EZB erklärt, Entscheidungen der Federal Reserve werden ihre Pläne nicht gefährden

Die Europäische Zentralbank (EZB) kümmert sich nicht darum, was der Federal Reserve tut. Das ist die Botschaft, die François Villeroy de Galhau, ein Mitglied des EZB-Rats, in einem Interview mit Interview mit Ouest-France.

übermittelte. Er betonte die Unabhängigkeit der EZB unter Christine Lagarde. „Die Entscheidungen, die wir bei der EZB mit Christine Lagarde treffen, sind unabhängig von denen der Fed“, sagte er. Er wies darauf hin, dass die EZB bereits im Juni mit der Zinssenkung begann, Monate bevor die Fed ihren ersten Schritt unternahm.

Da die Inflation in Europa nachlässt, ist die EZB bereit, weiter zu senken. Aber es gibt eine Wendung. Donald Trumps Rückkehr ins Weiße Haus im Januar wird voraussichtlich globale wirtschaftliche Probleme auslösen. Villeroy glaubt, dass protektionistische Politiken unter Trump die US-Inflation erhöhen und das Wachstum weltweit verlangsamen werden.

Dieses Chaos führt bereits dazu, dass Ökonomen die Fähigkeit der Federal Reserve, die Zinsen weiter zu senken, in Frage stellen. Die Fed, die die Kreditkosten in zwei Sitzungen um 75 Basispunkte gesenkt hat, könnte im Dezember eine weitere Senkung vornehmen, wird aber allgemein erwartet, im Januar eine Pause einzulegen.

Die EZB hat solche Bedenken derweil nicht. Sie hat seit Juni bereits drei Zinssenkungen vorgenommen und plant weitere, möglicherweise über die nächsten vier Sitzungen hinweg.

Villeroy erklärte, warum die EZB es sich leisten kann, aggressiv zu bleiben. Die Preise in ganz Europa steigen langsamer als die Löhne, was der Bank Spielraum gibt, die Geldpolitik zu lockern, ohne die Inflation zu befeuern. „Die Preise steigen im Durchschnitt langsamer als die Löhne – dies ermöglicht es uns auch, die Zinssätze zu senken“, sagte er.

Inflation in der Eurozone steigt, schreckt EZB aber nicht ab

Die Inflation im Euroraum kriecht nach oben, aber die EZB scheint sich nicht zu kümmern. Prognosen deuten darauf hin, dass die Verbraucherpreise im November um 2,3 % stiegen, der höchste Anstieg in vier Monaten. Die Kerninflation, die volatile Dinge wie Energie ausschließt, dürfte auf 2,8 % gestiegen sein.

Das klingt nach einem Problem, aber die Beamten winken es als vorübergehend ab. Vor einem Jahr hätten diese Zahlen Alarmglocken läuten lassen, aber jetzt? Nicht so sehr.

Der griechische Zentralbankchef Yannis Stournaras ist überhaupt nicht besorgt. Er glaubt, dass die Inflation im Grunde unter Kontrolle ist und bis 2025 sogar unter das 2-%-Ziel der EZB fallen könnte. „Wir sollten ab jetzt bei jeder Sitzung eine Senkung vornehmen, bis wir das erreichen, was wir den neutralen Zinssatz nennen“, sagte er in einem Interview mit Bloomberg.

Für die EZB liegt der „neutrale Zinssatz“ bei rund 2 %, und Stournaras will schnell dorthin gelangen. Er erwartet eine weitere Senkung um 25 Basispunkte im Dezember, schloss aber eine schärfere Bewegung um 50 Basispunkte nicht aus.

Nicht alle im Rat sind so gelassen. Österreichs Robert Holzmann warnte, dass die Inflation noch nicht gezähmt ist. Aber selbst Skeptiker wie er können nicht leugnen, dass die Lockerungsspirale der EZB an Schwung gewinnt. Investoren wetten auf eine weitere aggressive Zinssenkung im nächsten Monat, da die schwache Aktivität des privaten Sektors in Europa die Dringlichkeit erhöht.

