ECBは、連邦準備制度理事会の決定が政策計画を狂わせることはないと述べた

欧州中央銀行（ECB）は、米連邦準備制度理事会（FRB）の動向を気にしない。これは、ECB理事会メンバーのフランソワ・ヴィルロワ・ド・ガロー氏が、 インタビュー の ウエスト・フランス紙。

彼はクリスティーヌ・ラガルド総裁の下でのECBの独立性を強調した。「クリスティーヌ・ラガルド総裁とECBが下す決定は、FRBの決定とはdent しています」と彼は述べた。彼は、ECBがFRBの最初の行動の数ヶ月前、6月に利下げを開始したことを指摘した。.

欧州のインフレが鈍化する中、ECBは利下げを継続する構えだ。しかし、そこには意外な一面がある。ドナルド・トランプ氏が1月にホワイトハウスに復帰すると、世界経済に混乱が生じると予想されている。ビル​​ロワ氏は、トランプ政権の保護主義政策は米国のインフレ率を押し上げる一方で、世界経済の成長を鈍化させると見ている。.

この混乱により、エコノミストたちは既に連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ継続能力に疑問を抱き始めている。2回の会合で借入コストを75ベーシスポイント引き下げたFRBは、12月にさらに1回の利下げに踏み切る可能性があるものの、1月には利下げを一時停止すると広く予想されている。.

一方、ECBにはそのような躊躇はありません。6月以降既に3回の利下げを実施しており、今後4回の会合でさらに利下げを行う可能性もあります。.

ビルロワ氏は、ECBが積極的な政策姿勢を維持できる理由を説明した。欧州全域の物価上昇率は賃金上昇率よりも緩やかであるため、ECBはインフレを煽ることなく金融政策を緩和する余地がある。「物価上昇率は平均的に賃金上昇率よりも緩やかです。これもまた、ECBが金利を引き下げる余裕を与えています」と同氏は述べた。.

ユーロ圏のインフレ率は上昇したが、ECBの動揺はなかった

ユーロ圏のインフレ率は徐々に上昇しているものの、ECBは気にしていないようだ。予測によると、11月の消費者物価指数は2.3%上昇し、4ヶ月ぶりの大幅な伸びとなった。エネルギーなどの変動の大きい項目を除いたコアインフレ率は、2.8%に上昇する見込みだ。.

問題のように聞こえますが、当局は一時的なものと片付けています。1年前なら、これらの数字は警鐘を鳴らしていたでしょうが、今はどうでしょうか？そうではありません。.

ギリシャ中央銀行総裁のヤニス・ストゥルナラス氏は全く心配していない。インフレは基本的に抑制されており、2025年までに欧州中央銀行（ECB）の目標である2％を下回る可能性さえあると考えている。「今後は、いわゆる中立金利に達するまで、すべての会合で利下げを行うべきだ」と、 インタビュー との ブルームバーグ。

ECBにとって「中立金利」は2%程度であり、ストゥルナラス総裁はそこへ速やかに到達したいと考えている。同総裁は12月にさらに25ベーシスポイントの利下げを予想しているものの、50ベーシスポイントの大幅な利下げの可能性も否定していない。.

しかし、理事会メンバー全員が冷静なわけではない。オーストリアのロバート・ホルツマン総裁は、インフレはまだ抑制されていないと警告した。しかし、彼のような懐疑論者でさえ、ECBの金融緩和策が勢いを増していることを否定することはできない。欧州の民間部門の活動が低迷していることで利下げの緊急性が高まっているため、投資家は来月の追加利下げに賭けている。.

トランプ大統領が迫りくる関税は、ECBにとって新たな頭痛の種だ。貿易関税で欧州を圧迫するという彼の計画は、すでに脆弱な経済成長をさらに悪化させ、ユーロ圏を景気後退、さらにはデフレへと追い込む可能性がある。.

エコノミストは特にスペインを懸念しており、インフレ率は主にエネルギー価格の上昇により0.7ポイント上昇し2.5%になると予想されている。ユーロ圏の主要4カ国全てで同様の傾向が見られ、エネルギー価格の上昇がそれを牽引している。.

こうしたリスクにもかかわらず、ECBは短期的なインフレの急上昇を無視し、より大局的な状況に焦点を当てる決意を固めているようだ。ストゥルナラス総裁は、最近のインフレ上昇を「一時的な」ものと呼び、ECBの利下げ継続を阻止するものではないと述べた。.

利下げは続くが不確実性は残る

ECBの今年最後の政策会合は、大きな出来事になりそうだ。投資家はすでに0.25ポイントの追加利下げを織り込んでおり、一部ではECBがさらに大幅な利下げを行うのではないかとの憶測も飛び交っている。ルイス・デギンドス副dent 、追加利下げの予定を明確にしつつも、同時に慎重な姿勢を促した。.

金利がさらに引き下げられることは「極めて明白だ」と同氏は述べたが、ECBは世界市場の不確実性を無視することはできない。大きな不確実性の一つは賃金の伸びだ。ユーロ圏の交渉賃金は第3四半期に過去最高を記録し、1999年のユーロ導入以来最大の増加となった。.

アナリストたちはこの傾向が来年には沈静化すると予想しているが、今のところECBの取り組みを複雑化させている。賃金上昇はインフレを持続させ、ECBが積極的な利下げを正当化することを困難にする可能性がある。.

それでも、ほとんどの専門家はECBの利下げがまだ終わっていないことに同意している。ストゥルナラス氏は、預金金利が12月末までに3%に低下すると予測している。彼はこれを今のところ「正しい対応」と呼んだが、すべては市場とFRBの反応次第だと認めた。.

同氏は「反対側ではまだ何も交渉のテーブルに載っていない」と述べ、より大規模、あるいはより頻繁な削減の可能性を示唆した。.

今後のインフレデータは極めて重要となる。ユーロ圏主要国からの指標は木曜日から発表が始まり、地域全体の指標は金曜日に発表される予定だ。これらの指標は、物価の方向性と、エネルギーコストがどの程度上昇を牽引しているかについて、ECBにとってより明確な見通しを与えるだろう。.

インフレが制御可能な水準にとどまる限り、日銀は金融緩和策を堅持する可能性が高い。しかし、物価が急騰し始めれば、状況は一変する。トランプ大統領の保護主義政策もまた不確定要素だ。彼が公約している欧州製品への関税は、地域経済に大打撃を与え、輸出を圧迫し、需要を弱める可能性がある。.

ストゥルナラス総裁は、こうした措置はデフレにつながり、ECBにとって悪夢のシナリオとなる可能性があると警告した。ECBは現在、インフレの安定と成長の促進に注力しているが、今回のような外的ショックは再考を迫る可能性がある。.