- イーサリアムデジタルアセット財務は11月にわずか37万ETHを購入し、8月のピークから81%減少した。
- BitMine Immersionは373万ETHを追加し、他のすべての企業を合わせた保有量を超えて首位を拡大した。
- アナリストたちは、継続的なステーキングの優位性があるにもかかわらず、下落するmNAVと購入ペースの鈍化がイーサリアムの構造的な買い材料を弱める可能性があると警告している。
デジタルアセットトレジャリー（DAT）企業は11月のEther購入を遅らせ、その月にわずか37万コインを確保し、2番目に大きな暗号通貨は3,656ドルの高値から16%下落した。
資産運用会社かつETF発行元のBitwiseのデータによると、企業財務は8月の197万ETHというピークから81%少ない量のイーサリアムを購入した。
ETH DATのベアは続く。 pic.twitter.com/5YhOwqTICd
— Max Shannon (@cornMaxy) 12月 2日、 2025
Bitwiseのシニアリサーチアソシエイト、Max Shannon氏は、企業が年中のアルトコインシーズン中にイーサリアムを積み増し始めた後、この逆転は予想されていたと述べた。この時期、多くのコインが年間高値を更新していた。
「企業財務は今回のサイクルにおけるアルトコインシーズンの版であり、同じパターンが過去のサイクルと同様に現在進行中だ」と彼は語った。
イーサリアム企業財務は7月に急増した。これは、ビジネスインテリジェンスからビットコインDAT（デジタルアセットトラスト）企業へと転身したStrategy社のモデルを企業が模倣し始めたためである。Fundstratの共同創業者Tom Leeが率いるBitMine Immersionは、ビットコインマイニングからイーサリアムの長期蓄積へ戦略を変更した後、上場企業最大のイーサリアム保有者というトレンドの頂点に立った。
Cryptopolitanが 報告しました。これには完全な準備預金と独立監査が含まれます。 9月、Lee氏は韓国ブロックチェーンウィークのImpactカンファレンスでのプレゼンテーションにおいて、イーサリアムを「真に中立なチェーン」と称賛した。
「ウォールストリートがどのように運営されているかを考えれば、彼らは中立なチェーンでのみ取引し、運用したいと思うだろう」とLee氏は述べ、イーサリアムはその開発者基盤と分散型アプリケーション（dApps）をサポートする能力により、この定義に当てはまると付け加えた。
「それらを見れば、エージェントAIや、ロボットのためのトークン経済の必要性を本当に生み出すロボットと組み合わせると、その多くがイーサリアム上で起こるだろう。実際、トランプ大統領は、私たちを守るために『人間の証明（proof-of-human）』が必要だと語っており、その多くの作業がイーサリアム上で行われることになる」と語った。
イーサリアムDATに構造的な圧力がかかっているのか？
BitwiseのアソシエイトであるShannon氏によると、企業による購入の鈍化は、 イーサリアム市場に 悪影響を及ぼす可能性があり、もし下落が続けば、市場を支える構造的な買い需要はさらに弱まる可能性がある。
「DATの購入と新規ETH供給の純差が正のままであれば、DATテーマは構造的な買い需要を提供し続ける」とShannon氏は述べた。「この圧力は、すでに下落するmNAVと縮小するコイン購入量において顕著になっている」
mNAV（時価総額対純資産価値比率）は、公開市場が暗号資産保有に対してどの程度のプレミアムまたはディスカウントを付けて評価しているかを示す。Shannon氏は、急激に崩壊する購入量と、月約8万ETHの安定した新規発行を組み合わせると、需要が新規供給を下回る可能性があると指摘した。
スタンダードチャータード銀行のグローバルデジタルアセットリサーチ責任者、Geoff Kendrick氏はこれを全く異なる視点で捉えており、8月に投資家向けノートで、DATが資産を持続的に購入し続けるためにはmNAVを1以上維持する必要があると記した。
「これは重要だ。持続可能なDATが基礎資産の購入を続けるためには、mNAVが1以上である必要があるからだ」とKendrick氏は結論付け、これらの企業がデジタル通貨に与える大きな影響について言及した。
「DATは全BTCの8%、ETHの4.74%、SOLの2.98%を保有しており、DATの成功はコイン価格に大きな影響を与える」と彼は書いた。
Kendrick氏は、投資家は財務会社が現金調達能力、貸借対照表の規模、ステーキングからの利回り生成能力に基づいて差別化されるのを見るだろうと述べた。彼は、イーサリアムとソラナにはネイティブなステーキング利回りが存在するため、それらの財務はビットコインに焦点を当てた企業よりも優位性があると主張した。
「ETHのDATが持続可能である確率が最も高いと考えられ、したがってDATによるETH購入は同じペースで継続できるだろう。BitMine、Sharplink、The Ether Machineはすべて重要だ。BitMineのTom Leeは、ステーキング利回りがETHのDAT mNAVに単独で0.6を追加すると推定している」と、スタンダードチャータードのデジタルアセットリサーチ責任者は結論付けた。
BitMineは依然としてトップのイーサリアム保有企業である
最新のイーサリアム財務保有ランキングを見ると、 BitMine BitMineは月曜日に発表された開示によると、追加で96,798 ETHを取得し、現在の価格で100億ドル以上相当の373万トークンに総保有量を増やすことで、先週トップでのリードを広げた。
リストで次に大きい保有者はSharpLinkで859,853 ETH、その次にThe Ether Machineで496,712コイン。Bit Digitalは153,546で4位、Coinbase Globalは148,715で5位。FG Nexusは11月20日に3,300万ドル以上のETHを売却したものの、40,005コインで8位に位置している。
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Florence Muchai
フローレンスは過去6年間、暗号資産、ゲーム、テクノロジー、AIに関するニュースを報道してきました。メルウ科学技術大学でのコンピュータ学およびMMUSTでの災害管理と国際外交の学習により、言語能力、観察力、技術スキルを十分に備えています。フローレンスはVAPグループで勤務し、複数の暗号資産メディアハウスで編集者として活躍しました。
