随着贸易战不断升级，中国开始抛售美国国债

中国可能在本周宣布对美国商品征收 84% 的关税后开始抛售美国国债，这导致全球市场在周三遭受新一轮打击。

这一决定加剧了与华盛顿的紧张关系，因为习近平主席在唐纳德·特朗普政府领导的新一轮贸易战中加大了对华经济压力。

Pantheon Macroeconomics 的首席中国经济学家 Duncan Wrigley 表示：“北京看到了事态的发展，认为这可能是对美国施加更大关键压力的良机。”特朗普的关税被中国外交部称为“经济霸凌”。现在，北京正通过债务市场进行反击。

中国通过抛售美国债券引发经济震荡

截至 1 月，中国持有 7,610 亿美元的美国国债，使其成为美国国债的第二大持有国，仅次于日本。

这一数字是官方数据，但布鲁金斯学会的高级研究员 Robin Brooks 估计，一旦包括通过欧洲托管账户持有的隐藏头寸，实际总额更接近 1 万亿美元。

通过剥离这些债务，中国直接给美国的借贷成本施加压力。抛售国债会迫使收益率上升，从而推高美国政府为自身融资必须支付的利息。这是一次代价高昂的打击，有可能破坏金融市场的稳定。如果北京抛售过于激进，其持有的剩余债务价值也会下降，这会使这一举动变成回旋镖。

有趣的是，国际金融研究所的首席经济学家 Marcello Estevão 警告称，这次抛售对北京来说也很危险。“这将是适得其反的，因为它会严重伤害中国，”他说。 表示.

这是因为中国中央政府和国有银行持有大量美元资产——根据 Capital Economics 的首席亚洲经济学家 Mark Williams 的说法，约为 3 万亿美元。“这大致相当于英国 GDP 的价值，”Williams 说。试图过快摆脱这么多债务会产生严重的反效果。

Williams 将这一策略比作“在房间里朝坐在你对面的人扔手榴弹”。金融相互依赖的程度非常紧密。特朗普会遭受打击，但习近平也会受到弹片伤害。

大规模抛售国债也会重创美元。这意味着中国其余庞大的美元持有量将立即贬值。这是一个双输的局面。而且也没有其他地方可以存放这笔钱。Williams 表示，如果北京将美元汇回国内，人民币将大幅升值。这将使中国出口商品变得更贵，并破坏中国的贸易地位。

Robin Brooks 表示，最坏的情况将在国债市场引发恐慌。“如果中国宣布他们将出售其国债持有量，市场收益率肯定会飙升。这将是一个巨大的冲击，”Brooks 说。但美国联邦储备局不会坐视不管。Brooks 表示，美联储将立即启动大规模量化宽松计划，迫使收益率回落。

此前有先例。2020 年 3 月，新兴市场央行抛售国债以捍卫其货币，美国债券收益率在一周内从 0.5% 飙升至 1.2%。美联储购买了 1.2 万亿美元的债务以平息事态。如果中国现在重复这种规模的抛售，预计将采取类似的紧急行动。

但美联储的干预也有成本。如果央行购买大量债务以应对中国的举动，而通胀上升——尤其是在特朗普新关税的影响下——美联储最终可能会在其资产负债表上录得重大损失。