Trump’s drohende Zölle sind ein weiterer Kopfschmerz für die EZB. Seine Pläne, Europa mit Handelsabgaben zu treffen, könnten das ohnehin fragile Wachstum zerschlagen und die Eurozone näher an eine Rezession oder sogar Deflation bringen.

Ökonomen sind besonders besorgt über Spanien, wo die Inflation voraussichtlich um 0,7 Prozentpunkte auf 2,5 % steigen wird, hauptsächlich getrieben durch Energiepreise. Alle vier größten Volkswirtschaften der Eurozone sehen ähnliche Trends, wobei Energiekosten den Anstieg befeuern.

Trotz dieser Risiken scheint die EZB entschlossen, kurzfristige Inflationsspitzen zu ignorieren und sich auf das große Ganze zu konzentrieren. Stournaras nannte den jüngsten Anstieg der Inflation einen „Blip“ und sagte, er werde die Bank nicht davon abhalten, ihre Zinssenkungskampagne fortzusetzen.

Zinssenkungen werden fortgesetzt, aber Unsicherheit bleibt

Die letzte geldpolitische Sitzung der EZB im Jahr zeichnet sich als eine große ab. Investoren preisen bereits eine weitere Viertelpunkt-Senkung ein, wobei einige spekulieren, dass die Bank noch größer ausfallen könnte. Vizepräsident Luis de Guindos machte klar, dass weitere Zinssenkungen kommen werden, warnte aber auch vor Vorsicht.

„Es ist kristallklar“, dass die Zinsen weiter gesenkt werden, sagte er, aber die EZB kann die Unsicherheit auf den globalen Märkten nicht ignorieren. Eine große Unbekannte ist das Lohnwachstum. Aushandlungslöhne in der Eurozone stiegen im dritten Quartal um einen Rekordbetrag, was den größten Anstieg seit der Einführung des Euro im Jahr 1999 markiert.

Analysten erwarten, dass sich dieser Trend im nächsten Jahr abkühlt, aber derzeit erschwert er die Bemühungen der EZB. Höhere Löhne könnten die Inflation hartnäckig machen und es der Bank schwerer machen, aggressive Senkungen zu rechtfertigen.

Dennoch sind die meisten Experten der Meinung, dass die EZB mit den Senkungen noch nicht fertig ist. Stournaras prognostiziert, dass der Einlagezins bis Ende Dezember auf 3 % fallen wird. Er nannte dies die „richtige Antwort“ für jetzt, räumte aber ein, dass alles davon abhängt, wie Märkte und die Fed reagieren.

„Wir haben auf der anderen Seite immer noch nichts auf dem Tisch“, sagte er und ließ die Tür für größere oder häufigere Senkungen offen.

Kommende Inflationsdaten werden kritisch sein. Berichte aus den wichtigsten Volkswirtschaften der Eurozone beginnen am Donnerstag einzulaufen, wobei die regionenweiten Zahlen am Freitag erwartet werden. Diese Zahlen werden der EZB ein klareres Bild davon geben, wohin die Preise gehen und wie stark die Energiekosten die Steigerungen antreiben.

Wenn die Inflation beherrschbar bleibt, wird die Bank wahrscheinlich an ihrem Lockerungsplan festhalten. Wenn die Preise jedoch zu spiralisieren beginnen, sind alle Wetten hinfällig. Trump’s protektionistische Politiken sind eine weitere Wildcard. Seine versprochenen Zölle auf europäische Waren könnten im gesamten Bereich Verwüstung anrichten, die Exporte treffen und die Nachfrage schwächen.

Stournaras warnte, dass solche Maßnahmen zu Deflation führen könnten, ein Albtraumszenario für die EZB. Derzeit konzentriert sich die Bank darauf, die Inflation zu stabilisieren und das Wachstum zu fördern, aber externe Schocks wie dieser könnten eine Neubewertung erzwingen.