La Banca Centrale Europea (BCE) è pronta ad annunciare l’ultimo taglio dei tassi di interesse dell’anno il 12 dicembre. Gli analisti prevedono che i tagli saranno modesti, a 25 punti base, in calo rispetto alle precedenti speculazioni di un più ampio intervento di 50 punti base.
rapporto della CNBC mostra che lo staff della BCE si incontrerà questa settimana per svelare le sue proiezioni macroeconomiche trimestrali e annunciare tagli dei tassi di interesse. Gli economisti prevedono che il ritmo dell’allentamento monetario potrebbe accelerare nei prossimi mesi.
Si prevede che queste previsioni tengano conto delle imprevedibili implicazioni globali del ritorno di Donald Trump alla presidenza degli Stati Uniti e delle tariffe commerciali da lui proposte, che potrebbero avere effetti di vasta portata sull’eurozona.
Un anno di tagli graduali
Nel corso del 2024, la BCE ha ridotto il tasso di interesse di riferimento di 75 punti base, portandolo dal 4% di giugno al 3,25% di ottobre attraverso tre tagli consecutivi di 25 punti base.
Secondo i rapporti , l'inflazione dell'Eurozona è scesa in agosto al livello più basso degli ultimi tre anni, scendendo al 2,2% dal 2,6% di luglio. La Banca Centrale Europea ha inoltre osservato che le pressioni sul costo del lavoro si stanno allentando, con i profitti aziendali che contribuiscono ad assorbire gli effetti dell’aumento dei salari sull’inflazione.
Tuttavia, all’epoca, la BCE aveva riconosciuto che le condizioni di finanziamento rimanevano rigide, contribuendo a contenere i consumi privati e gli investimenti in tutto il blocco.
Le discussioni precedenti avevano accennato alla possibilità di una riduzione più aggressiva di 50 punti base per chiudere l’anno, soprattutto alla luce del calo dell’inflazione e dell’indebolimento delle prospettive economiche nell’area dell’euro. Tuttavia, i recenti indicatori economici e della politica monetaria hanno mitigato queste aspettative.
I mercati monetari suggeriscono attualmente una possibilità limitata di un taglio sostanziale, con i prezzi di mercoledì che riflettono le riduzioni previste di 29 punti base per dicembre. Gli economisti hanno indicato l’aumento dei salari negoziati a novembre come un segnale cautelativo, suggerendo che la BCE potrebbe preferire un approccio più misurato.
Secondo la CNBC, l'inflazione complessiva nell'eurozona è salita al 2,3% a novembre dal 2% del mese precedente, superando marginalmente l'obiettivo della BCE. Nel frattempo, nel terzo trimestre, la crescita economica nel blocco ha accelerato al ritmo più veloce degli ultimi due anni, anche se a un tasso modesto dello 0,4%.
L’Eurozona cerca di bilanciare inflazione e crescita
Sylvain Broyer, capo economista EMEA presso S&P Global Ratings, prevede un taglio di 25 punti base questo mese, riflettendo un atteggiamento cauto poiché l’inflazione rimane relativamente contenuta nel breve termine.
Parlando alla CNBC, Broyer ha sottolineato che gli aumenti del costo del lavoro superiori alla crescita della produttività potrebbero costringere la BCE a mantenere la vigilanza sulle pressioni inflazionistiche.
“Non c’è bisogno di affrettarsi in questa fase per la BCE”, ha detto Broyer. “L’inflazione, almeno nel breve termine, è sotto controllo. Ma finché i costi del lavoro aumenteranno al di sopra della produttività, la BCE dovrebbe rimanere cauta, o aspettare e vedere prima di tagliare i tassi”.
Broyer prevede una successione più rapida di riduzioni dei tassi nel 2025 poiché la BCE cercherà di raggiungere un orientamento di politica monetaria neutrale, né restrittivo né stimolante per la crescita.
Inoltre, le proiezioni riviste della Bank of America Global Research suggeriscono un ritmo accelerato di tagli dei tassi il prossimo anno. La banca prevede ora che il tasso sui depositi presso la Bce scenda all’1,5% entro settembre 2025, in calo rispetto alla precedente stima del 2% entro metà anno.
“ Con un’economia che crescerà in linea o al di sotto del trend per gran parte del 2025, riteniamo che sarà difficile per la BCE saltare una riunione finché il [deposit facility] non scenderà leggermente al di sotto del tasso neutrale (2%). dove lo vediamo noi (1,5%) ”, hanno scritto gli strateghi della Bank of America in una dichiarazione rilasciata di recente.
Sfide politiche e geopolitiche
Le decisioni della BCE si stanno svolgendo in un contesto di incertezza politica ed economica, in particolare in economie chiave come Germania e Francia. L’aumento dei rendimenti obbligazionari in questi paesi sta aggravando le sfide per i politici.
Carsten Brzeski, responsabile globale della ricerca macro presso ING, ha osservato che l'instabilità politica nelle maggiori economie europee potrebbe creare ulteriori ostacoli per l'eurozona.
Intervenendo a un evento la scorsa settimana, Brzeski ha sottolineato che mentre le economie dell’Europa meridionale stanno beneficiando di una ripresa del turismo post-pandemia, Germania e Francia si trovano ad affrontare un potenziale stallo politico nella prima metà del 2025.
l’agenda economica di Trump negli Stati Uniti, che potrebbe dirottare gli investimenti dall’Europa attraverso tagli fiscali, deregolamentazione e altri incentivi. Brzeski ha avvertito che tali politiche potrebbero rappresentare una minaccia maggiore per l’Eurozona rispetto allo spettro dei dazi commerciali.
" La prima metà dell'anno sarà un periodo di stallo anche politicamente in Germania e Francia", ha detto Brzeski . “Le economie dell’Europa meridionale continueranno a beneficiare del boom del turismo post-pandemia e non avranno bisogno di competere con il settore manifatturiero cinese. Ma l’Eurozona si trova ad affrontare una significativa incertezza riguardo agli shock esterni. "
Nonostante le sfide a breve termine, alcuni analisti vedono spazio per l’ottimismo. L’aumento dei redditi reali e del risparmio potrebbe fornire una spinta ritardata alla crescita dell’Eurozona, sostenendo l’economia fino al 2025.
Tuttavia, Brzeski ha avvertito che esistono rischi al ribasso, inclusa la possibilità che l’Europa attui le proprie misure protezionistiche in reazione alla politica statunitense, che potrebbero peggiorare le tensioni commerciali globali.
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