يحذر موقع CryptoQuant من أن استراتيجية مايكل سايلور ستؤدي إلى وقف شراء Bitcoin مع انخفاض الاحتياطيات cash بنسبة 38%

تقترح شركة تحليل العملات المشفرة CryptoQuant أن تأخذ شركة Strategy التابعة لمايكل سايلور (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) استراحة من تجميع Bitcoin وتوجيه الموارد نحو إعادة بناء احتياطياتها cash .

أثارت شركة CryptoQuant مخاوف بشأن استراتيجية الشركة، محذرةً من أنها قد تحتاج إلى إبطاء أو إيقاف استراتيجيتها العدوانية لتجميع Bitcoin مؤقتًا، حيث انخفضت احتياطياتها cash بنحو 38%، مما أدى إلى تضييق المرونة المالية وسط تقلبات السوق المستمرة.

وفقًا لأحدث تقييم لشركة تحليل العملات المشفرة، فقد ضعف وضع السيولة لدى شركة Strategy حيث تواصل الشركة إعطاء الأولوية Bitcoin إلى جانب خدمة الديون والتزامات توزيع الأرباح المرتبطة بهيكلها الرأسمالي المتوسع.

يشير التقرير إلى أن انخفاض الاحتياطي cash للشركة قد يجبرها على إعادة تقييم استراتيجيتها "الشراء والاحتفاظ إلى الأبد" Bitcoin إذا ظلت ظروف السوق تحت الضغط.

يأتي هذا التحذير في ظل انخفاض أسهم الشركة الممتازة (STRC) إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق، مع استمرار تراجع احتياطياتها cash . ويتم تداول أسهمها الممتازة حاليًا بأقل من قيمتها الاسمية بأكثر من 17%، ولا يحقق المستثمرون سوى عائد يبلغ حوالي 13%.

بحسب رئيس قسم الأبحاث في شركة كريبتو كوانت، خوليو مورينو، فإن هذه المخاوف تتفاقم بسبب ضعف الوضع cash . وأشار إلى أن إعادة شراء سندات قابلة للتحويل بقيمة 1.5 مليار دولار أمريكي، تستحق في عام 2029، قد حدّت من سيولة شركة ستراتيجيز لتوزيع أرباح STRC، بالإضافة إلى انخفاض احتياطياتها cash بنسبة 38% منذ أوائل عام 2026. 

ارتفعت التزامات توزيعات الأرباح لشركة ستراتيجيز إلى 1.2 مليار دولار

لم يُسفر موافقة شركة "ستراتيجي" على اقتراح توزيع الأرباح مرتين شهريًا إلا عن زيادة مخاوف المستثمرين بشأن قدرة الشركة على توزيع الأرباح. كما أشار مورينو إلى أن إقبال "ستراتيجي" على Bitcoin والتزامها بإصدار شهادات الإيداع لأجل (STRC) قد ضاعف التزاماتها السنوية بتوزيع الأرباح أربع مرات تقريبًا، من 300 مليون دولار إلى 1.2 مليار دولار، في غضون ستة أشهر فقط. 

حذرت شركة CryptoQuant بشأن X قائلة : "انخفضت تغطية الأرباح من أكثر من 7 سنوات إلى 14 شهرًا فقط. تحتاج الشركة إلى التوقف عن شراء Bitcoin وإعادة بناء cash."

رداً على منشور شركة الأبحاث، تساءل كيفية تمكّن شركة "ستراتيجي" من إعادة بناء cash دون إصدار المزيد من الأوراق المالية. وأشار إلى أن انخفاض الإيرادات قد يُجبر الشركة على خفض توزيعات الأرباح أو بيع Bitcoin. 

أشار مورينو إلى أن شركة مايكل سايلور ستحتاج إلى حوالي 2.8 مليار دولار cash لتطبيع توزيعات أرباحها خلال العامين المقبلين. وأكد قائلاً: "إن زيادة الاحتياطي cash هي الإشارة الأوضح التي يحتاجها السوق لاستعادة ثقته في شركة STRC". كما ذكر أن الشركة لا تزال تملك خيار تعليق توزيعات أرباح STRC. ومع ذلك، يعتقد أن القيام بذلك قد يضر بثقة المستثمرين، حيث ستستمر المدفوعات المتأخرة في التراكم.

بالإضافة إلى ذلك، أوضح أن بيع Bitcoin لتكديس cash ليس مجدياً في الوقت الحالي، لأن شركة Strategy انخفضت قيمتها بمقدار 10.6 مليار دولار على الورق، مما يعني أن أي بيع قسري اليوم سيؤدي إلى تكبد خسائر فادحة وتدمير قيمة المساهمين.

قال إن شركة "ستراتيجي" تستطيع دعم شركة "إس تي آر سي" بدلاً من بيع Bitcoinمن خلال تعديلات توزيعات الأرباح وطرح أسهم إضافية من "إم إس تي آر". ومع ذلك، حذر من أن استعادة مستوى 100 دولار سيكون أمراً صعباً. 

يطلب مورينو من شركة ستراتيجيز وضع صيغة مناسبة لشراء البيتكوين

وقد نصح مورينو الشركة بتعليق المزيد من عمليات شراء Bitcoin حتى يتحسن وضع السيولة ودعم توزيعات الأرباح.

وقال أيضاً إن على الشركة الاعتماد على إطار عمل قائم على نموذج لتحديد التوقيت الأمثل لعمليات الاستحواذ المستقبلية Bitcoin . وعلق قائلاً: "الشراء كلما توفر رأس المال ليس استراتيجية، بل هو مجرد معادلة للتجميع عند ذروة الدورة الاقتصادية"

علاوة على ذلك، طلب من الشركة تقديم نموذج لجني الأرباح لارتفاعات Bitcoin المستقبلية لإدارة الرافعة المالية، وتحسين السيولة، وخلق أموال لفرص الشراء أثناء ضعف السوق. 

في وقت سابق، صرحت شركة جي بي مورغان بأن شركة ستراتيجيا يجب أن تعيد ملء احتياطياتها cash الورقية لتخفيف مخاوف المستثمرين الناجمة عن بيع رمزي بسيط لـ 32 Bitcoin. 

هل تتجاوز طلبات شراء Bitcoinطلبات البيع؟

في غضون ذلك، ارتفع اختلال دفتر أوامر Bitcoinبشكل حاد، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ فبراير 2024، وفقًا لتحليل Glassnode.

يُظهر عدم التطابق أن طلبات الشراء تتراكم بشكل أسرع بكثير من طلبات البيع، مما يعني أن المشترين قد عادوا ويستحوذون بسعادة على أي عملات معدنية تطرح في السوق.

التحول نحوtronضغط شراء أقوى مع Bitcoinالبيتكوين سعر مستويات أقل من 60 ألف دولار. ومع ذلك، ينتظر المستثمرون لمعرفة ما إذا كان هذا التحرك سيتحول إلى اتجاه صعودي أوسع.