欧州中央銀行、今年最後の利下げへ ― 今後の見通し

欧州中央銀行（ECB）は12月12日に今年最後の利下げを発表する見込みだ。アナリストらは利下げ幅が25ベーシスポイントと小幅になると予想しており、当初の50ベーシスポイントの大幅な利下げ観測よりも下方修正されている。.

CNBCの最新 報道 によると、欧州中央銀行（ECB）のスタッフは今週会合を開き、四半期ごとのマクロ経済予測を発表するとともに、利下げを発表する予定だ。エコノミストらは、今後数カ月で金融緩和のペースが加速する可能性があると予測している。

これらの予測は、ドナルド・トランプ氏の米国大統領復帰と同氏の提案する貿易関税がユーロ圏に広範囲に影響を及ぼす可能性のある、予測不可能な世界的影響を考慮に入れたものになると予想される。.

段階的な削減の年

ECBは2024年を通じて主要金利を75ベーシスポイント引き下げ、3回連続で25ベーシスポイントの引き下げを実施し、6月の4％から10月には3.25％に引き下げた。. 

によると 報道、ユーロ圏のインフレ率は8月に7月の2.6%から2.2%に低下し、3年ぶりの低水準となった。欧州中央銀行（ECB）はまた、企業収益が賃金上昇によるインフレへの影響を吸収し、人件費上昇圧力が緩和していると指摘した。 

しかし、当時ECBは資金調達環境が依然として厳しく、それがEU域内の民間消費の低迷と投資の弱体化につながっていると認めていた。.  

以前の議論では、特にユーロ圏のインフレ率の低下と経済見通しの悪化を踏まえ、年末に向けて50ベーシスポイントのより積極的な利下げが行われる可能性が示唆されていました。しかし、最近の経済指標と 金融政策の 動向により、こうした期待は和らぎました。

短期金融市場は現在、大幅な利下げの可能性は限られていることを示唆しており、水曜日の市場予想では12月の利下げ幅は29ベーシスポイントとされている。エコノミストらは、11月の賃金交渉による上昇を警戒感の表れと指摘しており、ECBはより慎重なアプローチを好む可能性があると示唆している。.

CNBCによると、ユーロ圏の総合インフレ率は 上昇し 、欧州中央銀行（ECB）の目標をわずかに上回った。一方、ユーロ圏の経済成長率は第3四半期に過去2年間で最も速いペースで加速したが、その伸び率は0.4％と控えめなものだった。

ユーロ圏はインフレと成長のバランスを目指す

S&Pグローバル・レーティングのEMEAチーフエコノミスト、シルバン・ブロイヤー氏は、インフレが短期的には比較的抑制されているとの慎重な姿勢を反映し、今月は25ベーシスポイントの利下げを予想している。. 

ブロイヤー総裁はCNBCに対し、労働コストの上昇が生産性の伸びを上回れば、ECBはインフレ圧力への警戒を維持せざるを得なくなる可能性があると強調した。.

「現段階では、ECBが急ぐ必要はない」 とブロイヤー氏は述べた。 「インフレは、少なくとも短期的には抑制されている。しかし、労働コストが生産性の伸びを上回っている限り、ECBは利下げに関して慎重な姿勢、あるいは様子見の姿勢を維持すべきだ。」

ブロイヤー氏は、ECBが成長を抑制も刺激もしない中立的な金融政策スタンスの実現を目指しているため、2025年には金利引き下げがより急速に進むと予測している。.

さらに、バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチの修正予測は、来年の利下げペースが加速することを示唆している。同行は、ECBの預金金利が2025年9月までに1.5%に低下すると予想しており、これは当初の年央までの2%という予想から下方修正された。.

「2025年の大半において経済成長がトレンドと同等かそれ以下になると予想される状況では、預金ファシリティが中立金利（2％）をわずかに下回り、我々が考える中立金利（1.5％）に達するまで、ECBが会合を中止するのは難しいだろう」と、バンク・オブ・アメリカのストラテジストは最近発表した声明で述べている。

政治的および地政学的課題

ECBの決定は、特にドイツやフランスといった主要経済国における政治的・経済的不確実性を背景に展開されている。これらの国の国債利回りの上昇は、政策担当者にとっての課題をさらに複雑化させている。.

INGのマクロ調査部門グローバル責任者、カーステン・ブルゼスキ氏は、欧州主要経済国の政治的不安定がユーロ圏にさらなる逆風をもたらす可能性があると指摘した。. 

先週のイベントで講演したブレゼスキ氏は、南欧諸国の経済はパンデミック後の観光業の復活の恩恵を受けている一方で、ドイツと フランスは 2025年前半に政治的行き詰まりに直面する可能性があると指摘した。

こうした課題をさらに複雑にしているのは、トランプ政権の 経済政策 、減税、規制緩和、その他の優遇措置を通じて、欧州からの投資を欧州に流出させる可能性がある。ブジェスキ氏は、こうした政策は貿易関税の脅威よりもユーロ圏にとって大きな脅威となる可能性があると警告した。

「ドイツとフランスでは、上半期は政治的に停滞状態が続くだろう」 とブジェスキ氏は述べた。「南欧諸国はパンデミック後の観光ブームの恩恵を受け続けるだろうし、中国の製造業と競争する必要もない。しかし、ユーロ圏は外部ショックに関して大きな不確実性に直面している。」

短期的な課題にもかかわらず、一部のアナリストは楽観的な見通しを抱いている。実質所得と貯蓄の増加は、ユーロ圏の成長を遅らせ、2025年まで経済を支える可能性がある。. 

しかし、ブレゼスキ氏は、米国の政策に反応して欧州が独自の保護主義的措置を実施し、世界的な貿易摩擦が悪化する可能性など、下振れリスクが存在すると警告した。.