유럽중앙은행, 올해 마지막 금리 인하 임박 – 주요 논의 사항은?

유럽중앙은행(ECB)은 12월 12일에 올해 마지막 금리 인하를 발표할 예정이다. 분석가들은 이번 금리 인하 폭이 당초 예상됐던 50bp(베이시스포인트)보다 작은 25bp(베이시스포인트) 수준이 될 것으로 예상하고 있다.

CNBC의 최신 보도 에 따르면 유럽중앙은행(ECB) 직원들은 이번 주에 회의를 열어 분기별 거시경제 전망을 발표하고 금리 인하를 시사할 예정이다. 경제 전문가들은 향후 몇 달 동안 통화 완화 속도가 빨라질 수 있다고 예측한다.

이러한 예측에는 도널드 트럼프의 미국 대통령 복귀와 그가 제안한 무역 관세가 유로존에 미칠 수 있는 예측 불가능한 세계적 영향이 반영될 것으로 예상됩니다.

1년간의 점진적 감축

유럽중앙은행(ECB)은 2024년 한 해 동안 기준금리를 75bp 인하하여 6월 4%에서 10월 3.25%로 낮췄으며, 이는 25bp씩 세 차례 연속 인하한 결과입니다. 

에 따르면 보도유로존의 8월 물가상승률은 7월의 2.6%에서 2.2%로 떨어져 3년 만에 최저 수준을 기록했습니다. 유럽중앙은행(ECB)은 또한 기업 이익 증가가 임금 상승이 물가상승에 미치는 영향을 상쇄하면서 노동 비용 상승 압력이 완화되고 있다고 언급했습니다. 

그러나 당시 유럽중앙은행(ECB)은 자금 조달 여건이 여전히 경색되어 있으며, 이는 유럽 전역의 민간 소비 위축과 투자 부진에 기여하고 있다고 인정했습니다.  

앞서 논의에서는 특히 인플레이션 하락과 유로존 경제 전망 약화를 고려할 때 연말에 50bp라는 보다 공격적인 금리 인하 가능성이 제기되었습니다. 그러나 최근 경제 지표와 통화 정책 동향으로 이러한 기대감은 다소 누그러졌습니다.

현재 금융시장에서는 상당한 금리 인하 가능성이 낮다는 전망이 나오고 있으며, 수요일 거래 가격은 12월 금리 인하폭을 29bp로 예상하고 있습니다. 경제 전문가들은 11월 임금 협상 결과가 상승한 것을 경고 신호로 해석하며, 유럽중앙은행(ECB)이 보다 신중한 접근 방식을 선호할 수 있다고 지적했습니다.

CNBC에 따르면 유로존의 11월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 상승 하며 유럽중앙은행(ECB)의 목표치를 약간 웃돌았습니다. 한편, 유로존의 3분기 경제 성장률은 0.4%라는 다소 완만한 수준이지만 2년 만에 가장 빠른 속도로 가속화되었습니다.

유로존은 인플레이션과 경제 성장의 균형을 맞추려 한다

S&P 글로벌 레이팅스의 EMEA 수석 이코노미스트인 실뱅 브로이어는 단기적으로 인플레이션이 비교적 억제된 상태를 고려할 때 신중한 기조를 반영하여 이번 달 25bp 금리 인하를 예상한다. 

CNBC와의 인터뷰에서 브로이어는 노동 비용 상승률이 생산성 증가율을 넘어설 경우 유럽중앙은행(ECB)이 인플레이션 압력에 대한 경계를 늦추지 않아야 할 수도 있다고 강조했습니다.

"ECB가 이 단계에서 서두를 필요는 없다" 며 "적어도 단기적으로는 인플레이션이 통제되고 있다. 하지만 노동 비용이 생산성 증가율보다 높게 상승하는 한, ECB는 금리 인하에 대해 신중한 입장을 유지하거나 관망하는 자세를 취해야 한다"고 말했다.

브로이어는 유럽중앙은행(ECB)이 성장을 억제하지도, 촉진하지도 않는 중립적인 통화정책 기조를 유지하기 위해 2025년에 금리 인하 속도가 더 빨라질 것으로 예측한다.

더욱이, 뱅크 오브 아메리카 글로벌 리서치의 수정된 전망에 따르면 내년 금리 인하 속도가 가속화될 것으로 예상됩니다. 이 은행은 이제 유럽중앙은행(ECB)의 예금 금리가 2025년 9월까지 1.5%로 떨어질 것으로 예상하는데, 이는 이전 예상치인 연중 중반 2%에서 하향 조정된 수치입니다.

"2025년 대부분 기간 동안 경제 성장률이 추세 수준이거나 그 이하로 유지될 것으로 예상되는 상황에서, 유럽중앙은행(ECB)이 예금 금리를 ECB가 중립 금리로 보는 2%에서 우리가 예상하는 1.5% 수준으로 약간 낮출 때까지 회의를 미루기는 어려울 것으로 생각합니다."라고 뱅크 오브 아메리카의 전략가들은 최근 발표한 성명에서 밝혔습니다.

정치적 및 지정학적 도전 과제

유럽중앙은행(ECB)의 결정은 특히 독일과 프랑스와 같은 주요 경제국의 정치적, 경제적 불확실성을 배경으로 이루어지고 있습니다. 이들 국가의 국채 수익률 상승은 정책 결정자들에게 더욱 어려운 과제를 안겨주고 있습니다.

ING의 글로벌 거시경제 연구 책임자인 카르스텐 브제스키는 유럽 주요 경제국들의 정치적 불안정이 유로존에 추가적인 역풍을 불러일으킬 수 있다고 지적했습니다. 

지난주 한 행사에서 브르제스키는 남유럽 경제가 팬데믹 이후 관광 산업의 회복세로 혜택을 보고 있는 반면, 독일과 프랑스는 2025년 상반기에 정치적 교착 상태에 빠질 가능성이 있다고 지적했습니다.

이러한 어려움에 더해 트럼프 대통령의 경제 정책은 감세, 규제 완화 및 기타 인센티브를 통해 유럽에서 투자를 빼앗아 갈 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다. 브르제스키는 이러한 정책이 무역 관세보다 유로존에 더 큰 위협이 될 수 있다고 경고했습니다.

브르제스키는 " 올해 상반기는 독일과 프랑스에서도 정치적으로 교착 상태가 지속될 것" 이라며, "남유럽 경제는 팬데믹 이후 관광 붐의 수혜를 계속 입을 것이며, 중국 제조업과 경쟁할 필요도 없다. 하지만 유로존은 외부 충격과 관련하여 상당한 불확실성에 직면해 있다 " 고 말했다.

단기적인 어려움에도 불구하고 일부 분석가들은 낙관적인 전망을 제시합니다. 실질 소득과 저축의 증가는 유로존 경제 성장에 장기적인 활력을 불어넣어 2025년까지 경제를 지탱할 수 있을 것으로 예상됩니다. 

그러나 브르제스키는 미국의 정책에 대한 대응으로 유럽이 자체적인 보호주의 조치를 시행할 가능성을 포함한 하방 위험이 존재하며, 이는 세계 무역 긴장을 악화시킬 수 있다고 경고했다.