欧州中央銀行が今年最後の利下げへ – 議論されている事項

欧州中央銀行（ECB）は、12月12日に今年最後の利下げを発表する準備ができています。アナリストは、利下げは小幅で25ベーシスポイントになると予想しており、Earlierに予想されていた50ベーシスポイントの大幅な動きからは下振れしています。

CNBCの最新の レポート によると、ECBのスタッフは今週会合を開き、四半期マクロ経済見通しを発表し、利下げを宣布します。エコノミストは、金融緩和のペースが今後数ヶ月で加速する可能性を指摘しています。

これらの予測には、ドナルド・トランプの米国大統領復帰とその提案された貿易関税がもたらす予測不可能な世界的影響、およびそれがユーロ圏に与える広範な影響が反映されると予想されます。

段階的な利下げの年

2024年の間、ECBは主要金利を75ベーシスポイント引き下げ、6月の4%から10月の3.25%に引き下げました。これは、3回連続の25ベーシスポイントの利下げによるものです。 

によると レポートユーロ圏のインフレは8月に3年ぶりの低水準まで緩和し、7月の2.6%から2.2%に低下しました。欧州中央銀行はまた、労働コストの圧力が緩和しており、企業の利益が賃金上昇によるインフレへの影響を吸収していることも指摘しました。 

しかし、当時、ECBは融資条件が依然としてタイトであり、ブロック全体で低調な民間消費と弱い投資に寄与していることを認めていました。  

Earlierの議論では、インフレの低下とユーロ圏の経済見通しの悪化を踏まえ、年末を締めくくるためにより積極的な50ベーシスポイントの引き下げの可能性が示唆されていました。しかし、最近の経済指標や 金融政策に関する自身の見解を強調した の傾向は、これらの期待を抑制しています。

マネーマーケットは現在、大幅な利下げの可能性は限定的であることを示唆しており、水曜日の価格は12月の利下げが29ベーシスポイントになると予想していることを反映しています。エコノミストは、11月の交渉賃金の上昇を警戒信号として指摘し、ECBがより慎重なアプローチを好む可能性を示唆しています。

CNBCによると、ユーロ圏の総合インフレは 前月の2%から11月に2.3%に わずかに上昇し、ECBの目標をわずかに上回りました。一方、ブロック全体の経済成長は第3四半期に2年ぶりの最速ペースで加速しましたが、そのペースは0.4%と modest でした。

ユーロ圏はインフレと成長のバランスを図る

S&PグローバルレーティングスのSylvain Broyer首席EMEAエコノミストは、インフレが短期的に比較的抑制されていることを反映し、今月の利下げを25ベーシスポイントと予想しています。 

CNBCとのインタビューで、Broyer氏は、労働コストの増加が生産性成長を上回れば、ECBがインフレ圧力に対して警戒を怠らないよう強制する可能性があると強調しました。

「ECBにとって、現時点で急ぐ必要はありません。」 Broyer氏は述べました。 「少なくとも短期的には、インフレは制御下にあります。しかし、労働コストが生産性を上回る限り、ECBは利下げに関して慎重な立場、または待機観察の立場を維持すべきです。」

Broyer氏は、ECBが中立の金融政策姿勢（成長に対して制限的でも刺激的でもない状態）を実現するために、2025年に利下げがより迅速に連続して行われると予測しています。

さらに、バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチの改訂された予測は、来年の利下げペースの加速を示唆しています。同銀行は現在、ECBの預入施設金利が2025年9月までに2%から1.5%に低下すると予想しています。

“2025年の大部分で経済がトレンドどおり、またはそれ以下のペースで成長すると考えられるため、ECBが[預入施設]金利が中立金利（2%）のやや下、私たちが想定する1.5%に低下するまで、会合をスキップするのは難しいでしょう。」とバンク・オブ・アメリカのストラテジストは、最近発表された声明で書きました。

政治的および地政学的課題

ECBの決定は、特にドイツやフランスなどの主要経済国における政治的および経済的不確実性の背景の中で展開されています。これらの国々での債券利回りの上昇は、政策立案者にとって課題を複雑にしています。

INGのグローバルマクロリサーチ責任者であるCarsten Brzeski氏は、欧州最大の経済国における政治的不安定さが、ユーロ圏にとってさらなる逆風を生み出す可能性があると指摘しました。 

先週開催されたイベントでBrzeski氏は、南欧の経済がパンデミック後の観光ブームから恩恵を受けている一方で、ドイツや フランス は2025の前半に政治的膠着状態に陥る可能性があることを指摘しました。

これらの課題を複雑にしているのは、米国の 経済アジェンダ であり、これは減税、規制緩和、その他のインセンティブを通じて欧州からの投資を奪う可能性があります。Brzeski氏は、これらの政策が貿易関数の脅威よりもユーロ圏にとって大きな脅威となる可能性があると警告しました。

“ドイツとフランスでは、今年の前半は政治的に停滞するでしょう。」 Brzeski氏は述べました。「南欧の経済は、パンデミック後の観光ブームから引き続き恩恵を受け、中国の製造業と競争する必要はありません。しかし、ユーロ圏は外部ショックに関する大きな不確実性に直面しています。”

短期的な課題にもかかわらず、一部のアナリストは楽観的な余地を見ています。実質所得と貯蓄の増加は、ユーロ圏の成長に遅れて追い風をもたらし、2025年を通じて経済を支える可能性があります。 

しかし、Brzeski氏は、米国政策への反応として欧州が独自の保護主義措置を実施する可能性など、下振れリスクが存在すると警告しました。これは世界の貿易緊張を悪化させる可能性があります。