النحاس والنيكل والفضة تقود ارتفاع أسهم التعدين بينما تزيد صناديق وول ستريت من حصصها

أسهم التعدين عادت إلى الصدارة، وهذه المرة، النحاس والفضة والنيكل هما من يسحبانها إلى هناك. منذ بداية عام 2025، قفز مؤشر MSCI للمعادن والتعدين بنسبة 90% تقريباً، متفوقاً على أشباه الموصلات والبنوك وحتى عمالقة التكنولوجيا.

مديرو الصناديق في وول ستريت الذين كانوا يتجاهلون هذه الأسهم في السابق، يزدادون الآن استثماراً فيها. وهم لا يفعلون ذلك من باب الترفيه. الطلب على المعادن في انفجار، والعرض لا يستطيع مواكبة ذلك.

هذا الارتفاع لا يتباطأ. ارتفع النحاس بالفعل بنسبة 50% هذا العام. والسبب هو أنه ضروري للبنية التحتية للطاقة، والسيارات الكهربائية، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. لكنه ليس النحاس فقط. الفضة والنيكل والألومنيوم والبلاتين جميعها تكسب أرضية أيضاً. حتى الذهب يظل قوياً. لا يزال المستثمرون يكدسون فيه كوسيلة للتحوط ضد ما يحدث مع سياسة المال الأمريكية وتصاعد التوترات العالمية.

مديرو الصناديق يزيدون التعرض للقطاع التعديني رغم الحذر

كانت أسهم التعدين تُعدّ سابقاً حملاً زائداً. كان الجميع يركز على قطاعي التكنولوجيا والبنوك، لا سيما في ظل تشكّك الأسواق في الاقتصاد الصيني. لكن الأمور تغيرت عندما بدأت بكين في خفض أسعار الفائدة والالتزام بتقديم الدعم الاقتصادي. وفجأة، لم يعد قطاع المعادن يبدو سيئاً.

قال ديلين وو من شركة بيبرستون: "لقد انتقلت أسهم التعدين بهدوء من كونها جزءاً دفاعياً مملاً إلى عمود أساسي في المحفظة الاستثمارية، إذ تُعدّ من القطاعات القليلة المهيأة للاستفادة من التغيرات في السياسة النقدية والوضع الجيوسياسي الهش."

المثير للاهتمام هو أن النحاس والألومنيوم لم يعودا يتبعان الاقتصاد كما كانا يفعلان في الماضي. لقد أصبحا رهانات طويلة الأجل. ولهذا السبب يشتري المستثمرون عند الهبوط كلما انخفضت الأسعار. أصبح لدى مديري الصناديق في أوروبا الآن وزن زائد صافي بنسبة 26٪ في قطاع التعدين. وهذا هو أعلى مستوى في أربع سنوات، حتى لو كان لا يزال أقل من نسبة 38٪ التي كانت لديهم في عام 2008.

تتصاعد عمليات الدمج والاستحواذ مع بقاء التقييمات رخيصة

حتى بعد الانتعاش، لا يزال القطاع يبدو غير مُقيّم بشكل كافٍ. يتداول مؤشر ستوكس 600 للموارد الأساسية عند نسبة سعر إلى قيمة دفتية مستقبلية تبلغ 0.47، بينما يتراوح المتوسط الأقرب إلى 0.59. في الدورات السابقة، تجاوزت النسبة ذروتها فوق 0.7. لذا لا يزال هناك مجال للنمو.

قال ألان غابرييل من مورغان ستانلي: "يظل فجوة التقييم واسعة حتى مع أهمية الموارد الطبيعية أكثر من أي وقت مضى". وأشار ألان أيضاً إلى أن الشركات تختار الاستحواذ على شركات أخرى بدلاً من بناء مواقع جديدة. إنه أرخص، وأسرع، وأقل مخاطرة.

في الوقت الحالي، تشتري أنجلو أمريكان موارد تيك. وهناك شائعات حول تحالف ريو تينتو مع غلينكور. يريد المنجمون تحقيق الحجم. يريدون محافظ أفضل. النحاس هو الهدف. الجميع يعرف أن هناك مشكلة في العرض. وإذا استمر الطلب في الدفع للأسعار للأعلى، فسترتفع الأسعار أيضاً. هذا يعني أن الأسهم لا تزال لديها مجال للنمو.

لا يزال اللاعبون الكبار مثل بي إتش بي وريو تينتو مرتبطين بخام الحديد. لكن الحديد لا يحقق أداءً كبيراً. دورة السوبر الأخيرة التي قادتها الصين قد انتهت. ولهذا السبب ينتقلون إلى النحاس. في الوقت نفسه، تقدم عدد قليل من الشركات تعرضاً نقياً للنحاس؛ فريبور-ماكنوران وأنتوفاجاستا هما اثنتان منهما.

البعض يبقى حذراً. قامت بنك أوف أمريكا في الواقع بخفض تصنيف القطاع في أوروبا. قالوا إن هناك خطر حدوث مفاجآت اقتصادية سلبية.

قال نيك فيريس من فانتيج بوينت إنه تراجع عن الذهب مؤقتاً. "أشعر بالقلق عندما يسير سعر أي أصل بشكل انفجاري"، قال نيك. "لكن شركات التعدين رخيصة. إذا حافظ الذهب على مستواه، سنعود للشراء عند الهبوط".

يقول Bloomberg Intelligence إن النحاس سيظل في عجز هذا العام، وقد يكون الفجوة أسوأ حتى مما كانت عليه في 2025. أما بالنسبة للذهب، فيقولون إن الأسعار قد تصل إلى 5,000 دولار. وتعتقد Goldman Sachs أنها ستذهب إلى أعلى من ذلك، 5,400 دولار بحلول نهاية عام 2026، أي أعلى بنسبة 8% من مستواها الحالي.

غير أن جيرالد جان من ريد كابيتال لا يتراجع. قال جيرالد: "محركات الارتفاع للسلع الآن أقوى وأكثر تنوعاً". "في الأشهر القادمة، نخطط لزيادة تعرضنا لقطاع التعدين".