- 自2025年初以来，矿业股已飙升近90%，由铜、银和镍领涨。
- 基金经理对该板块大幅超配，尤其在欧洲市场。
- 铜需求推动并购交易，而供应持续紧张且价格攀升。
矿业股重回巅峰，而这次，铜、银和镍是将其推上去的主力。自2025年初以来，MSCI金属和矿业指数飙升近90%，碾压了半导体、银行甚至科技巨头。
曾经忽视这些股票的华尔街基金经理现在正重仓投入。他们并非出于娱乐。金属需求正在爆炸式增长，而供应无法跟上。
这一反弹并未放缓。铜价今年已上涨50%。这是因为它是能源基础设施、电动汽车和AI数据中心所必需的。但不仅仅是铜。银、镍、铝和铂也在 gaining ground。甚至黄金也保持强劲。投资者仍在涌入黄金，以对冲美国货币政策变化和日益紧张的国际局势。
基金经理增加矿业敞口，尽管保持谨慎
矿业股曾经是死重。每个人都专注于科技和银行，尤其是在中国经济看起来摇摇欲坠的时候。当北京开始降息并承诺经济支持时，情况发生了变化。突然间，金属行业看起来没那么糟了。
Pepperstone的Dilin Wu表示：“矿业股已从无聊的防御性袖口悄然转变为必不可少的投资组合锚点，是唯一一个既能捕捉货币政策变化又能应对动荡地缘政治格局的行业之一。”
有趣的是，铜和铝不再像过去那样跟随经济走势。它们已成为长期赌注。这就是为什么人们每次价格下跌时都会买入。欧洲基金经理现在在矿业领域拥有26%的净超配。这是四年来的最高水平，尽管仍低于2008年的38%。
并购升温，估值保持低位
即使经过反弹，该行业看起来仍然被低估。Stoxx 600基础资源指数的前市净率交易比为0.47，而平均水平更接近0.59。在过去的周期中，它曾超过0.7。所以还有空间。
摩根士丹利的Alain Gabriel表示：“尽管自然资源比以往任何时候都更重要，但这一估值差距仍然很大。”Alain还指出，公司选择收购其他公司而不是建设新场地。这更便宜、更快且风险更小。
目前，英美资源集团正在收购Teck Resources。还有消息称力拓将与嘉能可联手。矿工想要规模。他们想要更好的投资组合。铜是目标。每个人都知道存在供应问题。如果需求继续推高，价格也将上涨。这意味着股票仍有上涨空间。
必和必拓（BHP）和力拓（Rio Tinto）等巨头仍与铁矿石紧密绑定。但铁矿石表现平平。上一轮由中国主导的超级周期已经结束。这就是他们转向铜的原因。与此同时，提供纯铜敞口的公司寥寥无几；自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）和安托法加斯塔（Antofagasta）便是其中两家。
部分投资者保持谨慎。美国银行实际上下调了欧洲该板块的评级。他们表示存在经济意外下滑的风险。
Vantage Point的Nick Ferres表示，他目前减少了黄金持仓。“当任何资产的价格呈抛物线式上涨时，我会感到担忧，”Nick说。“但矿业股很便宜。如果金价企稳，我们会在回调时重新加仓。”
Bloomberg Intelligence 表示铜今年仍将处于赤字状态，且缺口甚至可能比2025年更严重。至于黄金，他们表示价格可能触及5000美元。高盛认为它会更高，到2026年底将达到5400美元，比目前高出约8%。
Reed Capital的Gerald Gan并未退缩。“大宗商品的上行驱动力现在更加强大且多元化，”Gerald说。“在接下来的几个月里，我们计划增加矿业敞口。”
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
