CryptoQuant 警告 Michael Saylor 的 Strategy 公司停止购买比特币，因为现金储备暴跌 38%

加密货币分析公司 CryptoQuant 建议 Michael Saylor 的公司 Strategy（前身为 MicroStrategy）暂停积累比特币，并将资源转向重建现金缓冲。

CryptoQuant 对 Strategy 表示担忧，警告称随着其现金储备据报道下降了约 38%，该公司可能需要放缓或暂时停止其激进的比特币积累策略，从而在持续的市场波动中收紧财务灵活性。

根据该加密货币分析公司的最新评估，Strategy 的流动性状况已减弱，因为该公司在继续优先购买比特币的同时，还致力于偿还债务和 股息义务，这与其不断扩大的资本结构有关。

报告建议，如果市场状况持续承压，该公司不断缩小的现金缓冲可能迫使其重新评估其“永远买入并持有”的比特币策略。

这一警示性意见出现在该公司的 STRC 优先股跌至历史低点的同时，现金储备继续收紧。其优先股目前的交易价格低于面值 17% 以上，投资者获得的收益率仅为约 13%。

根据 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 的说法，这些担忧因现金状况的恶化而被放大。他指出，15 亿美元回购 2029 年到期的 0% 可转换高级票据限制了 Strategy 为 STRC 股息提供的流动性，加之自 2026 年初以来现金储备下降了 38%。 

Strategy 的股息义务增至 1.2 十亿美元

Strategy 批准每两个月一次的股息提案，这只会加剧投资者对公司支付能力的恐惧。Moreno 还辩称，Strategy 对比特币的渴望以及对 STRC 发行的承诺使其年度股息义务在短短六个月内从 3 亿美元增加到 12 亿美元，几乎翻了两番。 

在 X 上，CryptoQuant 警告：“股息覆盖率从 7 年以上暴跌至仅 14 个月。该公司需要停止购买比特币并重建现金。”

针对研究公司的帖子，一位用户 质疑 Strategy 如何可能在不发行更多证券的情况下重建现金。另一位评论者 表示 认为收入下滑可能迫使公司削减股息或出售比特币。 

Moreno 指出，Michael Saylor 的公司将在未来两年内需要大约 28 亿美元的现金来使其股息覆盖率恢复正常。他断言，“更高的现金储备是市场需要恢复对 STRC 信心的最直接信号。”他还表示，公司仍有暂停 STRC 股息的选择。然而，他认为这样做可能会损害投资者信心，因为未支付的款项将继续累积。

此外，他解释说，现在出售比特币来囤积现金并不可行，因为 Strategy 账面亏损 106 亿美元，这意味着今天任何被迫的出售都将锁定巨额损失并摧毁股东价值。

他说，与其出售比特币，Strategy 可以通过股息调整和额外的 MSTR 股份发行来支持 STRC。尽管如此，他警告称，夺回 100 美元的标记将很困难。 

Moreno 要求 Strategy 制定一个适当的比特币购买公式

Moreno 建议该公司暂停进一步的比特币购买，直到其流动性状况和股息支持得到改善。

他还表示，该公司应依靠基于模型的框架来确定未来比特币收购的最佳时机。他评论道，“只要有资本就购买并不是一个策略——这是在周期峰值积累的策略。”

此外，他要求该公司为未来的比特币反弹引入获利了结模型，以管理杠杆、改善流动性，并为市场疲软期间的购买机会创造资金。 

此前，摩根大通表示，Strategy 必须补充其法币现金缓冲，以缓解由 32 枚比特币的微小象征性出售引发的投资者焦虑。 

比特币的买单是否超过了卖单？

与此同时，根据 Glassnode 的分析，比特币的订单簿不平衡已急剧上升，达到 2024 年 2 月以来的最高水平。

这种不匹配表明，买单的堆积速度远快于卖单，意味着买家回来了，并乐于吞下市场上出现的任何硬币。

向更强买压的转变与比特币的 反弹 从 60,000 美元以下水平回升相吻合。尽管如此，投资者仍在观望这一举动是否会发展为更广泛的牛市趋势。