Aktien von Kupfer-, Nickel- und Silberminen verzeichnen einen Anstieg, während Wall-Street-Fondsmanager übergewichtig investieren

Bergbauaktien sind wieder an der Spitze, und dieses Mal ziehen Kupfer, Silber und Nickel sie dorthin. Seit Beginn von 2025 ist der MSCI Metals and Mining Index um fast 90 % gestiegen und hat Halbleiter, Banken und sogar Tech-Giganten in den Schatten gestellt.

Wall-Street-Fondsmanager, die diese Aktien einst ignorierten, setzen nun stark darauf. Sie tun dies nicht aus Spaß. Die Nachfrage nach Metallen explodiert, und das Angebot kann nicht mithalten.

Diese Rallye bremst nicht ab. Kupfer ist in diesem Jahr bereits um 50 % gestiegen. Das liegt daran, dass es für Energieinfrastruktur, E-Fahrzeuge und KI-Rechenzentren unerlässlich ist. Aber es ist nicht nur Kupfer. Auch Silber, Nickel, Aluminium und Platin gewinnen an Boden. Selbst Gold hält sich stark. Investoren stecken weiterhin Geld als Absicherung gegen die Entwicklungen in der US-Geldpolitik und die steigenden globalen Spannungen in Gold.

Fondsmanager erhöhen Bergbau-Exposure trotz Vorsicht

Bergbauaktien waren früher eine Last. Alle konzentrierten sich auf Tech und Banken, besonders als Chinas Wirtschaft wackelig wirkte. Das änderte sich, als Peking begann, die Zinssätze zu senken und wirtschaftliche Unterstützung zu versprechen. Plötzlich sah der Metallsektor nicht mehr so schlecht aus.

Dilin Wu von Pepperstone sagte: „Bergbauaktien sind leise von einem langweiligen defensiven Ärmel zu einem wesentlichen Portfolio-Anker geworden, einem der wenigen Sektoren, der sowohl die sich ändernde Geldpolitik als auch die wackelige geopolitische Lage einfangen kann.“

Interessant ist, dass Kupfer und Aluminium nicht mehr so stark der Wirtschaft folgen wie früher. Sie sind zu langfristigen Wetten geworden. Deshalb kaufen Anleger jeden Rücksetzer, wenn die Preise fallen. Europäische Fondsmanager haben nun ein Netto-Overweight von 26 % im Bergbausektor. Das ist der höchste Stand seit vier Jahren, auch wenn er immer noch unter den 38 % liegt, die sie 2008 hatten.

M&A heizt sich auf, da Bewertungen günstig bleiben

Selbst nach der Rallye wirkt der Sektor noch unterbewertet. Der Stoxx 600 Basic Resources Index wird zu einem vorwärtsgewandten Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,47 gehandelt, während der Durchschnitt eher bei 0,59 liegt. In früheren Zyklen lag er bei über 0,7. Es gibt also noch Luft nach oben.

Alain Gabriel von Morgan Stanley sagte: „Diese Bewertungsunterschiede bleiben groß, obwohl natürliche Ressourcen wichtiger sind denn je.“ Alain wies auch darauf hin, dass sich Unternehmen dafür entscheiden, andere Firmen zu übernehmen, anstatt neue Standorte zu bauen. Es ist günstiger, schneller und weniger riskant.

Derzeit kauft Anglo American Teck Resources. Und es gibt Gerüchte, dass Rio Tinto sich mit Glencore zusammenschließen könnte. Bergbauunternehmen wollen Skaleneffekte. Sie wollen bessere Portfolios. Kupfer ist das Ziel. Jeder weiß, dass es ein Versorgungsproblem gibt. Und wenn die Nachfrage weiter steigt, werden auch die Preise steigen. Das bedeutet, dass die Aktien noch Raum nach oben haben.

Große Spieler wie BHP und Rio Tinto sind immer noch an Eisenerz gebunden. Aber Eisen macht nicht viel her. Der letzte von China angeführte Superzyklus ist vorbei. Deshalb wechseln sie zu Kupfer. Währenddessen bieten nur wenige Unternehmen reines Kupfer-Exposure; Freeport-McMoRan und Antofagasta sind zwei davon.

Einige bleiben vorsichtig. Die Bank of America hat den Sektor in Europa tatsächlich herabgestuft. Sie sagten, es bestehe das Risiko von negativen wirtschaftlichen Überraschungen.

Nick Ferres von Vantage Point hat sein Gold-Exposure vorerst zurückgefahren. „Ich werde besorgt, wenn der Preis eines beliebigen Assets parabolisch steigt“, sagte Nick. „Aber die Bergbauunternehmen sind günstig. Wenn Gold standhält, würden wir bei einem Rücksetzer wieder nachlegen.“

Bloomberg Intelligence sagt, Kupfer werde auch in diesem Jahr im Defizit sein, und die Lücke könnte sogar größer sein als 2025. Was Gold betrifft, so sagen sie, könnten die Preise 5.000 US-Dollar erreichen. Goldman Sachs hält es für noch höher, nämlich 5.400 US-Dollar bis Ende 2026, etwa 8 % über dem aktuellen Niveau.

Gerald Gan von Reed Capital zieht nicht zurück. „Die Aufwärtstreiber für Rohstoffe sind jetzt stärker und diversifizierter“, sagte Gerald. „In den kommenden Monaten planen wir, unser Bergbau-Exposure zu erhöhen.“