La BCE affirme que les décisions de la Réserve fédérale ne feront pas dérailler ses plans de politique monétaire

La Banque centrale européenne (BCE) se moque bien des agissements de la Réserve fédérale. C’est le message qu’a transmis François Villeroy de Galhau, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, dans un entretien accordé à Ouest-France.

Il a insisté sur l'indépendance de la BCE sous la direction de Christine Lagarde. « Les décisions que nous prenons à la BCE avec Christine Lagarde sontdent de celles de la Fed », a-t-il déclaré. Il a souligné que la BCE avait commencé à baisser ses taux dès juin, soit plusieurs mois avant la première intervention de la Fed.

Face au ralentissement de l'inflation en Europe, la BCE est prête à poursuivre ses baisses de taux. Mais un élément perturbateur se profile : le retour de Donald Trump à la Maison-Blanche en janvier devrait engendrer des turbulences économiques mondiales. Villeroy estime que les politiques protectionnistes mises en œuvre par Trump alimenteront l'inflation américaine tout en ralentissant la croissance mondiale.

Ce chaos amène déjà les économistes à s'interroger sur la capacité de la Réserve fédérale à poursuivre sa politique de baisse des taux. La Fed, qui a abaissé les coûts d'emprunt de 75 points de base en deux réunions, pourrait procéder à une nouvelle baisse en décembre, mais une pause en janvier est généralement attendue.

De son côté, la BCE n'a pas ces hésitations. Elle a déjà procédé à trois baisses de taux depuis juin et prévoit d'autres mesures, probablement lors des quatre prochaines réunions.

Villeroy a expliqué pourquoi la BCE peut se permettre de maintenir une politique monétaire agressive. En Europe, les prix augmentent moins vite que les salaires, ce qui donne à la banque la possibilité d'assouplir sa politique monétaire sans alimenter l'inflation. « En moyenne, les prix augmentent moins vite que les salaires, ce qui nous permet également de baisser les taux d'intérêt », a-t-il déclaré.

L'inflation en zone euro grimpe, mais sans inquiéter la BCE

L'inflation dans la zone euro progresse lentement, mais la BCE semble indifférente. Les prévisions indiquent une hausse des prix à la consommation de 2,3 % en novembre, soit la plus forte augmentation en quatre mois. L'inflation sous-jacente, qui exclut les éléments volatils comme l'énergie, a probablement atteint 2,8 %.

Cela semble problématique, mais les autorités minimisent la situation, la qualifiant de temporaire. Il y a un an, ces chiffres auraient suscité l'inquiétude, mais aujourd'hui ? Pas vraiment.

Le gouverneur de la Banque centrale grecque, Yannis Stournaras, n'est absolument pas inquiet. Il estime que l'inflation est globalement maîtrisée et pourrait même passer sous la barre des 2 % fixés par la BCE d'ici 2025. « Nous devrions procéder à une baisse des taux à chaque réunion jusqu'à atteindre ce que nous appelons le taux neutre », a-t-il déclaré dans une interview accordée à Bloomberg.

Pour la BCE, le taux neutre se situe autour de 2 %, et Stournaras souhaite l'atteindre rapidement. Il prévoit une nouvelle baisse de 25 points de base en décembre, mais n'exclut pas une réduction plus marquée de 50 points de base.

Cependant, tous les membres du Conseil des gouverneurs ne partagent pas cet optimisme. L'Autrichien Robert Holzmann a averti que l'inflation n'est pas encore maîtrisée. Mais même les plus sceptiques d'entre eux ne peuvent nier que la politique d'assouplissement monétaire de la BCE s'accélère. Les investisseurs parient sur une nouvelle baisse de taux agressive le mois prochain, la faiblesse de l'activité du secteur privé en Europe accentuant l'urgence de la situation.

Les droits de douane que Trump menace de rattraper constituent un nouveau casse-tête pour la BCE. Son projet de sanctionner l'Europe par des taxes commerciales pourrait anéantir une croissance déjà fragile, rapprochant la zone euro de la récession, voire de la déflation.

Les économistes s'inquiètent particulièrement de la situation en Espagne, où l'inflation devrait bondir de 0,7 point de pourcentage pour atteindre 2,5 %, principalement sous l'effet de la hausse des prix de l'énergie. Les quatre principales économies de la zone euro connaissent des tendances similaires, la hausse des coûts énergétiques étant le principal facteur contribuant à cette augmentation.

Malgré ces risques, la BCE semble déterminée à ignorer les pics d'inflation à court terme et à se concentrer sur le contexte global. Stournaras a qualifié la récente hausse de l'inflation de simple incident passager et a affirmé qu'elle n'empêcherait pas la banque de poursuivre sa politique de baisse des taux.

Les baisses de taux devraient se poursuivre, mais l'incertitude demeure

La dernière réunion de politique monétaire de la BCE de l'année s'annonce cruciale. Les investisseurs anticipent déjà une nouvelle baisse de taux d'un quart de point, certains spéculant même sur une possible réduction plus importante. Le vice-dent Luis de Guindos a clairement indiqué que de nouvelles baisses de taux étaient à prévoir, tout en appelant à la prudence.

« Il est parfaitement clair » que les taux seront encore abaissés, a-t-il déclaré, mais la BCE ne peut ignorer l'incertitude qui règne sur les marchés mondiaux. L'une des principales inconnues concerne la croissance des salaires. Les salaires négociés dans la zone euro ont connu une hausse record au troisième trimestre, enregistrant ainsi la plus forte augmentation depuis l'introduction de l'euro en 1999.

Les analystes prévoient un ralentissement de cette tendance l'an prochain, mais pour l'instant, elle complique la tâche de la BCE. La hausse des salaires pourrait maintenir une inflation persistante, rendant plus difficile pour la banque de justifier des baisses de taux drastiques.

La plupart des experts s'accordent toutefois à dire que la BCE n'a pas terminé sa politique de baisse des taux. Stournaras prévoit que le taux de dépôt descendra à 3 % d'ici la fin décembre. Il a qualifié cette mesure de « réponse appropriée » pour le moment, tout en reconnaissant que tout dépendra de la réaction des marchés et de la Fed.

« Nous n'avons encore rien de concret sur la table de l'autre côté », a-t-il déclaré, laissant la porte ouverte à des réductions plus importantes ou plus fréquentes.

Les prochaines données sur l'inflation seront cruciales. Les rapports des principales économies de la zone euro commenceront à être publiés jeudi, et les chiffres pour l'ensemble de la zone sont attendus vendredi. Ces données permettront à la BCE de mieux appréhender l'évolution des prix et l'impact des coûts énergétiques sur ces hausses.

Si l'inflation reste maîtrisable, la banque centrale devrait maintenir son programme d'assouplissement monétaire. Mais si les prix s'envolent, tout peut basculer. Les politiques protectionnistes de Trump constituent un autre facteur d'incertitude. Les droits de douane qu'il a promis d'imposer sur les produits européens pourraient avoir des conséquences désastreuses pour l'économie de la région, pénalisant les exportations et freinant la demande.

Stournaras a averti que de telles mesures pourraient entraîner une déflation, un scénario cauchemardesque pour la BCE. Pour l'instant, la banque se concentre sur la stabilisation de l'inflation et la stimulation de la croissance, mais des chocs externes de ce type pourraient l'obliger à revoir sa stratégie.