Empery Digital和Genius Group抛售BTC，因Strategy模仿者债务到期

两家公开上市的比特币托管公司Empery Digital和Genius Group已出售部分或全部BTC持仓以偿还未偿债务，加入了一家日益增多的公司行列，这些公司正在退出企业积累模式，Strategy除外。

所有迹象都指向BTC当前的市场现实，因为这些公司大多是在BTC交易价格高于10万美元时积累的。然而，BTC目前的交易价格低于7万美元，这使得这些托管公司的资产负债表严重承压。

根据 BitcoinTreasuries.net, 仅3月份就有九家上市公司减少了其比特币持仓。在扣除销售因素后，报告的净部门增长已缩减至25,000 BTC，而来自Strategy之外所有托管公司的新购买份额占… Strategy 已降至月度交易量的2%，低于2025年10月的95%。

谁在出售，驱动抛售的因素是什么？

Empery Digital表示 它已使用近期注册直接发行所得款项以及出售部分比特币持仓的收益，全额偿还了其未偿定期贷款。 

该公司以每枚66,632美元的平均价格出售了370枚BTC，产生约2,470万美元的总收益。此次还款释放了此前作为抵押品的约1,800枚比特币。 

Empery Digital目前在其托管中持有2,989枚BTC，该公司联席首席执行官Ryan Lane表示，“这笔交易增强了我们的财务状况以及在比特币波动性加剧的环境中管理风险的能力。” 

3月初， Empery Digital 出售了 102 BTC 以资助股东回购，当时它面临董事会的压力，一些股东，具体来说是ATG Capital和Tice P. Brown，发出了通知，表示有意提名董事进入公司董事会。

与Empery Digital不同， Genius Group出售了 其全部剩余比特币托管，并将所得款项全额偿还了850万美元的债务。 

公司管理层表示，当市场条件更有利时，它将恢复比特币积累。

在MARA Holdings的案例中，这家比特币矿工在3月份清算了15,133枚BTC，价值约11亿美元，约占其持仓的四分之一。

企业比特币模式为何如此迅速瓦解？

2025年年中，一波大小公司，从教育和医疗保健公司到矿工和空白支票公司，都采用了基于Strategy模板的比特币托管策略，这得益于BTC的繁荣。 

这些公司中的大多数以高于净资产价值（NAV）的溢价发行股票，然后使用所得款项购买比特币，旨在让NAV溢价在自我强化的循环中资助进一步的积累。

Galaxy Digital在2025年7月的一份报告中警告称，该模式在结构上脆弱，是一种流动性衍生品，仅在股票交易价格高于其底层比特币持仓时有效，不幸的是，最坏的情况已经发生，这些公司正在放手他们的BTC。

BTC从11万美元以上下跌至7万美元以下，使许多公司处于持仓亏损状态。使用传统债务（即定期贷款、可转换票据和信贷额度）为积累提供资金的公司，现在被困在资产交易价格远低于其成本基础与债权人的索偿权不会随比特币价格压缩之间。 

CNBC报道，Strategy之外的企业比特币购买量创下了有史以来最弱的月度数据。

哪些公司仍在购买？

Strategy继续领先，3月份购买了多达44,377枚BTC，占整个部门月度增量的94%。这些收购主要通过其STRC永久优先股和普通股的按市价销售来资助。 

该公司的总持仓量现在约为762,099枚BTC，收购成本约为577亿美元，并持有约22.5亿美元的现金储备。Strategy上周最新购买1,031枚BTC，花费7,660万美元，表明在连续两周十亿美元级别的购买后，购买速度有所放缓。

日本的Metaplanet在3月份通过股份配售从全球机构投资者筹集了408亿日元（2.55亿美元），将新股权与固定行权认股权证配对。据称，这种结构有可能提供高达5.31亿美元的总资本，用于购买更多比特币。 

该公司持有35,102枚BTC，目标是达到210,000枚BTC的托管量。American Bitcoin Corp (ABTC)在3月份通过三次购买增加了961枚BTC，现在持有7,000枚BTC，在企业持有者中排名上升至第十六位。