El Banco Central Europeo (BCE) se dispone a anunciar su último recorte de tipos de interés del año el 12 de diciembre. Los analistas esperan que los recortes sean modestos, de 25 puntos básicos, frente a las especulaciones anteriores de un movimiento mayor, de 50 puntos básicos.
de CNBC, informe el personal del BCE se reunirá esta semana para presentar sus proyecciones macroeconómicas trimestrales y anunciar recortes en las tasas de interés. Los economistas pronostican que el ritmo de la flexibilización monetaria podría acelerarse en los próximos meses.
Se espera que estos pronósticos tengan en cuenta las impredecibles implicaciones globales del regreso de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos y sus propuestas de aranceles comerciales, que podrían tener efectos de largo alcance en la eurozona.
Un año de recortes graduales
A lo largo de 2024, el BCE ha reducido su tipo de interés clave en 75 puntos básicos, pasando del 4% en junio al 3,25% en octubre mediante tres recortes consecutivos de 25 puntos básicos.
Según informes, la inflación en la eurozona se moderó en agosto hasta su nivel más bajo en tres años, cayendo del 2,6 % en julio al 2,2 %. El Banco Central Europeo también señaló que las presiones sobre los costes laborales estaban disminuyendo, y que los beneficios empresariales estaban ayudando a absorber los efectos del aumento salarial sobre la inflación.
Sin embargo, en ese momento el BCE reconoció que las condiciones de financiamiento seguían siendo restrictivas, lo que contribuía a un consumo privado moderado y a una inversión débil en todo el bloque.
Las conversaciones previas insinuaron la posibilidad de una reducción más drástica de 50 puntos básicos para cerrar el año, especialmente dada la disminución de la inflación y el debilitamiento de las perspectivas económicas en la eurozona. Sin embargo, los indicadores económicos recientes y de la política monetaria han moderado estas expectativas.
Los mercados monetarios actualmente sugieren una probabilidad limitada de un recorte sustancial, ya que los precios del miércoles reflejan una reducción prevista de 29 puntos básicos para diciembre. Los economistas han señalado el aumento de los salarios negociados en noviembre como una señal de precaución, lo que sugiere que el BCE podría preferir un enfoque más moderado.
Según CNBC, la inflación general en la eurozona subió al 2,3% en noviembre, desde el 2% del mes anterior, superando ligeramente el objetivo del BCE. Mientras tanto, el crecimiento económico en el bloque se aceleró a su ritmo más rápido en dos años durante el tercer trimestre, aunque a una tasa modesta del 0,4%.
La eurozona busca equilibrar la inflación y el crecimiento
Sylvain Broyer, economista jefe para EMEA de S&P Global Ratings, anticipa un recorte de 25 puntos básicos este mes, lo que refleja una postura cautelosa mientras la inflación se mantiene relativamente contenida en el corto plazo.
En declaraciones a CNBC, Broyer enfatizó que los aumentos de los costos laborales que superan el crecimiento de la productividad podrían obligar al BCE a mantener la vigilancia sobre las presiones inflacionarias.
«En este momento, el BCE no tiene prisa», declaró Broyer. «La inflación, al menos a corto plazo, está bajo control. Pero mientras los costes laborales sigan aumentando por encima de la productividad, el BCE debería mantener una postura prudente, o bien esperar y ver antes de recortar los tipos de interés».
Broyer predice una sucesión más rápida de reducciones de tasas en 2025, ya que el BCE busca lograr una postura de política monetaria neutral (ni restrictiva ni estimulante para el crecimiento).
Además, las proyecciones revisadas de Bank of America Global Research sugieren un ritmo acelerado de recortes de tipos el próximo año. El banco prevé ahora que el tipo de la facilidad de depósito del BCE baje al 1,5 % para septiembre de 2025, frente a una estimación anterior del 2 % para mediados de año.
“Con una economía que crecerá a un ritmo igual o inferior a la tendencia durante la mayor parte de 2025, creemos que será difícil para el BCE cancelar una reunión hasta que la [facilidad de depósito] caiga ligeramente por debajo de donde él considera la tasa neutral (2%), hasta donde nosotros la consideramos (1,5%)”, escribieron los estrategas de Bank of America en un comunicado publicado recientemente.
Desafíos políticos y geopolíticos
Las decisiones del BCE se desarrollan en un contexto de incertidumbre política y económica, especialmente en economías clave como Alemania y Francia. El aumento de los rendimientos de los bonos en estos países agrava los desafíos para los responsables políticos.
Carsten Brzeski, director global de investigación macroeconómica de ING, señaló que la inestabilidad política en las economías más grandes de Europa podría crear vientos en contra adicionales para la eurozona.
En un evento celebrado la semana pasada, Brzeski señaló que, si bien las economías del sur de Europa se están beneficiando de un resurgimiento del turismo pospandémico, Alemania y Francia se enfrentan a un posible estancamiento político en la primera mitad de 2025.
de Trump la agenda económica en Estados Unidos, que podría desviar inversiones de Europa mediante recortes de impuestos, desregulación y otros incentivos. Brzeski advirtió que tales políticas podrían representar una amenaza mayor para la eurozona que el fantasma de los aranceles comerciales.
«La primera mitad del año también se caracterizará por un estancamiento político en Alemania y Francia», declaró Brzeski. «Las economías del sur de Europa seguirán beneficiándose del auge turístico posterior a la pandemia y no tendrán que competir con la industria manufacturera china. Sin embargo, la eurozona se enfrenta a una considerable incertidumbre ante posibles perturbaciones externas»
A pesar de los desafíos a corto plazo, algunos analistas ven margen para el optimismo. El aumento de los ingresos reales y del ahorro podría impulsar con retraso el crecimiento de la eurozona, apoyando la economía hasta 2025.
Sin embargo, Brzeski advirtió que existen riesgos a la baja, incluida la posibilidad de que Europa implemente sus propias medidas proteccionistas en reacción a la política estadounidense, lo que podría empeorar las tensiones comerciales globales.
