

A inflação da zona do euro sobe, mas não abala o BCE

A inflação na área do euro está subindo, mas o BCE parece não se importar. As previsões sugerem que os preços ao consumidor subiram 2,3% em novembro, o maior aumento em quatro meses. A inflação subjacente, que exclui coisas voláteis como energia, provavelmente subiu para 2,8%.

Isso parece um problema, mas os funcionários estão descartando como temporário. Um ano atrás, esses números teriam disparado alarmes, mas agora? Não tanto.

O chefe do banco central grego, Yannis Stournaras, não está preocupado em absoluto. Ele acha que a inflação está basicamente sob controle e pode até cair abaixo da meta de 2% do BCE até 2025. “Devemos ter um corte em todas as reuniões a partir de agora até chegarmos ao que chamamos de taxa neutra”, disse ele em uma com o Punchbowl News. com Bloomberg.

Para o BCE, a “taxa neutra” é de cerca de 2%, e Stournaras quer chegar lá rápido. Ele espera outro corte de 25 pontos base em dezembro, mas não descartou uma movimentação mais aguda de 50 pontos base.

Nem todos no Conselho de Governadores são tão calmos assim. O austríaco Robert Holzmann alertou que a inflação ainda não está domada. Mas até céticos como ele não podem negar que a sequência de alívio do BCE está ganhando impulso. Os investidores estão apostando em outro corte de juros agressivo no próximo mês, à medida que a atividade do setor privado fraco na Europa aumenta a urgência.

As tarifas iminentes de Trump são outra dor de cabeça para o BCE. Seus planos de atingir a Europa com taxas comerciais podem esmagar o crescimento já frágil, empurrando a zona do euro mais perto de uma recessão ou até mesmo deflação.

Os economistas estão especialmente preocupados com a Espanha, onde a inflação deve disparar 0,7 pontos percentuais para 2,5%, impulsionada em grande parte pelos preços da energia. Todas as quatro maiores economias da zona do euro estão vendo tendências semelhantes, com os custos de energia alimentando o aumento.

Apesar desses riscos, o BCE parece determinado a ignorar picos de inflação de curto prazo e se concentrar no panorama geral. Stournaras chamou o aumento recente da inflação de “ponto” e disse que não impedirá o banco de continuar sua campanha de corte de juros.

Os cortes de juros continuarão, mas a incerteza permanece

A última reunião de política do ano do BCE está se configurando como uma grande. Os investidores já estão precificando outro corte de um quarto de ponto, com alguns especulando que o banco pode ir ainda mais longe. O vice-presidente Luis de Guindos deixou claro que mais cortes de juros estão chegando, mas também pediu cautela.

“É cristalino” que as taxas serão reduzidas ainda mais, disse ele, mas o BCE não pode ignorar a incerteza nos mercados globais. Uma grande incógnita é o crescimento salarial. Os salários negociados na zona do euro saltaram por um recorde no terceiro trimestre, marcando o maior aumento desde a introdução do euro em 1999.

Os analistas esperam que essa tendência esfrie no próximo ano, mas por enquanto, está complicando os esforços do BCE. Salários mais altos podem manter a inflação persistente, tornando mais difícil para o banco justificar cortes agressivos.

Ainda assim, a maioria dos especialistas concorda que o BCE não terminou de cortar. Stournaras prevê que a taxa de depósito cairá para 3% até o final de dezembro. Ele chamou isso de “resposta certa” por enquanto, mas admitiu que tudo depende de como os mercados e o Fed reagirem.

“Ainda não temos nada na mesa do outro lado”, disse ele, deixando a porta aberta para cortes maiores ou mais frequentes.

Os dados de inflação futuros serão críticos. Relatórios das principais economias da zona do euro começam a chegar na quinta-feira, com os números regionais esperados na sexta-feira. Essas figuras darão ao BCE uma imagem mais clara de para onde os preços estão se dirigindo e quanto os custos de energia estão impulsionando os aumentos.

Se a inflação permanecer gerenciável, o banco provavelmente seguirá seu plano de alívio. Mas se os preços começarem a espiralar, todas as apostas estão fora. As políticas protecionistas de Trump são outra carta na manga. Suas tarifas prometidas sobre bens europeus podem causar estragos na economia da região, atingindo as exportações e enfraquecendo a demanda.

Stournaras alertou que tais medidas podem levar à deflação, um cenário de pesadelo para o BCE. Por enquanto, o banco está focado em estabilizar a inflação e impulsionar o crescimento, mas choques externos como este podem forçar uma repensar.