Empery Digital et Genius Group vendent du BTC alors que la dette arrive à échéance pour les copies de Strategy

Deux sociétés cotées en bourse spécialisées dans les trésoreries en Bitcoin, Empery Digital et Genius Group, ont vendu une partie ou la totalité de leurs avoirs en BTC pour rembourser leur dette, rejoignant une liste croissante d'entreprises qui se retirent du modèle d'accumulation corporative, à l'exception de Strategy.

Tous les indices pointent vers les réalités actuelles du marché du BTC, la plupart de ces firmes ayant accumulé la cryptomonnaie alors qu'elle cotait au-dessus de 100 000 $. Cependant, le BTC se négocie désormais en dessous de 70 000 $, ce qui a considérablement mis sous tension les bilans de ces trésoreries.

Selon BitcoinTreasuries.net, neuf sociétés publiques ont réduit leurs avoirs en Bitcoin rien qu'en mars. La croissance nette déclarée du secteur a diminué à 25 000 BTC après prise en compte des ventes, et la part des nouveaux achats provenant de toutes les sociétés de trésorerie à l'exception de Strategy s'est effondrée à 2 % du volume mensuel, en baisse par rapport aux 95 % enregistrés en octobre 2025.

Qui vend, et qu'est-ce qui motive ces cessions ?

Empery Digital a déclaré qu'elle avait entièrement remboursé son prêt à terme en cours grâce aux produits d'une offre directe récente enregistrée et à la vente d'une partie de ses avoirs en bitcoin. 

L'entreprise a vendu 370 BTC à un prix moyen de 66 632 $ par pièce, générant environ 24,7 millions de dollars de produits bruts. Le remboursement a libéré environ 1 800 Bitcoins qui étaient précédemment engagés en garantie. 

Empery Digital détient désormais 2 989 BTC dans sa trésorerie, Ryan Lane, co-PDG de l'entreprise, déclarant que « cette transaction améliore notre position financière et notre capacité à gérer les risques dans un environnement caractérisé par une volatilité accrue du bitcoin ». 

Début mars, Empery Digital a vendu 102 BTC pour financer des rachats d'actions alors qu'elle faisait face à des pressions de son conseil d'administration, certains actionnaires, ATG Capital et Tice P. Brown en particulier, ayant envoyé des avis de leur intention de nommer des administrateurs au conseil d'administration de l'entreprise.

Contrairement à Empery Digital, Genius Group a vendu l'intégralité de son trésor en Bitcoin restant et a utilisé les produits pour rembourser intégralement 8,5 millions de dollars de dette. 

La direction de l'entreprise a indiqué qu'elle reprendrait l'accumulation de Bitcoin lorsque les conditions du marché seraient plus favorables.

Dans le cas de MARA Holdings, le mineur de Bitcoin a liquidé 15 133 BTC pour environ 1,1 milliard de dollars en mars, ce qui représentait environ un quart de ses avoirs.

Comment le modèle corporatif du Bitcoin s'est-il effondré si rapidement ?

Vers le milieu de 2025, une vague d'entreprises, grandes et petites, allant des sociétés d'éducation et de santé aux mineurs et aux véhicules à objectif spécifique (SPAC), a adopté des stratégies de trésorerie en Bitcoin inspirées du modèle de Strategy, grâce à l'essor du BTC. 

La plupart de ces entreprises ont émis des actions à une prime par rapport à la valeur nette d'actifs (VNA), puis ont utilisé les produits pour acheter du Bitcoin, dans le but de permettre à la prime de la VNA de financer une nouvelle accumulation dans une boucle auto-renforçante.

Galaxy Digital a mis en garde dans un rapport de juillet 2025 que ce modèle était structurellement fragile, un dérivé de liquidité qui ne fonctionnait que tant que les actions se négociaient au-dessus de leurs avoirs sous-jacents en Bitcoin, et malheureusement, le pire se produit déjà, et les entreprises se débarrassent de leur BTC.

Le déclin du Bitcoin, passant de plus de 110 000 $ à moins de 70 000 $, a laissé de nombreuses firmes dans le rouge sur leurs positions. Les entreprises qui ont financé leur accumulation par une dette conventionnelle, c'est-à-dire des prêts à terme, des billets convertibles et des lignes de crédit, se retrouvent maintenant coincées entre un actif négociant bien en dessous de leur prix de revient et des créanciers dont les créances ne se compressent pas avec le prix du Bitcoin. 

CNBC a rapporté que les achats corporatifs de Bitcoin en dehors de Strategy ont enregistré leurs chiffres mensuels les plus faibles jamais enregistrés.

Quelles entreprises achètent encore ?

Strategy continue de mener la charge, achetant jusqu'à 44 377 BTC en mars, soit 94 % de toutes les additions mensuelles du secteur. Ces acquisitions ont été financées principalement par des ventes au marché de ses actions privilégiées perpétuelles STRC et de ses actions ordinaires. 

Les avoirs totaux de l'entreprise s'élèvent désormais à environ 762 099 BTC, acquis pour environ 57,7 milliards de dollars, et elle détient une réserve de trésorerie d'environ 2,25 milliards de dollars. L'achat hebdomadaire le plus récent de Strategy, 1 031 BTC pour 76,6 millions de dollars, suggère une modération du rythme après deux semaines consécutives d'achats d'un milliard de dollars.

Le japonais Metaplanet a levé 40,8 milliards de yens (255 millions de dollars) auprès d'investisseurs institutionnels mondiaux en mars via un placement d'actions associant nouvelles actions et warrants à strike fixe. Cette structure est dite capable de fournir jusqu'à 531 millions de dollars de capital total pour de nouveaux achats de Bitcoin. 

L'entreprise détient 35 102 BTC et vise une trésorerie de 210 000 BTC. American Bitcoin Corp (ABTC) a ajouté 961 BTC lors de trois achats en mars et détient désormais 7 000 BTC, grimpant à la seizième place parmi les détenteurs corporatifs.