El Banco Central Europeo se dirige a su último recorte de tipos del año: esto es lo que está sobre la mesa

El Banco Central Europeo (BCE) está preparado para anunciar su último recorte de tipos de interés del año el 12 de diciembre. Los analistas esperan que los recortes sean modestos, de 25 puntos básicos, frente a especulaciones anteriores de un movimiento mayor de 50 puntos básicos.

El último informe de CNBC muestra que el personal del BCE se reunirá esta semana para desvelar sus proyecciones macroeconómicas trimestrales y anunciar recortes de tipos de interés. Los economistas predicen que el ritmo de la relajación monetaria podría acelerarse en los próximos meses.

Se espera que estos pronósticos tengan en cuenta las implicaciones impredecibles a nivel global del regreso de Donald Trump a la presidencia de EE. UU. y sus aranceles comerciales propuestos, que podrían tener efectos de gran alcance en la zona euro.

Un año de recortes graduales

A lo largo de 2024, el BCE ha reducido su tipo de interés clave en 75 puntos básicos, llevándolo del 4% en junio al 3,25% en octubre a través de tres recortes consecutivos de 25 puntos básicos. 

Según informes, la inflación de la zona euro se alivió en agosto hasta su nivel más bajo en tres años, cayendo al 2,2% desde el 2,6% de julio. El Banco Central Europeo también señaló que las presiones sobre los costes laborales se estaban aliviando, con los beneficios corporativos ayudando a absorber los efectos del aumento de los salarios en la inflación. 

Sin embargo, en ese momento, el BCE reconoció que las condiciones de financiación seguían siendo ajustadas, contribuyendo a un consumo privado moderado y a una inversión débil en toda la unión.  

Las discusiones anteriores insinuaban la posibilidad de una reducción más agresiva de 50 puntos básicos para cerrar el año, especialmente dada la desaceleración de la inflación y un panorama económico debilitado en la zona euro. Sin embargo, los indicadores económicos recientes y la política monetaria tendencias han atemperado estas expectativas.

Los mercados monetarios sugieren actualmente una oportunidad limitada de un recorte sustancial, con los precios del miércoles reflejando una reducción anticipada de 29 puntos básicos para diciembre. Los economistas han señalado el aumento de los salarios negociados en noviembre como una señal de precaución, lo que sugiere que el BCE podría preferir un enfoque más medido.

Según CNBC, la inflación general en la zona euro aumentó al 2,3 % en noviembre desde el 2 % del mes anterior, superando ligeramente el objetivo del BCE. Mientras tanto, el crecimiento económico en el bloque se aceleró a su ritmo más rápido en dos años durante el tercer trimestre, aunque a una tasa modesta del 0,4 %.

La zona euro busca equilibrar la inflación y el crecimiento

Sylvain Broyer, economista jefe de EMEA en S&P Global Ratings, anticipa un recorte de 25 puntos básicos este mes, lo que refleja una postura cautelosa ya que la inflación sigue siendo relativamente controlada a corto plazo. 

Al hablar con CNBC, Broyer enfatizó que el aumento de los costos laborales que supera el crecimiento de la productividad podría obligar al BCE a mantener la vigilancia sobre las presiones inflacionarias.

“No hay necesidad de apresurarse en esta etapa para el BCE,” dijo Broyer. “La inflación, al menos a corto plazo, está bajo control. Pero mientras los costos laborales aumenten por encima de la productividad, el BCE debería mantenerse en el lado cauteloso, o en el lado de esperar y ver para recortar las tasas.”

Broyer predice una sucesión más rápida de reducciones de tasas en 2025 a medida que el BCE busca lograr una postura de política monetaria neutral, ni restrictiva ni estimulante para el crecimiento.

Además, las proyecciones revisadas de Bank of America Global Research sugieren un ritmo acelerado de recortes de tasas el próximo año. El banco ahora espera que la tasa del depósito del BCE caiga al 1,5 % para septiembre de 2025, por debajo de la estimación anterior del 2 % a mediados de año.

“Con una economía que crecerá a la par o por debajo de la tendencia durante la mayor parte de 2025, creemos que será difícil para el BCE saltarse una reunión hasta que la [tasa del depósito] caiga ligeramente por debajo de donde ve la tasa neutral (2 %), hasta donde nosotros la vemos (1,5 %),” escribieron los estrategas de Bank of America en un comunicado publicado recientemente.

Desafíos políticos y geopolíticos

Las decisiones del BCE se desarrollan en un contexto de incertidumbre política y económica, particularmente en economías clave como Alemania y Francia. El aumento de los rendimientos de los bonos en estos países está complicando los desafíos para los responsables de la política.

Carsten Brzeski, director global de investigación macroeconómica en ING, señaló que la inestabilidad política en las economías más grandes de Europa podría crear vientos en contra adicionales para la zona euro. 

Al hablar en un evento la semana pasada, Brzeski señaló que, aunque las economías del sur de Europa se están beneficiando de un resurgimiento del turismo posterior a la pandemia, Alemania y Francia enfrentan una posible parálisis política en la primera mitad de 2025.

Acompañando estos desafíos está la agenda económica de Trump en EE. UU., que podría desviar la inversión de Europa a través de recortes de impuestos, desregulación y otros incentivos. Brzeski advirtió que dichas políticas podrían representar una amenaza mayor para la zona euro que el espectro de los aranceles comerciales.

“La primera mitad del año también será un estancamiento político en Alemania y Francia,” dijo Brzeski. “Las economías del sur de Europa seguirán beneficiándose de un auge del turismo posterior a la pandemia, y no necesitan competir con la manufactura china. Pero la zona euro enfrenta una incertidumbre significativa con respecto a los choques externos.”

A pesar de los desafíos a corto plazo, algunos analistas ven espacio para el optimismo. El aumento de los ingresos reales y el ahorro podrían proporcionar un impulso diferido al crecimiento de la zona euro, apoyando la economía durante 2025. 

Sin embargo, Brzeski advirtió que existen riesgos a la baja, incluida la posibilidad de que Europa implemente sus propias medidas proteccionistas en reacción a la política de EE. UU., lo que podría empeorar las tensiones comerciales globales.