صناديق تحوط الأصول الرقمية ترى تعافياً بينما توسع Strategy برنامجها بقيمة 42 مليار دولار

تشهد صناديق تحوط الأصول الرقمية (DATs) تعافياً قوياً بعد مواجهة تحديات كبيرة في عام 2025 مرتبطة بضغوط الخصم. مثال بارز هو Strategy، التي وسعت مؤخراً برنامجها للأسهم في السوق بقيمة 42 مليار دولار، مما يبرز دور الشركة كرائدة في مجال صناديق تحوط الأصول الرقمية.

نشأت النكسات السابقة لأن أسعار أسهم حاملي العملات المشفرة العامة غالباً ما فشلت في عكس القيمة الحقيقية لأصولهم الرقمية. الآن، تغيرت الظروف، مما يسمح لـ Strategy وشركات أخرى تركز على الصناديق بتعزيز مواقعها في السوق وإعادة بناء ثقة المستثمرين.

تتبنى صناديق تحوط الأصول الرقمية (DATs) استراتيجيات كبيرة في عملياتها للتخفيف من التحديات في سوق العملات المشفرة

كانت هناك اتجاهات نمو مميزة لصناديق تحوط الأصول الرقمية طوال معظم عام 2025. في هذا الوقت، تبيع العديد من الشركات أسهمها بنشاط عند أسعار مرتفعة لشراء المزيد من العملات المشفرة. هذا النهج حفز التبني الواسع لنماذج الصناديق المشابهة بين العملات الرقمية الرائدة.

ومع ذلك، نحو نهاية العام الماضي، أظهرت البيانات من مصادر موثوقة أن التقييمات انخفضت بشكل كبير. أثار هذا الموقف توتراً في صناعة العملات المشفرة، حيث طالب العديد من المستثمرين بمعرفة السبب الجذري. في محاولة لشرح الأمر، زعم المحللون أن السوق يقيم العديد من شركات صناديق تحوط العملات المشفرة بخصم مقارنة بالقيمة السوقية لأصولها المشفرة.

أثار الأفراد مخاوف بشأن استدامة هذه الشركات وما إذا كانت ستستوفي معايير إدراج المؤشر. في الوقت نفسه، تجدر الإشارة إلى أن السبب الرئيسي للتغيير المفاجئ في استراتيجية تمويل الشركات كان التغيرات السوقية في ذلك الوقت.

اضطر هذا الموقف صناديق تحوط الأصول الرقمية (DATs) إلى الانتقال من السندات القابلة للتحويل. كان هذا القرار حاسماً للحفاظ على مكانة الشركات في مؤشرات المعايير.

لاحظت المصادر أيضاً أن Forward Industries، وهي شركة عامة تحولت في عام 2025 لتصبح أكبر حائز مؤسسي في العالم لـ Solana (SOL)، استخدمت الديون لتمويل إعادة شراء الأسهم. صُممت هذه الإجراءات لتعزيز قوائم الميزانيات وتضييق فجوات التقييم.

حفز هذا التحرك بعض صناديق تحوط Ethereum على بدء توليد الإيرادات، بينما اشترت شركات مثل Bitmine Immersion 65,341 ETH، وبدأت Sharplink Gaming في استخدام استراتيجيات الرهان. ذهب البعض إلى حد استخدام نماذج إعادة الرهان لتعظيم العوائد. من ناحية أخرى، أعلنت Upexi, Inc.، وهي شركة رائدة في صناديق تحوط Solana، عن خطط لتخصيص مبلغ كبير من الأموال لبروتوكولات التمويل اللامركزي.

تم نشر هذا التقرير بعد وقت قصير من إعلان Strategy عن برنامج أسهم في السوق بقيمة 42 مليار دولار هذا الشهر. بعد هذا المبادرة، أشارت وثيقة 8-K إلى أن البرنامج مقسم إلى 21 مليار دولار من أسهم المفضلة الدائمة ذات المعدل المتغير من الفئة A و 21 مليار دولار من أسهم الفئة العادية من الفئة A.

إلى جانب هذه الخطوة الكبيرة، قدمت الشركة أيضاً برنامج أسهم في السوق الجديد بقيمة 2.1 مليار دولار لأسهمها المفضلة STRK، مستبدلة برنامج STRK السابق الذي لم يتم استخدام أكثر من 20 مليار دولار منه بعد.

إنجاز آخر كان أن Strategy وسعت فريق المبيعات الخاص بها ليشمل Moelis & Company، A.G.P./Alliance Global Partners، و StoneX Financial، مما رفع إجمالي عدد الوكلاء إلى 19. ومن الجدير بالذكر أن هذه الشركات تعمل كوسطاء، تبيع الأسهم تدريجياً على مر الوقت بدلاً من العروض الكبيرة لمرة واحدة.

تؤكد Strategy موقعها كقائد في سوق العملات المشفرة 

اعتباراً من 22 مارس، كانت لدى Strategy سعة غير مستغلة متاحة بموجب برامجها الحالية للأسهم في السوق. وشمل ذلك حوالي 1.62 مليار دولار من STRF، و 1.98 مليار دولار من STRC، و 6.24 مليار دولار من الأسهم العادية، و 20.33 مليار دولار من STRK المعتمدة للإصدار.

احتضنت الشركة هذا التوسع بينما استمرت في زيادة حيازاتها من Bitcoin. لدعم هذا الادعاء، تشير التقارير إلى أن Strategy اشترت مؤخراً 1,031 BTC إضافية مقابل حوالي 76.6 مليون دولار، مما رفع إجمالي حيازاتها إلى 762,099 BTC. كشف مصادر مطلعة على الأمر بشكل مجهول أن المشتريات تم تمويلها من مبيعات سابقة لأسهم الفئة العادية من الفئة A للشركة.

وبفضل هذه الخطوة، بلغت إجمالي مشتريات شركة ستراتيجي من البيتكوين حوالي 57.7 مليار دولار، وفقاً للتقارير الأخيرة. ومع ذلك، يجادل المحللون بأن أسعار السوق الحالية تجعل هذا المركز غير مربح، مما أدى إلى خسائر غير محققة تتجاوز 3.2 مليار دولار.

وبعد هذا الاكتشاف، من المهم ملاحظة أن برامج الطرح العام المستمر (ATM) ضرورية لخطة "42/42" الخاصة بالشركة، والتي تستهدف جمع 84 مليار دولار من رأس المال عبر الأسهم والسندات القابلة للتحويل بحلول عام 2027 لتسهيل عمليات شراء إضافية من البيتكوين. وعلى الرغم من مرونة هذا النهج، إلا أنه يجلب أيضاً مجموعة من التحديات الخاصة به.

وفي بيان، أشار المحلل إيفان وو إلى أن "البرنامج STRC البالغ قيمته 21 مليار دولار، إذا تم استخدامه بالكامل، سيضيف حوالي 2.4 مليار دولار من الالتزامات السنوية بتوزيعات الأرباح"، مضيفاً أن "عند دمجه مع حوالي 1 مليار دولار من المدفوعات الحالية، فإن احتياطيات النقد لدى ستراتيجي لن تغطي توزيعات الأرباح إلا لمدة ثمانية أشهر تقريباً".