以太坊 DAT 在 2025 年 11 月仅收购了 37 万枚 ETH，较 8 月下降了 81%

数字资产财库（DAT）公司在 11 月放缓了以太币的购买步伐，当月仅购入 37 万枚代币，而当时第二大加密货币从 3,656 美元的高点下跌了 16%。

根据资产管理公司和 ETF 发行商 Bitwise 的数据，财库公司购买的代币数量比 8 月 197 万枚以太币的峰值减少了 81%。

以太坊 DAT 熊市持续。 pic.twitter.com/5YhOwqTICd

—— Max Shannon (@cornMaxy) 12 月 2, 2025

Bitwise 高级研究助理 Max Shannon 表示，这种逆转是意料之中的，因为这些公司早在年中山寨币季节期间就开始大量囤积以太坊，当时大多数代币都创下了年度新高。 

“财库是本轮周期的山寨币季节版本，同样的模式现在正在像之前的周期一样上演，”他说。 

7 月，随着公司开始效仿商业智能公司转型为比特币 DAT 公司 Strategy 的模式，以太坊财库激增。由 Fundstrat 联合创始人 Tom Lee 领导的 BitMine Immersion 在将其战略从比特币挖矿转变为长期积累以太坊后，成为交易量最大的公开交易以太币持有者趋势。 

正如 Cryptopolitan 在 6 月报道 9 月，Lee 在韩国区块链周 Impact 大会的一次演讲中将以太坊誉为“真正中立的链”。

“如果你想想华尔街是如何运作的，他们只想在中立链上进行操作，”Lee 说，并补充道，以太坊因其开发者社区和支持去中心化应用程序（dApps）的能力而符合这一定义。

“当我看到这一点，结合代理式 AI 和机器人，它们确实将创造对机器人代币经济的需求，其中很多工作将在以太坊上完成。事实上，特朗普总统刚刚谈到他需要‘人类证明’来保护我们，而许多这项工作将在以太坊上完成。”

以太坊 DAT 正面临结构性压力？

据 Bitwise 的助理 Shannon 称，企业购买的放缓可能会产生负面影响 以太币市场 如果下跌持续，市场下方的结构性买盘可能会进一步减弱。 

“只要 DAT 购买量与新 ETH 供应量之间的净差额保持为正，DAT 主题就会继续提供结构性买盘，”Shannon 说。“这种压力已经体现在 mNAV 的下降和代币购买量的萎缩上。”

mNAV（市值与净资产价值之比）显示了公开市场对其加密资产持有量的溢价或折价。Shannon 表示，购买量的急剧萎缩加上每月约 8 万枚以太币的稳定发行，可能意味着需求很快将低于新供应量。

渣打银行全球数字资产研究主管 Geoff Kendrick 的看法则大不相同，他在 8 月的一份投资者笔记中写道，DAT 必须保持 mNAV 高于 1，才能持续购买资产。 

“这很重要，因为如果 DAT 要继续购买基础资产，就需要 mNAV 高于 1，”Kendrick 总结道，谈到了这些公司对数字货币产生的重大影响。 

“由于 DAT 持有所有 BTC 的 8%、ETH 的 4.74% 和 SOL 的 2.98%，DAT 的成功对币价有重大影响，”他写道。

Kendrick 表示，投资者可能会看到财库公司根据其筹集现金的能力、资产负债表规模以及通过质押产生收益的能力来区分彼此。他提出，以太币和 Solana 具有原生质押回报，因此它们的财库比专注于比特币的公司具有优势。 

“我认为 ETH DAT 具有最高的可持续性概率，因此，DAT 对 ETH 的购买可以继续以同样的速度进行。BitMine、Sharplink 和 The Ether Machine 都很重要。BitMine 的 Tom Lee 估计，仅质押收益就应使 ETH DAT 的 mNAV 增加 0.6，”渣打银行数字资产研究主管总结道。

BitMine 仍领先于以太币持有公司

查看最新的以太币财库持有排名， BitMine 上周通过额外收购 96,798 枚以太币扩大了其领先地位，使其总持有量增至 373 万枚代币，按当前价格计算价值超过 100 亿美元，这是周一发布的一份披露文件中的数据。

名单上最大的下一个持有者是 SharpLink，持有 859,853 枚以太币，其次是 The Ether Machine，持有 496,712 枚代币。Bit Digital 排名第四，持有 153,546 枚，而 Coinbase Global 排名第五，持有 148,715 枚。FG Nexus 排名第八，持有 40,005 枚代币，其在 11 月 20 日出售了超过 3,300 万美元的 ETH。