Europäische Zentralbank steuert auf letzte Zinssenkung des Jahres zu – Hier ist, was auf der Agenda steht

Die Europäische Zentralbank (EZB) steht kurz davor, am 12. Dezember ihre letzte Zinssenkung des Jahres bekannt zu geben. Analysten erwarten, dass die Senkungen moderat ausfallen werden, bei 25 Basispunkten, was unter den früheren Spekulationen über eine größere Senkung um 50 Basispunkte liegt.

CNBCs neuester Bericht berichtet, dass die EZB-Mitarbeiter diese Woche zusammentreffen werden, um ihre vierteljährlichen makroökonomischen Projektionen vorzustellen und Zinssenkungen bekannt zu geben. Ökonomen prognostizieren, dass das Tempo der geldpolitischen Lockerung in den kommenden Monaten beschleunigt werden könnte.

Diese Prognosen sollen die unvorhersehbaren globalen Auswirkungen von Donald Trumps Rückkehr ins US-Präsidentenamt und seiner vorgeschlagenen Handelszölle berücksichtigen, die weitreichende Auswirkungen auf die Eurozone haben könnten.

Ein Jahr allmählicher Senkungen

Im Laufe des Jahres 2024 hat die EZB ihren Leitzins um 75 Basispunkte gesenkt, von 4 % im Juni auf 3,25 % im Oktober, durch drei aufeinanderfolgende Senkungen um jeweils 25 Basispunkte. 

Laut Basierend auf jüngsten, Die Inflation in der Eurozone ließ im August auf ihr niedrigstes Niveau seit drei Jahren nach und fiel von 2,6 % im Juli auf 2,2 %. Die Europäische Zentralbank stellte auch fest, dass der Druck durch die Lohnkosten nachließ, wobei die Unternehmensgewinne dazu beitrugen, die Auswirkungen steigender Löhne auf die Inflation abzufedern. 

Zu diesem Zeitpunkt erkannte die EZB jedoch an, dass die Finanzierungsbedingungen weiterhin angespannt blieben, was zu einer gedämpften privaten Konsumnachfrage und schwachen Investitionen in der gesamten Währungsunion beitrug.  

Frühere Diskussionen deuteten auf die Möglichkeit einer aggressiveren Senkung um 50 Basispunkte zum Jahresabschluss hin, insbesondere angesichts rückläufiger Inflation und einer schwächelnden Wirtschaftsaussicht in der Eurozone. Allerdings haben jüngste Wirtschaftsindikatoren und Geldpolitik Trends diese Erwartungen gedämpft.

Die Geldmärkte deuten derzeit auf eine begrenzte Chance für eine substanzielle Senkung hin, wobei die Bewertungen am Mittwoch eine erwartete Reduzierung um 29 Basispunkte im Dezember widerspiegeln. Ökonomen haben auf steigende ausgehandelte Löhne im November als warnendes Signal hingewiesen, was darauf hindeutet, dass die EZB einen gemesseneren Ansatz bevorzugen könnte.

Laut CNBC stieg die Inflationsrate in der Eurozone angekreuzt im November auf 2,3 % von 2 % im Vormonat, was leicht über dem Ziel der EZB lag. Gleichzeitig beschleunigte sich das Wirtschaftswachstum in der Währungsunion im dritten Quartal auf das schnellste Tempo seit zwei Jahren, wenn auch mit einer bescheidenen Rate von 0,4 %.

Eurozone sucht Balance zwischen Inflation und Wachstum

Sylvain Broyer, Chief EMEA Economist bei S&P Global Ratings, erwartet eine Senkung um 25 Basispunkte in diesem Monat, was eine vorsichtige Haltung widerspiegelt, da die Inflation kurzfristig relativ unter Kontrolle bleibt. 

Broyer betonte im Gespräch mit CNBC, dass steigende Lohnkosten, die das Produktivitätswachstum übertreffen, die EZB dazu zwingen könnten, die wachsenden Inflationsdruck im Auge zu behalten.

„Es besteht derzeit kein Bedarf für die EZB, sich zu beeilen.“ sagte Broyer. „Die Inflation ist zumindest kurzfristig unter Kontrolle. Solange die Lohnkosten über der Produktivität steigen, sollte die EZB vorsichtig bleiben oder abwarten, bevor sie die Zinsen senkt.“

Broyer prognostiziert eine schnellere Abfolge von Zinssenkungen im Jahr 2025, da die EZB eine neutrale geldpolitische Haltung anstrebt – weder restriktiv noch wachstumsfördernd.

Darüber hinaus deuten überarbeitete Projektionen von Bank of America Global Research auf ein beschleunigtes Tempo der Zinssenkungen im nächsten Jahr hin. Die Bank erwartet nun, dass der Einlagenfazilitätssatz der EZB bis September 2025 auf 1,5 % sinkt, was unter der früheren Schätzung von 2 % bis zur Mitte des Jahres liegt.

“„Da die Wirtschaft im Jahr 2025 die meiste Zeit bei oder unter dem Trend wachsen wird, halten wir es für schwierig, dass die EZB eine Sitzung überspringt, bis der [Einlagenfazilitätssatz] leicht unter das Niveau fällt, das sie als neutralen Zins ansieht (2 %), hin zu dem Niveau, das wir sehen (1,5 %),“schrieben die Strategen von Bank of America in einer kürzlich veröffentlichten Stellungnahme.

Politische und geopolitische Herausforderungen

Die Entscheidungen der EZB finden vor dem Hintergrund politischer und wirtschaftlicher Unsicherheit statt, insbesondere in Schlüsselvolkswirtschaften wie Deutschland und Frankreich. Steigende Staatsanleiherenditen in diesen Ländern verschärfen die Herausforderungen für die politischen Entscheidungsträger.

Carsten Brzeski, globaler Leiter der Makroökonomieforschung bei ING, bemerkte, dass politische Instabilität in Europas größten Volkswirtschaften zusätzliche Gegenwinde für die Eurozone schaffen könnte. 

Brzeski wies auf einer Veranstaltung letzte Woche darauf hin, dass zwar südeuropäische Volkswirtschaften von einem postpandemischen Tourismus-Boom profitieren, Deutschland und Frankreich jedoch im ersten Halbjahr von 2025 potenzieller politischer Lähmung gegenüberstehen.

Zu diesen Herausforderungen gesellt sich Trumps Wirtschaftsprogramm in den USA, das Investitionen durch Steuersenkungen, Deregulierung und andere Anreize von Europa abziehen könnte. Brzeski warnte, dass solche Politiken eine größere Bedrohung für die Eurozone darstellen könnten als der Schatten von Handelszöllen.

“Das erste Halbjahr des Jahres wird in Deutschland und Frankreich auch politisch eine Phase der Stagnation sein,“ sagte Brzeski. „Südeuropäische Volkswirtschaften werden weiterhin von einem postpandemischen Tourismus-Boom profitieren, und sie müssen nicht mit der chinesischen Fertigung konkurrieren. Aber die Eurozone steht vor erheblicher Unsicherheit bezüglich externer Schocks.”

Trotz kurzfristiger Herausforderungen sehen einige Analysten Raum für Optimismus. Steigende Realeinkommen und Ersparnisse könnten der Eurozone-Wirtschaft eine verzögerte Impuls geben und die Wirtschaft durch 2025 stützen. 

Brzeski warnte jedoch, dass Abwärtsrisiken bestehen, einschließlich der Möglichkeit, dass Europa als Reaktion auf die US-Politik eigene protektionistische Maßnahmen ergreift, was die globalen Handelsspannungen verschärfen könnte.