ЕЦБ заявляет, что решения Федеральной резервной системы не сорвут его плановые меры политики

Европейский центральный банк (ЕЦБ) не заботится о том, что делает Федеральная резервная система. Именно такой посыл передал Франсуа Вийерой де Галло, член Совета управляющих ЕЦБ, в для с Ouest-France.

Он подчеркнул независимость ЕЦБ при Кристин Лагард. «Решения, которые мы принимаем в ЕЦБ с Кристин Лагард, независимы от решений ФРС», — сказал он. Он отметил, что ЕЦБ начал снижать ставки еще в июне, за несколько месяцев до того, как ФРС сделала свой первый шаг.

По мере охлаждения инфляции в Европе ЕЦБ готов продолжать снижение ставок. Но есть нюанс. Возвращение Дональда Трампа в Белый дом в январе, как ожидается, вызовет глобальные экономические потрясения. Вийерой считает, что протекционистская политика Трампа приведет к более высокой инфляции в США и замедлению роста во всем мире.

Этот хаос уже заставляет экономистов сомневаться в способности Федеральной резервной системы продолжать снижение ставок. ФРС, которая снизила стоимость заимствований на 75 базисных пунктов за два заседания, может пойти на еще одно снижение в декабре, но широко ожидается, что она сделает паузу в январе.

Тем временем у ЕЦБ нет таких колебаний. Он уже провел три снижения ставок с июня и планирует дальнейшие, возможно, в течение следующих четырех заседаний.

Вийерой объяснил, почему ЕЦБ может позволить себе оставаться агрессивным. Цены в Европе растут медленнее, чем зарплаты, что дает банку возможность смягчить монетарную политику, не разжигая инфляцию. «В среднем цены растут медленнее, чем зарплаты, — это также позволяет нам снижать процентные ставки», — сказал он.

Инфляция в зоне евро растет, но не пугает ЕЦБ

Инфляция в еврозоне медленно ползет вверх, но ЕЦБ, похоже, не беспокоится. Прогнозы показывают, что потребительские цены выросли на 2,3% в ноябре, что является самым большим скачком за четыре месяца. Базовая инфляция, исключающая волатильные факторы, такие как энергия, вероятно, подскочила до 2,8%.

Это звучит как проблема, но чиновники отмахиваются от этого как от временного явления. Год назад эти цифры вызвали бы тревогу, но теперь? Не так сильно.

Глава греческого центрального банка Яннис Стурнарас совсем не обеспокоен. Он считает, что инфляция в основном под контролем и может даже упасть ниже целевого показателя ЕЦБ в 2% к 2025 году. «Мы должны иметь снижение на каждом заседании отныне, пока мы не достигнем того, что мы называем нейтральной ставкой», — сказал он в для с Bloomberg.

Для ЕЦБ «нейтральная ставка» составляет около 2%, и Стурнарас хочет достичь ее быстро. Он ожидает еще одного снижения на 25 базисных пунктов в декабре, но не исключил более резкого снижения на 50 базисных пунктов.

Не все в Совете управляющих так спокойны. Роберт Хольцманн из Австрии предупредил, что инфляция еще не усмирена. Но даже скептики, такие как он, не могут отрицать, что кампания ЕЦБ по смягчению набирает обороты. Инвесторы делают ставки на еще одно агрессивное снижение ставок в следующем месяце, поскольку слабая активность частного сектора в Европе добавляет срочности.

Нависшие тарифы Трампа — еще одна головная боль для ЕЦБ. Его планы по введению торговых пошлин против Европы могут уничтожить и без того хрупкий рост, приблизив еврозону к рецессии или даже дефляции.

Экономисты особенно обеспокоены Испанией, где инфляция, как ожидается, вырастет на 0,7 процентного пункта до 2,5%, в основном из-за цен на энергию. Все четыре крупнейшие экономики еврозоны наблюдают аналогичные тенденции, при этом затраты на энергию подпитывают рост.

Несмотря на эти риски, ЕЦБ, похоже, полон решимости игнорировать краткосрочные всплески инфляции и сосредоточиться на более широкой картине. Стурнарас назвал недавний рост инфляции «скачком» и сказал, что это не остановит банк от продолжения кампании по снижению ставок.

Снижения ставок продолжатся, но неопределенность остается

Последнее заседание ЕЦБ в этом году обещает быть важным. Инвесторы уже закладывают в цены еще одно снижение на четверть процентного пункта, некоторые спекулируют, что банк может пойти на большее. Вице-президент Луис де Гиндос четко дал понять, что дальнейшие снижения ставок неизбежны, но также призвал к осторожности.

«Совершенно ясно», что ставки будут снижаться дальше, — сказал он, но ЕЦБ не может игнорировать неопределенность на глобальных рынках. Одна большая неизвестная — это рост заработной платы. Договорные зарплаты в еврозоне выросли на рекордную величину в третьем квартале, что стало самым большим увеличением с момента введения евро в 1999 году.

Аналитики ожидают, что эта тенденция остынет в следующем году, но пока она усложняет усилия ЕЦБ. Более высокие зарплаты могут сделать инфляцию липкой, затрудняя банку обоснование агрессивных снижений.

Тем не менее, большинство экспертов согласны, что ЕЦБ не закончил снижение. Стурнарас прогнозирует, что депозитная ставка упадет до 3% к концу декабря. Он назвал это «правильным ответом» на данный момент, но признал, что все зависит от того, как отреагируют рынки и ФРС.

«У нас все еще нет ничего на столе с другой стороны», — сказал он, оставляя дверь открытой для более крупных или более частых снижений.

Будущие данные об инфляции будут критически важными. Отчеты от крупных экономик еврозоны начнут поступать в четверг, при этом общерегиональные цифры ожидаются в пятницу. Эти цифры дадут ЕЦБ более четкое представление о том, куда движутся цены и насколько затраты на энергию способствуют росту.

Если инфляция останется управляемой, банк, вероятно, придерживается своего плана смягчения. Но если цены начнут закручиваться, все ставки отменяются. Протекционистская политика Трампа — еще один козырь в рукаве. Обещанные им тарифы на европейские товары могут wreak havoc на экономике региона, ударив по экспорту и ослабив спрос.

Стурнарас предупредил, что такие меры могут привести к дефляции, кошмарному сценарию для ЕЦБ. На данный момент банк сосредоточен на стабилизации инфляции и стимулировании роста, но внешние шоки, такие как этот, могут заставить его пересмотреть свою позицию.