A China começa a se desfazer de títulos do Tesouro dos EUA à medida que a guerra comercial continua a se intensificar

A China pode ter começado a se desfazer de títulos do Tesouro dos EUA após anunciar tarifas de 84% sobre produtos americanos esta semana, provocando um novo impacto nos mercados globais na quarta-feira.

A decisão agrava as tensões com Washington, à medida que odent Xi Jinping intensifica a pressão econômica em resposta à renovada guerra comercial liderada pelo governo de Donald Trump.

Duncan Wrigley, economista-chefe para a China da Pantheon Macroeconomics, afirmou: "Pequim observou a situação e considerou que este poderia ser o momento oportuno para exercer uma pressão ainda maior sobre os EUA". As tarifas de Trump foram classificadas como "intimidação econômica" pelo Ministério das Relações Exteriores da China. Agora, Pequim está retaliando por meio dos mercados de dívida.

China desencadeia choque econômico ao se desfazer de títulos do Tesouro dos EUA

Em janeiro, a China detinha US$ 761 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA, tornando-se o segundo maior detentor de dívida pública americana, atrás apenas do Japão.

O número é oficial, mas Robin Brooks, pesquisador sênior do Brookings Institute, estimou que o total real se aproxima de US$ 1 trilhão, quando incluídas as reservas ocultas em contas de custódia europeias.

Ao se desfazer dessa dívida, a China pressiona diretamente os custos de empréstimo dos EUA. A venda de títulos do Tesouro força o aumento dos rendimentos, o que eleva os juros que o governo americano precisa pagar para se financiar. É um golpe custoso, que corre o risco de desestabilizar os mercados financeiros. Se Pequim vender de forma muito agressiva, o valor da dívida restante que detém também cai, transformando a situação em um efeito bumerangue.

Curiosamente, Marcello Estevão, economista-chefe do Instituto de Finanças Internacionais, alertou que a venda também seria perigosa para Pequim. "Seria contraproducente, pois prejudicaria muito a China", afirmou.

Isso porque o governo central da China e os bancos estatais estão repletos de ativos em dólares — aproximadamente US$ 3 trilhões, segundo Mark Williams, economista-chefe para a Ásia da Capital Economics. "Esse valor é aproximadamente o PIB do Reino Unido", disse Williams. Tentar se livrar de tanta dívida muito rapidamente seria um tiro pela culatra.

Williams comparou a tática a "lançar uma granada de mão em alguém sentado à sua frente em uma sala". Essa é a dimensão da interdependência financeira. Trump seria atingido, mas Xi também seria atingido por estilhaços.

A venda maciça de títulos do Tesouro também prejudicaria o dólar. Isso significa que o restante das enormes reservas de dólares da China perderia valor instantaneamente. É uma situação em que todos perdem. E não há nenhum lugar útil para investir o dinheiro. Williams disse que, se Pequim repatriar os dólares, o renminbi se valorizaria muito. Isso encareceria as exportações chinesas e prejudicaria a posição comercial da China.

Robin Brooks afirmou que o pior cenário possível provocaria pânico no mercado de títulos do Tesouro americano. "Se a China anunciar que vai vender suas reservas de títulos do Tesouro, com certeza, os rendimentos no mercado disparariam. Seria um choque enorme", disse Brooks. Mas o Federal Reserve dos EUA não ficaria parado. Brooks disse que o Fed lançaria imediatamente um programa de flexibilização quantitativa em larga escala para forçar a queda dos rendimentos.

Hádent para isso. Em março de 2020, os bancos centrais de mercados emergentes se desfizeram de títulos do Tesouro americano para defender suas moedas, e os rendimentos dos títulos dos EUA saltaram de 0,5% para 1,2% em uma semana. O Fed comprou US$ 1,2 trilhão em dívida para acalmar a situação. Se a China repetir essa onda de despejo de títulos agora, espera-se uma ação emergencial semelhante.

Mas a intervenção do Fed também tem custos. Se o banco central comprar grandes quantidades de dívida para contrariar a ação da China e a inflação subir — especialmente com as novas tarifas de Trump em vigor — o Fed poderá acabar registrando perdas significativas em seu próprio balanço patrimonial.