الصين تبدأ في التخلص من سندات الخزانة الأمريكية مع تصاعد حرب التجارة

قد تكون الصين قد بدأت في التخلص من سندات الخزانة الأمريكية بعد إعلانها فرض رسوم جمركية بنسبة 84% على السلع الأمريكية هذا الأسبوع، مما أدى إلى ضربة جديدة للأسواق العالمية يوم الأربعاء.

يؤدي القرار إلى تصاعد التوترات مع واشنطن حيث يرفع الرئيس شي جينبينغ الضغط الاقتصادي رداً على حرب التجارة المتجددة التي تقودها إدارة دونالد ترامب.

قال دونك وريغلي، كبير خبراء الاقتصاد الصينيين في Pantheon Macroeconomics: "رأت بكين كيف تسير الأمور واعتقدت أن هذه قد تكون اللحظة المناسبة لممارسة ضغط أكثر حدة على الولايات المتحدة." ووصفت وزارة الخارجية الصينية رسوم ترامب الجمركية بأنها "تنمر اقتصادي". والآن، تضرب بكين من خلال أسواق الديون.

الصين تسبب صدمة اقتصادية من خلال بيع سندات الخزانة الأمريكية

بحلول يناير، كانت الصين تحتفظ بـ 761 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعلها ثاني أكبر حامل للديون الحكومية الأمريكية، خلف اليابان فقط.

الرقم رسمي، لكن روبين بروكس، الزميل الكبير في معهد بروكينغز، قدّر أن الإجمالي الفعلي أقرب إلى 1 تريليون دولار بمجرد تضمين الحيازات المخفية من خلال الحسابات الوكيلية الأوروبية.

من خلال التخلص من هذا الدين، تضغط الصين مباشرة على تكاليف الاقتراض الأمريكية. يجبر بيع سندات الخزانة العوائد على الارتفاع، مما يدفع إلى زيادة الفائدة التي يجب على الحكومة الأمريكية دفعها لتمويل نفسها. إنها ضربة مكلفة، تنطوي على خطر زعزعة استقرار الأسواق المالية. إذا باعت بكين بشكل عدواني للغاية، تنخفض قيمة الدين المتبقي الذي تحتفظ به أيضاً، مما يحول هذا إلى سلاح يرتد.

من المثير للاهتمام، حذر مارسيلو إستيڤاو، كبير الاقتصاديين في معهد التمويل الدولي، من أن البيع سيكون خطيراً على بكين أيضاً. "سيكون انتحارياً لأنه سيؤذي الصين بشدة"، قال قالت.

وذلك لأن الحكومة المركزية الصينية والبنوك المملوكة للدولة مليئة بالأصول بالدولار—حوالي 3 تريليون دولار، وفقاً لمارك ويليامز، كبير خبراء الاقتصاد في آسيا في Capital Economics. "هذا يمثل تقريباً قيمة الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة"، قال ويليامز. محاولة التخلص من هذا القدر الكبير من الديون بسرعة كبيرة ستؤدي إلى نتائج عكسية شديدة.

قارن ويليامز التكتيك بـ "رمي قنبلة يدوية على شخص يجلس أمامك في غرفة". هذا مدى قرب الترابط المالي. سيتحمل ترامب الضربة، لكن شي سيصاب بقطع الشظايا أيضاً.

بيع سندات الخزانة بكميات كبيرة سيضرب الدولار أيضاً. هذا يعني أن باقي الحيازات الضخمة للدولار في الصين ستفقد قيمتها على الفور. إنها حالة خسارة-خسارة. ولا يوجد مكان مفيد لوضع المال فيه أيضاً. قال ويليامز إذا أعادت بكين الدولارات إلى الداخل، سترتفع قيمة اليوان الصيني. هذا سيجعل الصادرات الصينية أكثر تكلفة ويعطل موقف التجارة في الصين.

قال روبين بروكس إن السيناريو الأسوأ سيثير الذعر في سوق سندات الخزانة. "إذا أعلنت الصين أنها ستبيع حيازاتها من سندات الخزانة، بالتأكيد، سترتفع العوائد في السوق. سيكون صدمة كبيرة"، قال بروكس. لكن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لن يجلس مكتوف الأيدي. قال بروكس إن الاحتياطي الفيدرالي سيطلق على الفور برنامجاً كبيراً للتيسير الكمي لدفع العوائد إلى الأسفل مرة أخرى.

هناك سوابق لذلك. في مارس 2020، تخلت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة عن سندات الخزانة للدفاع عن عملاتها، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية من 0.5% إلى 1.2% في أسبوع. اشترى الاحتياطي الفيدرالي 1.2 تريليون دولار من الديون لتهدئة الأمور. إذا كررت الصين ذلك على نطاق مماثل الآن، من المتوقع اتخاذ إجراء طارئ مماثل.

ولكن للتدخل من قبل الاحتياطي الفيدرالي تكاليف أيضاً. إذا اشترى البنك المركزي كميات هائلة من الديون للرد على حركة الصين وارتفعت التضخم—خاصة مع الرسوم الجمركية الجديدة لترامب—قد ينتهي الأمر بالاحتياطي الفيدرالي بتسجيل خسائر كبيرة في ميزانيته العمومية الخاصة.