China comienza a deshacerse de los bonos del Tesoro estadounidense mientras la guerra comercial sigue escalando

China podría haber comenzado a deshacerse de los bonos del Tesoro de Estados Unidos después de anunciar aranceles del 84% sobre los productos estadounidenses esta semana, lo que provocó un nuevo golpe a los mercados globales el miércoles.

La decisión aumenta las tensiones con Washington mientras eldent Xi Jinping incrementa la presión económica en respuesta a la renovada guerra comercial liderada por la administración de Donald Trump.

Duncan Wrigley, economista jefe para China en Pantheon Macroeconomics, declaró: «Pekín vio cómo iban las cosas y pensó que este podría ser el momento oportuno para ejercer una presión más drástica sobre Estados Unidos». El Ministerio de Asuntos Exteriores chino calificó los aranceles de Trump de «intimidación económica». Ahora, Pekín está contraatacando a través de los mercados de deuda.

China provoca un shock económico al deshacerse de bonos estadounidenses

En enero, China poseía 761.000 millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, lo que la convertía en el segundo mayor tenedor de deuda gubernamental estadounidense, sólo detrás de Japón.

La cifra es oficial, pero Robin Brooks, investigador senior del Brookings Institute, estimó que el total real está más cerca de un billón de dólares una vez que se incluyen las tenencias ocultas a través de cuentas de custodia europeas.

Al deshacerse de esta deuda, China presiona directamente los costos de endeudamiento de Estados Unidos. La venta de bonos del Tesoro obliga a subir los rendimientos, lo que incrementa los intereses que el gobierno estadounidense debe pagar para financiarse. Es un golpe costoso, que corre el riesgo de desestabilizar los mercados financieros. Si Pekín vende con demasiada agresividad, el valor de la deuda restante que posee también cae, y eso se convierte en un bumerán.

Curiosamente, Marcello Estevão, economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales, advirtió que la venta también sería peligrosa para Pekín. "Sería contraproducente porque perjudicaría mucho a China", afirmó.

Esto se debe a que el gobierno central y los bancos estatales de China están repletos de activos en dólares: aproximadamente 3 billones de dólares, según Mark Williams, economista jefe para Asia de Capital Economics. «Eso equivale aproximadamente al valor del PIB del Reino Unido», afirmó Williams. Intentar deshacerse de tanta deuda demasiado rápido sería contraproducente.

Williams comparó la táctica con "lanzar una granada de mano a alguien sentado frente a ti en una habitación". Así de estrecha es la interdependencia financiera. Trump recibiría el golpe, pero Xi también recibiría la metralla.

Vender bonos del Tesoro al por mayor también perjudicaría al dólar. Esto significa que el resto de las enormes tenencias de dólares de China perderían valor al instante. Es una situación en la que todos pierden. Y tampoco hay dónde guardar el dinero. Williams afirmó que si Pekín repatria los dólares, el renminbi se revalorizaría. Esto encarecería las exportaciones chinas y perjudicaría la posición comercial de China.

Robin Brooks afirmó que el peor escenario posible generaría pánico en el mercado de bonos del Tesoro. «Si China anuncia que va a vender sus tenencias de bonos del Tesoro, sin duda, los rendimientos en el mercado se dispararían. Sería un shock enorme», afirmó Brooks. Pero la Reserva Federal de Estados Unidos no se quedaría de brazos cruzados. Brooks afirmó que la Fed lanzaría de inmediato un programa de expansión cuantitativa a gran escala para forzar la baja de los rendimientos.

Haydent de ello. En marzo de 2020, los bancos centrales de los mercados emergentes se deshicieron de sus bonos del Tesoro para defender sus monedas, y el rendimiento de los bonos estadounidenses se disparó del 0,5 % al 1,2 % en una semana. La Reserva Federal compró 1,2 billones de dólares en deuda para calmar la situación. Si China repite esta escala de desinversión ahora, se esperan medidas de emergencia similares.

Pero la intervención de la Fed también tiene costos. Si el banco central compra cantidades masivas de deuda para contrarrestar la acción de China y la inflación aumenta —especialmente con los nuevos aranceles de Trump en juego—, la Fed podría terminar registrando pérdidas importantes en su propio balance.