تقوم شركتا إمبيري ديجيتال وجينيوس جروب ببيع البيتكوين مع حلول موعد استحقاق ديون الشركات التي تقلد استراتيجية

قامت شركتا Empery Digital و Genius Group، وهما شركتان مدرجتان في البورصة متخصصتان في إدارة خزائن Bitcoin ، ببيع أجزاء أو كل ما لديهما من حيازات من البيتكوين لسداد الديون المستحقة، لينضما بذلك إلى قائمة متزايدة من الشركات التي تتراجع عن نموذج التراكم المؤسسي، خارج نطاق شركة Strategy.

تشير جميع الدلائل إلى واقع سوق البيتكوين الحالي، حيث قامت معظم هذه الشركات بتجميع العملة المشفرة عندما كان سعرها يتجاوز 100 ألف دولار. ومع ذلك، يتم تداول البيتكوين الآن بأقل من 70 ألف دولار، مما أدى إلى ضغوط شديدة على ميزانيات هذه الشركات.

بحسب موقع BitcoinTreasuries.net، خفّضت تسع شركات عامة Bitcoin في شهر مارس وحده. وانخفض صافي نمو القطاع المُعلن عنه إلى 25,000 بيتكوين بعد احتساب المبيعات، كما تراجعت حصة المشتريات الجديدة من جميع شركات الخزينة خارج شركة Strategy إلى 2% من الحجم الشهري، بعد أن كانت 95% في أكتوبر 2025.

من يبيع، وما الذي يدفع عمليات البيع؟

أعلنت شركة إمبري ديجيتال أنها سددت بالكامل قرضها المستحق باستخدام عائدات طرح مباشر مسجل حديث وبيع جزء من bitcoin . 

باعت الشركة 370 بيتكوين بمتوسط ​​سعر 66,632 دولارًا أمريكيًا للعملة الواحدة، محققةً عائدات إجمالية بلغت حوالي 24.7 مليون دولار أمريكي. وقد أدى هذا السداد إلى تحرير حوالي 1,800 Bitcoinكانت مرهونة سابقًا كضمان. 

تمتلك شركة إمبري ديجيتال الآن 2989 بيتكوين في خزانتها، وقد صرح ريان لين، الرئيس التنفيذي المشارك للشركة، بأن "هذه الصفقة تعزز وضعنا المالي وقدرتنا على إدارة المخاطر في بيئة تتسم بتقلبات متزايدة bitcoin " 

في أوائل مارس، باعت شركة إمبيري ديجيتال 102 بيتكوين لتمويل عمليات إعادة شراء الأسهم من قبل المساهمين، حيث واجهت ضغوطًا من مجلس إدارتها، حيث قام بعض المساهمين، وتحديدًا شركة ATG Capital وشركة Tice P. Brown، بنشر إشعارات بنيتهم ​​ترشيح أعضاء لمجلس إدارة الشركة.

على عكس شركة إمبيري ديجيتال، باعت مجموعة جينيوس كامل ما تبقى لديها Bitcoin واستخدمت العائدات لسداد ديون بقيمة 8.5 مليون دولار بالكامل. 

أعلنت إدارة الشركة أنها ستستأنف تجميع Bitcoin عندما تصبح ظروف السوق أكثر ملاءمة.

في حالة شركة MARA Holdings، قامت شركة تعدين Bitcoin بتصفية 15133 بيتكوين مقابل ما يقرب من 1.1 مليار دولار في مارس، وكان هذا يمثل حوالي ربع ممتلكاتها.

كيف انهار نموذج Bitcoin الخاص بالشركات بهذه السرعة؟

في منتصف عام 2025 تقريباً، تبنت موجة من الشركات، الكبيرة والصغيرة على حد سواء، والتي تتراوح بين شركات التعليم والرعاية الصحية إلى شركات تعدين العملات الرقمية وشركات الشيكات المفتوحة، استراتيجيات خزينة Bitcoin المصممة على غرار نموذج Strategy، وذلك بفضل ازدهار البيتكوين. 

أصدرت معظم هذه الشركات أسهمًا بعلاوة على صافي قيمة الأصول (NAV)، ثم استخدمت العائدات لشراء Bitcoin، بهدف السماح لعلاوة صافي قيمة الأصول بتمويل المزيد من التراكم في حلقة تعزيز ذاتي.

حذرت شركة Galaxy Digital في تقرير صدر في يوليو 2025 من أن النموذج هش هيكليًا، وهو عبارة عن مشتق سيولة يعمل فقط عندما يتم تداول الأسهم فوق حيازاتها الأساسية Bitcoin ، وللأسف، فإن الأسوأ يحدث بالفعل، والشركات تتخلى عن البيتكوين الخاص بها.

أدى انخفاض سعر Bitcoinمن أكثر من 110,000 دولار إلى أقل من 70,000 دولار إلى تكبّد العديد من هذه الشركات خسائر فادحة. فالشركات التي موّلت عمليات التجميع بالديون التقليدية، أي القروض لأجل، والسندات القابلة للتحويل، والتسهيلات الائتمانية، تجد نفسها الآن عالقة بين أصل يُتداول بأقل بكثير من تكلفته الأساسية، ودائنين لا تتأثر مطالباتهم بانخفاض سعر Bitcoin . 

أفادت شبكة سي إن بي سي أن مشتريات الشركات Bitcoin خارج نطاق استراتيجية قد سجلت أضعف أرقامها الشهرية على الإطلاق.

ما هي الشركات التي لا تزال تشتري؟

لا تزال شركة ستراتيجيز تتصدر المشهد، حيث اشترت ما يصل إلى 44,377 بيتكوين في مارس، وهو ما يمثل 94% من إجمالي الإضافات الشهرية في القطاع. وقد مُوّلت هذه الاستحواذات بشكل رئيسي من خلال بيع أسهمها الممتازة الدائمة وأسهمها العادية في السوق. 

تبلغ قيمة إجمالي حيازات الشركة حاليًا حوالي 762,099 بيتكوين، تم شراؤها مقابل ما يقارب 57.7 مليار دولار، ولديها احتياطي cash يبلغ حوالي 2.25 مليار دولار. ويشير آخر شراء أسبوعي لشركة "ستراتيجي" لـ 1,031 بيتكوين مقابل 76.6 مليون دولار إلى تباطؤ في وتيرة عمليات الشراء بعد أسبوعين متتاليين تجاوزت فيهما قيمة عمليات الشراء مليار دولار.

جمعت شركة ميتابلانيت اليابانية 40.8 مليار ين (255 مليون دولار) من مستثمرين مؤسسيين عالميين في مارس/آذار الماضي من خلال طرح أسهم جديدة مرتبطة بضمانات ذات سعر تنفيذ ثابت. ويُقال إن هذا الهيكل لديه القدرة على توفير ما يصل إلى 531 مليون دولار من رأس المال الإجمالي لشراء المزيد Bitcoin . 

تمتلك الشركة 35,102 بيتكوين وتستهدف الوصول إلى 210,000 بيتكوين في رصيدها. أضافت شركة أمريكان Bitcoin (ABTC) 961 بيتكوين عبر ثلاث عمليات شراء في مارس، ويبلغ رصيدها الآن 7,000 بيتكوين، لتصعد إلى المركز السادس عشر بين الشركات المالكة للبيتكوين.