La Cina inizia a svendere i titoli del Tesoro USA mentre la guerra commerciale continua a intensificarsi

La Cina potrebbe aver iniziato a sbarazzarsi dei titoli del Tesoro statunitensi dopo aver annunciato questa settimana dazi dell'84% sui prodotti americani, innescando un nuovo colpo sui mercati globali mercoledì.

La decisione aumenta le tensioni con Washington, mentre ildent Xi Jinping aumenta la pressione economica in risposta alla rinnovata guerra commerciale guidata dall'amministrazione di Donald Trump.

Duncan Wrigley, capo economista per la Cina presso Pantheon Macroeconomics, ha dichiarato: "Pechino ha visto come stanno andando le cose e ha pensato che questo potesse essere il momento opportuno per esercitare una pressione più decisa sugli Stati Uniti". I dazi di Trump sono stati etichettati come "bullismo economico" dal Ministero degli Esteri cinese. Ora, Pechino sta reagendo attraverso i mercati del debito.

La Cina innesca uno shock economico vendendo i titoli di Stato americani

A gennaio, la Cina deteneva 761 miliardi di dollari in titoli del Tesoro statunitensi, diventando il secondo maggiore detentore di debito pubblico americano, dopo il Giappone.

La cifra è ufficiale, ma Robin Brooks, ricercatore senior del Brookings Institute, ha stimato che il totale effettivo si avvicini a 1 trilione di dollari, se si includono i titoli nascosti nei conti di custodia europei.

Disinvestendo questo debito, la Cina esercita una pressione diretta sui costi di indebitamento degli Stati Uniti. La vendita di titoli del Tesoro fa aumentare i rendimenti, con conseguente aumento degli interessi che il governo statunitense deve pagare per finanziarsi. È un colpo costoso, che rischia di destabilizzare i mercati finanziari. Se Pechino vende in modo troppo aggressivo, anche il valore del debito residuo diminuisce, trasformando la situazione in un boomerang.

È interessante notare che Marcello Estevão, capo economista dell'Istituto di Finanza Internazionale, ha avvertito che la vendita sarebbe pericolosa anche per Pechino. "Sarebbe controproducente perché danneggerebbe gravemente la Cina", ha affermato.

Questo perché il governo centrale cinese e le banche statali sono carichi di asset in dollari: circa 3.000 miliardi di dollari, secondo Mark Williams, capo economista per l'Asia di Capital Economics. "Questo è più o meno il valore del PIL del Regno Unito", ha affermato Williams. Cercare di liberarsi di un debito così elevato troppo in fretta si ritorcerebbe contro di noi.

Williams ha paragonato la tattica a "lanciare una granata a mano contro qualcuno seduto di fronte a te in una stanza". Ecco quanto è stretta l'interdipendenza finanziaria. Trump subirebbe il colpo, ma anche Xi verrebbe colpito dalle schegge.

Vendere titoli del Tesoro in blocco colpirebbe anche il dollaro. Ciò significa che il resto delle ingenti riserve cinesi in dollari perderebbe immediatamente valore. È una situazione senza via d'uscita. E non c'è nemmeno un posto utile dove parcheggiare il denaro. Williams ha affermato che se Pechino rimpatriasse i dollari, il renminbi aumenterebbe di valore. Ciò renderebbe le esportazioni cinesi più costose e comprometterebbe la posizione commerciale della Cina.

Robin Brooks ha affermato che lo scenario peggiore scatenerebbe il panico sul mercato dei titoli del Tesoro. "Se la Cina annunciasse che venderà i suoi titoli del Tesoro, di sicuro i rendimenti sul mercato aumenterebbero vertiginosamente. Sarebbe uno shock enorme", ha affermato Brooks. Ma la Federal Reserve statunitense non resterebbe con le mani in mano. Brooks ha affermato che la Fed lancerebbe immediatamente un programma di quantitative easing su larga scala per riportare i rendimenti al ribasso.

Esiste undent . A marzo 2020, le banche centrali dei mercati emergenti hanno venduto titoli del Tesoro per difendere le proprie valute, e i rendimenti obbligazionari statunitensi sono balzati dallo 0,5% all'1,2% in una settimana. La Fed ha acquistato 1,2 trilioni di dollari di debito per calmare la situazione. Se la Cina ripetesse ora un simile dumping di portata, ci si aspetta un'azione di emergenza simile.

Ma anche l'intervento della Fed ha dei costi. Se la banca centrale acquistasse ingenti quantità di debito per contrastare la mossa della Cina e l'inflazione aumentasse – soprattutto con i nuovi dazi di Trump in atto – la Fed potrebbe finire per registrare perdite ingenti nel proprio bilancio.