La Banque centrale européenne se prépare à une dernière baisse de taux de l'année : voici ce qui est envisagé

La Banque centrale européenne (BCE) s'apprête à annoncer sa dernière baisse de taux d'intérêt de l'année le 12 décembre. Les analystes prévoient une baisse modeste de 25 points de base, contre une prévision antérieure de 50 points de base.

Selon le dernier rapport de CNBC , les services de la BCE se réuniront cette semaine pour présenter leurs projections macroéconomiques trimestrielles et annoncer des baisses de taux d'intérêt. Les économistes prévoient une accélération du rythme d'assouplissement monétaire dans les prochains mois.

Ces prévisions devraient tenir compte des implications mondiales imprévisibles du retour de Donald Trump à la présidence des États-Unis et de ses propositions de droits de douane, qui pourraient avoir des répercussions importantes sur la zone euro.

Une année de réductions progressives

Au cours de l'année 2024, la BCE a réduit son taux directeur de 75 points de base, le faisant passer de 4 % en juin à 3,25 % en octobre, grâce à trois baisses consécutives de 25 points de base. 

D'après les informations disponibles, l'inflation dans la zone euro a ralenti en août pour atteindre son niveau le plus bas en trois ans, s'établissant à 2,2 % contre 2,6 % en juillet. La Banque centrale européenne a également constaté un allègement des pressions sur les coûts salariaux, les bénéfices des entreprises contribuant à absorber l'impact de la hausse des salaires sur l'inflation. 

Toutefois, la BCE a reconnu à l'époque que les conditions de financement restaient restrictives, contribuant à une consommation privée atone et à des investissements faibles dans l'ensemble du bloc.  

Des discussions antérieures laissaient entrevoir la possibilité d'une baisse plus marquée de 50 points de base pour clore l'année, notamment compte tenu du recul de l'inflation et de la dégradation des perspectives économiques dans la zone euro. Cependant, les indicateurs économiques récents et de la politique monétaire ont tempéré ces anticipations.

Les marchés monétaires indiquent actuellement une faible probabilité d'une baisse substantielle, les cotations de mercredi anticipant une réduction de 29 points de base en décembre. Les économistes ont souligné la hausse des salaires négociés en novembre comme un signal d'alarme, suggérant que la BCE pourrait privilégier une approche plus mesurée.

Selon CNBC, l'inflation globale dans la zone euro a légèrement progressé pour atteindre 2,3 % en novembre, contre 2 % le mois précédent, dépassant de peu l'objectif de la BCE. Parallèlement, la croissance économique dans la zone euro s'est accélérée à son rythme le plus rapide en deux ans au troisième trimestre, même si elle est restée modeste, à 0,4 %.

La zone euro cherche à équilibrer l'inflation et la croissance

Sylvain Broyer, économiste en chef pour la zone EMEA chez S&P Global Ratings, prévoit une baisse de 25 points de base ce mois-ci, reflétant une position prudente alors que l'inflation reste relativement contenue à court terme. 

S'exprimant sur CNBC, Broyer a souligné que des hausses des coûts de main-d'œuvre supérieures à la croissance de la productivité pourraient contraindre la BCE à maintenir une vigilance accrue face aux pressions inflationnistes.

« Il n’y a pas lieu de se précipiter pour la BCE à ce stade », a déclaré Broyer. « L’inflation, du moins à court terme, est maîtrisée. Mais tant que les coûts salariaux augmentent plus vite que la productivité, la BCE devrait rester prudente, voire attendre avant de baisser ses taux. »

Broyer prévoit une succession plus rapide de baisses de taux en 2025, la BCE cherchant à adopter une politique monétaire neutre, ni restrictive ni incitative à la croissance.

Par ailleurs, les projections révisées de Bank of America Global Research suggèrent une accélération du rythme des baisses de taux l'an prochain. La banque prévoit désormais que le taux de la facilité de dépôt de la BCE passera à 1,5 % d'ici septembre 2025, contre une estimation précédente de 2 % d'ici mi-2025.

«Avec une économie qui devrait croître au niveau ou en dessous de la tendance pendant la majeure partie de 2025, nous pensons qu’il sera difficile pour la BCE de sauter une réunion jusqu’à ce que le [facilité de dépôt] tombe légèrement en dessous de ce qu’elle considère comme le taux neutre (2 %), pour atteindre ce que nous considérons comme le taux neutre (1,5 %)», ont écrit les stratèges de Bank of America dans une déclaration récemment publiée.

Défis politiques et géopolitiques

Les décisions de la BCE interviennent dans un contexte d'incertitude politique et économique, notamment dans des économies clés comme l'Allemagne et la France. La hausse des rendements obligataires dans ces pays accentue les difficultés rencontrées par les décideurs politiques.

Carsten Brzeski, responsable mondial de la recherche macroéconomique chez ING, a fait remarquer que l'instabilité politique dans les plus grandes économies européennes pourrait créer des obstacles supplémentaires pour la zone euro. 

S'exprimant lors d'un événement la semaine dernière, Brzeski a souligné que si les économies d'Europe du Sud bénéficient d'une reprise du tourisme post-pandémique, l'Allemagne et la France risquent de connaître une paralysie politique au cours du premier semestre 2025.

À ces difficultés s'ajoute le programme économique aux États-Unis, susceptible de détourner les investissements européens par le biais de réductions d'impôts, de la déréglementation et d'autres mesures incitatives. Brzeski a averti que de telles politiques pourraient constituer une menace plus importante pour la zone euro que le spectre des droits de douane.

« Le premier semestre sera également marqué par une stagnation politique en Allemagne et en France », a déclaré Brzeski. « Les économies d’Europe du Sud continueront de bénéficier d’un essor touristique post-pandémique et n’auront pas à rivaliser avec la production chinoise. Mais la zone euro est confrontée à une incertitude considérable quant aux chocs externes. »

Malgré les difficultés à court terme, certains analystes entrevoient des raisons d'être optimistes. La hausse des revenus réels et de l'épargne pourrait donner un coup de pouce différé à la croissance de la zone euro, soutenant ainsi l'économie jusqu'en 2025. 

Cependant, Brzeski a averti qu'il existe des risques de détérioration, notamment la possibilité que l'Europe mette en œuvre ses propres mesures protectionnistes en réaction à la politique américaine, ce qui pourrait aggraver les tensions commerciales mondiales.