与 TRX、ETH、MSTR 挂钩的 DATs 双双下跌两位数

数字资产托管公司（DATs）Tron、Bitmine 和 Strategy 的股价均较 2025 年中期的峰值下跌了两位数百分比，分析师称围绕加密资产托管的热度正在消退。

根据 TradingView 的数据，在纳斯达克上市的 Tron Inc. 是一家从玩具和纪念品制造商转型为加密资产托管公司的企业，其股价从 6 月 12.80 美元的高点暴跌了 85%。仅在 9 月份，该股就下跌了 55%，抹去了其进入市场后的大部分涨幅。

Strategy 是一家软件公司，如今被称为上市公司中最大的比特币持有者，其价值在过去三个月中也缩水了约 30%。以太坊托管公司 Bitmine Immersion Technologies 是 在港股 67%，同期跌幅相同。

分析师警告：DATs 的热度正在迅速消退

据一些市场分析师称，这些股票的下跌归因于新产品在首次推出时经历的熟悉的月度周期：炒作、狂热，最终冷却。

Presto Research 的研究主管 Peter Chung 表示，估值的飙升源于兴奋情绪而非基本面。 

“当引入新的市场趋势时，炒作和狂热占据上风是很常见的，”他在最近的一次采访中说。“随着冷静的情绪占据主导，资产往往会找到稳定的立足点，导致其估值下降。今年这种情况发生在 Circle 的 IPO 上，现在也发生在 DATs 上。”

Strategy 的迈克尔·塞勒（Michael Saylor）是第一个将这一理念引入上市公司的机构的人，当时他开始将公司的企业现金转换为 Bitcoin 在 2020 年。塞勒将这家当时名为 MicroStrategy 的金融情报公司转变为比特币敞口的代理，并激励了更多希望复制其成功的 businesses。

2025 年，一些公司通过反向合并迅速在交易所上市，而其他公司则扩大了对其他代币的敞口，包括以太坊、Solana 和 Dogecoin。

医疗保健公司 KindlyMD 通过私募股份出售筹集了 5150 万美元，并通过可转换票据额外筹集了 2 亿美元，以资助其比特币托管的启动。该公司的企业价值与净资产比率 下降 从 5 月的 75 降至过去一周的仅 0.7，根据 K33 Research 的数据。

由于执行失误和监管问题，DAT 股票下跌

一些行业观察人士认为，大多数公司对托管策略的执行不力，他们认为这些公司盲目进入了该业务。加密交易平台 Vtrader 的创始人 Stephen Gregory 断言，许多公司在没有完全可持续的商业计划的情况下匆忙进入市场。 

“最近加密资产托管公司的下跌是由于执行不力，以及在未充分完善策略的情况下匆忙进入市场，”Gregory 说。

此外，美国证券交易委员会（SEC）和金融监管局（FINRA）已对与 200 多家宣布加密资产托管策略的公司相关的可疑股票交易展开调查。

即使是与数字资产挂钩的公司股票，如由唐纳德·特朗普总统多数拥有的 Trump Media & Technology Group， 裁员 仅在 9 月份就下跌了 3.8%。 

市场饱和阴影笼罩美国亲加密政策推动的反弹

今年早些时候加密价格的飙升，加上新的美国会计准则和特朗普政府有利的监管信号，促使更多公司启动数字资产托管。 

“大多数市场参与者无法持有比特币，但他们可以持有股票，”加密投资者兼著名商人 Kevin O’Leary 解释道。

BitcoinTreasuries.net 的数据显示，到目前为止，已有 180 多家上市公司将比特币加入其资产负债表，合计持有总供应量的 4.7%。挪威 K33 的研究主管 Vetle Lunde 表示，其中近一半被视为 Strategy 的模仿者。

“今年夏天这些股票中的一些表现简直令人难以置信，”Lunde 说。“这真是一段非常疯狂的旅程，现在比特币托管领域正变得相当饱和。”