Китай начинает распродажу казначейских облигаций США по мере эскалации торговой войны

Китай, возможно, начал распродажу казначейских облигаций США после объявления на этой неделе о тарифах в размере 84% на американские товары, что в среду нанесло новый удар по мировым рынкам.

Это решение обостряет напряженность с Вашингтоном, поскольку президент Си Цзиньпин усиливает экономическое давление в ответ на возобновление торговой войны, инициированной администрацией Дональда Трампа.

Дункан Райли, главный экономист по Китаю в Pantheon Macroeconomics, заявил: «Пекин увидел, куда всё движется, и решил, что это может быть opportune момент для оказания более критического давления на США». Тарифы Трампа были названы «экономическим запугиванием» министерством иностранных дел Китая. Теперь Пекин наносит ответный удар через долговые рынки.

Китай вызывает экономический шок, сбрасывая облигации США

По состоянию на январь Китай владел казначейскими облигациями США на сумму 761 млрд долларов, что делает его вторым по величине держателем американского государственного долга после Японии.

Эта цифра является официальной, но Робин Брукс, старший научный сотрудник Института Брукингса, оценил, что реальная сумма ближе к 1 трлн долларов, если учесть скрытые активы через европейские депозитарные счета.

Избавляясь от этого долга, Китай напрямую оказывает давление на стоимость заимствований США. Продажа казначейских облигаций заставляет доходность расти, что увеличивает проценты, которые правительство США должно платить для финансирования своей деятельности. Это дорогостоящий удар, который рискует дестабилизировать финансовые рынки. Если Пекин будет продавать слишком агрессивно, стоимость оставшегося долга, которым он владеет, также упадет, превращая эту стратегию в бумеранг.

Интересно, что Марселло Эстевао, главный экономист Института международных финансов, предупредил, что продажа будет опасной и для самого Пекина. «Это будет самообманом, потому что это очень сильно ударит по Китаю», — сказал он заявил.

Это связано с тем, что центральное правительство Китая и государственные банки перегружены долларовыми активами — примерно на $3 трлн, согласно Марку Уильямсу, главному экономисту по Азии в Capital Economics. «Это примерно равно ВВП Великобритании», — сказал Уильямс. Попытка избавиться от такого объема долга слишком быстро приведет к серьезным негативным последствиям.

Уильямс сравнил эту тактику с «забрасыванием гранаты в человека, сидящего напротив вас в комнате». Финансовая взаимозависимость настолько тесна. Трамп понесет удар, но Си также получит осколки.

Массовая продажа казначейских облигаций также обрушит доллар. Это означает, что остальные огромные долларовые активы Китая мгновенно потеряют в стоимости. Это ситуация проигрыш-проигрыш. И нет полезного места для размещения этих денег. Уильямс сказал, что если Пекин репатрирует доллары, юань резко вырастет в стоимости. Это сделает китайский экспорт дороже и испортит торговые позиции Китая.

Робин Брукс сказал, что худший сценарий вызовет панику на рынке казначейских облигаций. «Если Китай объявит о намерении продать свои holdings казначейских облигаций, доходность на рынке определенно взлетит. Это будет огромный шок», — сказал Брукс. Но Федеральная резервная система США не останется в стороне. Брукс сказал, что ФРС немедленно запустит масштабную программу количественного смягчения, чтобы принудительно снизить доходность.

Есть прецедент для этого. В марте 2020 года центральные банки развивающихся рынков сбрасывали казначейские облигации для защиты своих валют, и доходность по облигациям США выросла с 0,5% до 1,2% за неделю. ФРС выкупила $1,2 трлн долга, чтобы успокоить ситуацию. Если Китай повторит такой объем распродаж сейчас, ожидается аналогичное экстренное вмешательство.

Но вмешательство ФРС тоже имеет свою цену. Если центральный банк выкупает огромные объемы долга в ответ на действия Китая, а инфляция растет — особенно с учетом новых тарифов Трампа — ФРС может зафиксировать значительные убытки на своем собственном балансе.