El BCE dice que las decisiones de la Reserva Federal no desviarán sus planes de política

Al Banco Central Europeo (BCE) no le importa lo que esté haciendo la Reserva Federal. Ese es el mensaje que François Villeroy de Galhau, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, transmitió en un con Punchbowl News. con Ouest-France.

Hizo hincapié en la independencia del BCE bajo Christine Lagarde. "Las decisiones que tomamos en el BCE con Christine Lagarde son independientes de las de la Fed", dijo. Señaló que el BCE comenzó a recortar los tipos de interés en junio, meses antes de que la Fed realizara su primera maniobra.

Con la inflación enfriándose en Europa, el BCE está listo para seguir bajando los tipos. Pero hay un giro. Se espera que el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca en enero provoque turbulencias económicas globales. Villeroy cree que las políticas proteccionistas de Trump impulsarán la inflación en EE.UU. mientras ralentizan el crecimiento en todo el mundo.

Este caos ya está llevando a los economistas a cuestionarse la capacidad de la Reserva Federal para seguir bajando los tipos. La Fed, que redujo los costes de financiación en 75 puntos básicos en dos reuniones, podría optar por un nuevo recorte en diciembre, pero se espera ampliamente que haga una pausa en enero.

Mientras tanto, el BCE no tiene tales dudas. Ya ha realizado tres recortes de tipos desde junio y planea más, posiblemente en las próximas cuatro reuniones.

Villeroy explicó por qué el BCE puede permitirse mantener una postura agresiva. Los precios en toda Europa están aumentando más lentamente que los salarios, lo que da al banco margen para flexibilizar la política monetaria sin alimentar la inflación. «Los precios aumentan menos rápidamente que los salarios, en promedio; esto también nos permite bajar los tipos de interés», dijo.

Eurozone inflation climbs but doesn’t rattle ECB

La inflación en la zona euro está subiendo gradualmente, pero al BCE parece no importarle. Las previsiones sugieren que los precios al consumidor aumentaron un 2,3 % en noviembre, el mayor salto en cuatro meses. La inflación subyacente, que excluye elementos volátiles como la energía, probablemente se situó en el 2,8 %.

Eso suena como un problema, pero los funcionarios lo minimizan como algo temporal. Hace un año, estas cifras habrían activado las alarmas, pero ahora? No tanto.

El jefe del banco central griego, Yannis Stournaras, no está preocupado en absoluto. Cree que la inflación está básicamente bajo control y podría incluso caer por debajo del objetivo del 2% del BCE para 2025. "Deberíamos tener una reducción en cada reunión de ahora en adelante hasta llegar a lo que llamamos la tasa neutral", dijo en un con Punchbowl News. con Bloomberg.

Para el BCE, la "tasa neutral" es de alrededor del 2%, y Stournaras quiere llegar allí rápido. Espera otra reducción de 25 puntos básicos en diciembre, pero no descartó un movimiento más agresivo de 50 puntos básicos.

No todos en el Consejo de Gobierno están tan relajados. Robert Holzmann, de Austria, advirtió que la inflación aún no está domada. Pero incluso los escépticos como él no pueden negar que la ola de flexibilización del BCE está ganando impulso. Los inversores apuestan por otra reducción agresiva de tipos el próximo mes, ya que la debilidad de la actividad del sector privado en Europa aumenta la urgencia.

Los aranceles inminentes de Trump son otro dolor de cabeza para el BCE. Sus planes de imponer aranceles comerciales a Europa podrían aplastar un crecimiento ya frágil, empuzando a la zona euro más cerca de la recesión o incluso de la deflación.

Los economistas están especialmente preocupados por España, donde se espera que la inflación aumente 0,7 puntos porcentuales hasta el 2,5%, impulsada en gran medida por los precios de la energía. Las cuatro economías más grandes de la zona euro muestran tendencias similares, con los costes energéticos alimentando el aumento.

A pesar de estos riesgos, el BCE parece decidido a ignorar los picos de inflación a corto plazo y centrarse en el panorama general. Stournaras calificó el reciente aumento de la inflación como un "pico" y dijo que no detendrá al banco de continuar su campaña de reducción de tipos.

Las bajadas de tipos seguirán llegando, pero la incertidumbre permanece

La última reunión de política monetaria del año del BCE se perfila como una de gran importancia. Los inversores ya están valorando otra reducción de un cuarto de punto, con algunos especulando de que el banco podría ir aún más lejos. El vicepresidente Luis de Guindos dejó claro que habrá más bajadas de tipos, pero también instó a la cautela.

"Está cristalino" que los tipos se reducirán aún más, dijo, pero el BCE no puede ignorar la incertidumbre en los mercados globales. Una gran incógnita es el crecimiento salarial. Los salarios negociados en la zona euro aumentaron en una cantidad récord en el tercer trimestre, marcando el mayor incremento desde la introducción del euro en 1999.

Los analistas esperan que esta tendencia se enfrie el próximo año, pero por ahora, está complicando los esfuerzos del BCE. Los salarios más altos podrían mantener la inflación pegajosa, dificultando que el banco justifique reducciones agresivas.

Aún así, la mayoría de los expertos coinciden en que el BCE no ha terminado de bajar tipos. Stournaras predice que el tipo de depósito bajará al 3% a finales de diciembre. Calificó esto de "la respuesta correcta" por ahora, pero admitió que todo depende de cómo reaccionen los mercados y la Reserva Federal.

"Aún no tenemos nada sobre la mesa por el otro lado", dijo, dejando la puerta abierta a reducciones más grandes o más frecuentes.

Los próximos datos de inflación serán críticos. Los informes de las principales economías de la zona euro comenzarán a publicarse el jueves, con los datos regionales esperados el viernes. Estas cifras darán al BCE una imagen más clara de hacia dónde se dirigen los precios y en qué medida los costes energéticos están impulsando los aumentos.

Si la inflación se mantiene manejable, el banco probablemente se ceñirá a su plan de flexibilización. Pero si los precios comienzan a dispararse, todas las apuestas están anuladas. Las políticas proteccionistas de Trump son otra carta en el mazo. Sus aranceles prometidos sobre los bienes europeos podrían causar estragos en la economía de la región, afectando a las exportaciones y debilitando la demanda.

Stournaras advirtió que tales medidas podrían llevar a la deflación, un escenario pesadilla para el BCE. Por ahora, el banco se centra en estabilizar la inflación y impulsar el crecimiento, pero choques externos como este podrían forzar una reconsideración.