ECB、FRBの決定が政策計画を逸脱しないと述べる

欧州中央銀行（ECB）は連邦準備制度理事会（FRB）が何をしているかに関心がない。それが、ECB運営理事会のメンバーであるフランソワ・ヴィヨワ・ド・ガロが インタビュー 担保 「ウエスト・フランス」紙での.

メッセージだ。彼はクリスティン・ラガルドの下でのECBの独立性を強調した。「クリスティン・ラガルドと共にECBで下す決定は、FRBのそれとは独立している」と彼は述べた。彼は、ECBがFRBが最初の動きをする数ヶ月前の6月にすでに利下げを開始したことを指摘した。

ヨーロッパでインフレが冷却する中、ECBは利下げを続ける準備ができている。しかし、ひねりがある。1月にホワイトハウスに戻ってくるドナルド・トランプは、世界的な経済トラブルを巻き起こすと見られている。ヴィヨワは、トランプ下の保護主義的政策が米国のインフレを高め、世界中の成長を鈍化させると考えている。

この混乱はすでに、FRBが利下げを続けられる能力について経済学者に疑念を抱かせている。2回の会合で借入コストを75ベーシスポイント引き下げたFRBは、12月にさらに1回の利下げを行う可能性があるが、1月には一時停止すると広く予想されている。

一方、ECBにはそのような躊躇がない。6月以来すでに3回の利下げを行っており、次の4回の会合を通じてさらに利下げを行う計画だ。

ヴィヨワは、ECBが積極的な姿勢を保つことができる理由を説明した。ヨーロッパ全体の価格は賃金よりもゆっくりと上昇しており、インフレを煽ることなく金融政策を緩和する余地を与えている。「平均的に価格は賃金よりもゆっくりと増加している――これにより、私たちは金利を引き下げることができる」と彼は述べた。

ユーロ圏インフレ上昇だが、ECBは動じない

ユーロ圏のインフレはじわじわと上昇しているが、ECBは気にしていないようだ。予測では、消費者物価は11月に2.3%上昇し、4ヶ月間で最大の伸びとなる。エネルギーなどの変動性の高い要素を除くコアインフレは、おそらく2.8%に上昇したと見られる。

これは問題のように聞こえるが、当局者はこれを一時的なものとして払いのけている。1年前なら、これらの数字は警報を鳴らしたはずだが、今？それほどでもない。

ギリシャ中央銀行総裁のヤニス・ストゥルナラス氏は全く心配していない。彼はインフレは基本的に制御下にあると考えており、2025年までにECBの2%の目標を下回る可能性さえあると述べている。「私たちが中立金利と呼ぶものに行き着くまで、これからのすべての会合で利下げを行うべきだ」と彼は インタビュー 担保 ブルームバーグ.

ECBにとって、「中立金利」は約2%であり、ストゥルナラス氏はそこへ早く到達したいと考えている。彼は12月にさらに25ベーシスポイントの利下げを予想しているが、より大胆な50ベーシスポイントの動きを否定していない。

運営理事会の全員がそれほどリラックスしているわけではない。オーストリアのロベルト・ホルツマン氏は、インフレはまだ収束していないと警告した。しかし、懐疑的な彼でさえ、ECBの緩和ラッシュが勢いを増していることを否定できない。ヨーロッパでの民間セクターの活動の弱さが緊急性を増す中、投資家は来月のさらなる積極的な利下げに賭けている。

トランプの迫り来る関税はECBにとっての頭痛の種でもある。ヨーロッパへの貿易課税の計画は、すでに脆弱な成長を壊滅させ、ユーロ圏を不況さらにはデフレに近づける可能性がある。

経済学者は特にスペインを心配している。スペインでは、主にエネルギー価格に牽引され、インフレが0.7ポイント上昇して2.5%になると予想されている。ユーロ圏の4つの最大の経済すべてが同様の傾向を見ており、エネルギーコストが上昇を後押ししている。

これらのリスクにもかかわらず、ECBは短期的なインフレ急騰を無視し、より大きな picture に焦点を当てる決意をしているように見える。ストゥルナラス氏は、最近のインフレ上昇を「一時的な現象」と呼び、銀行が利下げキャンペーンを続けるのを止めるものではないと述べた。

利下げは続くが、不確実性は残る

ECBの今年最後の政策会合は、大きなものになりそうだ。投資家はすでに0.25%ポイントの利下げを織り込んでおり、銀行がさらに大きな動きを行う可能性を推測する者もいる。副総裁のルイス・デ・ギンドス氏は、さらなる利下げが行われることを明確にしたが、同時に慎重さを促した。

「金利がさらに引き下げられることは明白だ」と彼は述べたが、ECBはグローバル市場の不確実性を無視することはできない。大きな未知数の一つは賃金成長である。ユーロ圏で交渉された賃金は第3四半期に記録的な amount に跳ね上がり、1999年のユーロ導入以来最大の増加となった。

アナリストはこの傾向が来年冷却すると予想しているが、現時点では、ECBの努力を複雑にしている。賃金の上昇はインフレを粘着させ、銀行が積極的な利下げを正当化するのを難しくする可能性がある。

それでも、多くの専門家はECBが利下げを終えていないことに同意している。ストゥルナラス氏は、預金金利が12月末までに3%に下落すると予測している。彼はこれを今のところの「適切な対応」と呼んだが、すべてが市場とFRBの反応にかかっていると認めた。

「私たちはまだ反対側に何もテーブルに乗せていない」と彼は述べ、より大きいかより頻繁な利下げの可能性を残した。

今後のインフレデータは重要だ。主要なユーロ圏経済からのレポートは木曜日に発表が始まり、地域全体の数字は金曜日に発表される見込みだ。これらの数字は、ECBに価格の行方と、エネルギーコストが上昇にどの程度貢献しているかについて、より明確な picture を与えるだろう。

インフレが管理可能な範囲にとどまれば、銀行は緩和計画に従う可能性が高い。しかし、価格が暴走し始めれば、すべてが覆る。トランプの保護主義的政策はもう一つのジャカードである。ヨーロッパ産品への約束された関税は、地域の経済に混乱をもたらし、輸出を打撃し、需要を弱める可能性がある。

ストゥルナラス氏は、こうした措置がデフレを招く可能性があると警告し、これはECBにとって悪夢のようなシナリオだと指摘した。現在、同銀行はインフレの安定化と成長の促進に注力しているが、今回のような外部ショックは考え直しを余儀なくさせる可能性がある。