Европейский центральный банк готовится к последнему снижению ставки в этом году — вот что обсуждается

Европейский центральный банк (ЕЦБ) готов объявить о последнем снижении процентной ставки в этом году 12 декабря. Аналитики ожидают, что снижение будет умеренным — на 25 базисных пунктов, в отличие от более ранних спекуляций о более крупном снижении на 50 базисных пунктов.

Последний отчет CNBC отчете показывает, что сотрудники ЕЦБ встретятся на этой неделе, чтобы представить свои квартальные макроэкономические прогнозы и объявить о снижении процентных ставок. Экономисты прогнозируют, что темпы смягчения денежно-кредитной политики могут ускориться в ближайшие месяцы.

Ожидается, что эти прогнозы будут учитывать непредсказуемые глобальные последствия возвращения Дональда Трампа на пост президента США и его предложенных торговых тарифов, которые могут оказать далеко идущее влияние на еврозону.

Год постепенных снижений

В течение 2024 года ЕЦБ снизил свою ключевую процентную ставку на 75 базисных пунктов, доведя ее с 4% в июне до 3,25% в октябре через три последовательных снижения на 25 базисных пунктов. 

Согласно отчетамИнфляция в еврозоне ослабла в августе до самого низкого уровня за три года, упав с 2,6% в июле до 2,2%. Европейский центральный банк также отметил, что давление на трудовые затраты ослабевает, при этом корпоративная прибыль помогает поглотить влияние растущих зарплат на инфляцию. 

Однако тогда ЕЦБ признал, что условия финансирования оставались жесткими, что способствовало сдерживанию частного потребления и слабому инвестиционному климату во всем блоке.  

Ранее обсуждались возможности более агрессивного снижения на 50 базисных пунктов для завершения года, особенно учитывая снижение инфляции и ухудшающиеся экономические перспективы в зоне евро. Однако недавние экономические показатели и денежно-кредитной политике тенденции смягчили эти ожидания.

Валютные рынки в настоящее время предполагают ограниченную вероятность существенного снижения, при этом котировки в среду отражают ожидаемое снижение на 29 базисных пунктов в декабре. Экономисты указали на рост согласованных зарплат в ноябре как на предупредительный сигнал, предполагая, что ЕЦБ может предпочесть более взвешенный подход.

По данным CNBC, базовая инфляция в еврозоне незначительно выросла до 2,3% в ноябре по сравнению с 2% в предыдущем месяце, незначительно превысив целевой показатель ЕЦБ. Тем временем экономический рост в блоке ускорился до самого быстрого темпа за два года в третьем квартале, albeit при умеренной ставке 0,4%.

Еврозона стремится сбалансировать инфляцию и рост

Сильвен Бройер, главный экономист по региону EMEA в S&P Global Ratings, ожидает снижения на 25 базисных пунктов в этом месяце, что отражает осторожный подход, поскольку инфляция остается относительно сдержанной в краткосрочной перспективе. 

Выступая в эфире CNBC, Бройер подчеркнул, что рост затрат на труд, превышающий рост производительности, может вынудить ЕЦБ сохранять бдительность в отношении инфляционного давления.

«Нет необходимости торопиться на данном этапе для ЕЦБ», сказал Бройер. «Инфляция, по крайней мере в краткосрочной перспективе, находится под контролем. Но пока затраты на труд растут выше производительности, ЕЦБ должен оставаться на осторожной стороне или стороне выжидания при снижении ставок».

Бройер предсказывает более быструю последовательность снижений ставок в 2025 году, поскольку ЕЦБ стремится достичь нейтральной денежно-кредитной политики — neither restrictive nor stimulative to growth.

Более того, пересмотренные прогнозы Bank of America Global Research предполагают ускоренный темп снижения ставок в следующем году. Банк теперь ожидает, что ставка по депозитной Facility ЕЦБ упадет до 1,5% к сентябрю 2025 года, по сравнению с более ранней оценкой в 2% к середине года.

“С экономикой, которая будет расти на уровне или ниже тренда большую часть 2025 года, мы думаем, что ЕЦБ будет трудно пропустить встречу, пока [ставка по депозитной Facility] не упадет немного ниже того уровня, который он видит как нейтральный (2%), до того уровня, который видим мы (1,5%),» написали стратегов Bank of America в недавно выпущенном заявлении.

Политические и геополитические вызовы

Решения ЕЦБ принимаются на фоне политической и экономической неопределенности, особенно в ключевых экономиках, таких как Германия и Франция. Рост доходности облигаций в этих странах усугубляет проблемы для политиков.

Карстен Брески, глобальный руководитель макроэкономических исследований в ING, отметил, что политическая нестабильность в крупнейших экономиках Европы может создать дополнительные встречные ветры для еврозоны. 

Выступая на мероприятии на прошлой неделе, Брески указал, что, в то время как экономики Южной Европы получают выгоду от после-пандемийного возрождения туризма, Германия и Франция сталкиваются с потенциальным политическим тупиком в первой половине 2025.

Усугубляет эти вызовы экономическая повестка дня Трампа в США, которая может отвлечь инвестиции из Европы через налоговые льготы, дерегулирование и другие стимулы. Брески предупредил, что такая политика может представлять большую угрозу для еврозоны, чем призрак торговых тарифов.

“Первая половина года также будет политическим затишьем в Германии и Франции», сказал Брески. «Экономики Южной Европы продолжат получать выгоду от после-пандемийного туристического бума, и им не нужно конкурировать с китайским производством. Но еврозона сталкивается со значительной неопределенностью в отношении внешних шоков.”

Несмотря на краткосрочные вызовы, некоторые аналитики видят пространство для оптимизма. Рост реальных доходов и сбережений может обеспечить отложенный импульс для роста еврозоны, поддерживая экономику в течение 2025 года. 

Однако Брески предупредил, что существуют риски снижения, включая возможность того, что Европа реализует свои собственные протекционистские меры в ответ на политику США, что может усугубить глобальные торговые напряженности.