Ethereum DATは2025年11月にわずか37万ETHしか取得できず、8月から81%の急落となった。

デジタル資産トレジャリー（DAT）企業は11月にイーサの購入を減速し、その月中に確保したイーサはわずか37万枚にとどまった。この月、時価総額第2位の仮想通貨は最高値の3,656ドルから16％下落した。

資産運用会社兼ETF発行会社ビットワイズのデータ​​によれば、国債が購入したコインは8月のピーク時197万イーサから81％減少した。

ETH DATの弱気相場は継続中。pic.twitter.com /5YhOwqTICd

— マックス・シャノン (@cornMaxy) 2025年12月2日

ビットワイズのシニアリサーチアソシエイト、マックス・シャノン氏は、大半のコインが年間最高値を更新していた年央のアルトコインシーズン中に企業が Ethereum に買いを入れ始めたため、この反転は予想されていたと述べた。 

「国債は今回のサイクルにおけるアルトシーズンのようなもので、以前のサイクルと同様のパターンが現在も続いている」と同氏は述べた。 

7月、企業がビジネスインテリジェンスからBitcoin DAT企業へと転換したStrategyのビジネスモデルを模倣し始めたことを受け、Ethereum 保有高は急騰した。Fundstratの共同創業者トム・リー氏が率いるBitMine Immersionは、 Bitcoin マイニングから Ethereumの長期保有へと戦略を転換したことで、上場企業の中でイーサリアム保有量が最も多い企業となった。 

ように Cryptopolitan 報じた 、イ氏は Ethereum 韓国ブロックチェーンウィークのImpactカンファレンスでのプレゼンテーションの中で、

「ウォール街の運営方法を考えれば、彼らは中立的なチェーン上でのみ実行、運営したいと考えているだろう」とリー氏は述べ、 Ethereum 開発者基盤と分散型アプリケーション（dApps）をサポートする能力があるため、その defiに適合すると付け加えた。

「エージェントAIやロボットと組み合わせると、ロボットのためのトークンエコノミーの必要性が本当に高まりますが、その多くは Ethereum上で実現するでしょう。実際、トランプdent は私たちを守るために人間の証明が必要だと発言しましたが、そうした作業の多くは Ethereum上で行われるでしょう。」

Ethereum DAT は構造的な圧力を経験しているか?

Bitwiseのアソシエイトであるシャノン氏によると、景気低迷が続けば、企業による購入の減速は イーサリアム市場に あり、市場の下支えとなっている構造的な買い圧力はさらに弱まる可能性があるという。 

「DAT購入額と新規ETH供給額の純差がプラスである限り、DATテーマは構造的な買い圧力を提供し続ける」とシャノン氏は述べた。「この圧力は、mNAVの低下とコイン購入量の減少に既に表れている。」

mNAV（時価総額対純資産価値）は、公開市場が保有する暗号資産の価値をどの程度のプレミアムまたはディスカウントで評価しているかを示します。シャノン氏は、購入量の急激な減少と、月間約8万イーサリアムの安定した発行量を合わせると、需要がまもなく新規供給を下回る可能性があると述べました。

スタンダード・チャータード銀行のデジタル資産調査部門グローバル責任者、ジェフ・ケンドリック氏は全く異なる見解を示し、8月の投資家向けメモの中で、DATが持続的に資産を購入し続けるためには、mNAVを1以上に維持する必要があると書いている。 

「持続可能なDATが原資産の購入を継続するには、1を超えるmNAVが必要であるため、これは重要です」とケンドリック氏は推測し、これらの企業が現在デジタル通貨に与えている大きな影響について語った。 

「DATはBTC全体の8%、ETHの4.74%、SOLの2.98%を保有しており、DATの成功はコイン価格に大きな影響を与える」と彼は書いている。

ケンドリック氏は、投資家は cash調達能力、バランスシートの規模、そしてステーキングによる利回り創出能力に基づいて、財務関連企業が差別化を図っていることに気づくだろうと述べた。同氏は、イーサリアムと Solana ステーキングによるリターンを独自に生み出すため、これらの企業の財務管理は Bitcoinに特化した企業よりも優位に立つと主張した。 

「ETH DATは持続可能である可能性が最も高いと考えています。そのため、DATによるETHの購入は同じペースで継続できるでしょう。BitMine、Sharplink、The Ether Machineはいずれも重要です。BitMineのトム・リー氏は、ステーキング利回りだけでETH DATのmNAVが0.6上昇すると推定しています」と、スタンチャートのデジタル資産調査責任者は結論付けました。

ビットマインが依然としてイーサ保有企業トップ

最新のイーサ保有量ランキングを見ると、 ビットマイン社は 先週、新たに96,798イーサを取得し、トップの座を拡大した。月曜日に発表された情報によると、同社の保有イーサの総数は373万イーサに増加し、現在の価格で100億ドルを超える。

次に多いのはSharpLinkで、859,853イーサを保有しています。続いてThe Ether Machineが496,712イーサを保有しています。Bit Digitalは153,546イーサで4位、Coinbase Globalは148,715イーサで5位です。FG Nexusは40,005イーサで8位につけており、11月20日に3,300万ドル相当のETHを売却しました。