China beginnt mit dem Verkauf von US-Staatsanleihen, da der Handelskrieg weiter eskaliert

Möglicherweise hat China nach der Ankündigung von 84-prozentigen Zöllen auf amerikanische Waren in dieser Woche mit dem Verkauf von US-Staatsanleihen begonnen, was am Mittwoch einen erneuten Schock für die globalen Märkte auslöste.

Die Entscheidung verschärft die Spannungen mit Washington, dadent Xi Jinping als Reaktion auf den von der Regierung Donald Trumps angeführten erneuten Handelskrieg den wirtschaftlichen Druck erhöht.

Duncan Wrigley, Chefökonom für China bei Pantheon Macroeconomics, sagte: „Peking hat die Entwicklungen beobachtet und gedacht, dies sei der richtige Zeitpunkt, um den Druck auf die USA zu erhöhen.“ Trumps Zölle wurden vom chinesischen Außenministerium als „wirtschaftliche Nötigung“ bezeichnet. Nun schlägt Peking über die Anleihemärkte zurück.

China löst Wirtschaftsschock durch den Verkauf von US-Anleihen aus

Im Januar hielt China US-Staatsanleihen im Wert von 761 Milliarden Dollar und war damit nach Japan der zweitgrößte Inhaber amerikanischer Staatsschulden.

Die Zahl ist offiziell, aber Robin Brooks, ein Senior Fellow am Brookings Institute, schätzt, dass die tatsächliche Gesamtsumme eher bei 1 Billion Dollar liegt, sobald versteckte Bestände über europäische Depotkonten mit einbezogen werden.

Durch den Verkauf dieser Schulden übt China direkten Druck auf die US-amerikanischen Kreditkosten aus. Der Verkauf von Staatsanleihen treibt die Renditen in die Höhe, was wiederum die Zinsen erhöht, die die US-Regierung zur Finanzierung ihres Staatshaushalts zahlen muss. Dies ist ein kostspieliger Schlag, der die Finanzmärkte destabilisieren könnte. Verkauft Peking zu aggressiv, sinkt auch der Wert der verbleibenden Schulden, und der Effekt kehrt sich ins Gegenteil um.

Interessanterweise warnte Marcello Estevão, Chefökonom des Institute for International Finance, dass der Verkauf auch für Peking gefährlich wäre. „Er wäre kontraproduktiv, weil er China sehr schaden würde“, sagte.

Das liegt daran, dass Chinas Zentralregierung und staatliche Banken über enorme Dollar-Vermögenswerte verfügen – laut Mark Williams, Chefökonom für Asien bei Capital Economics, rund 3 Billionen US-Dollar. „Das entspricht in etwa dem britischen BIP“, so Williams. Der Versuch, diese Schuldenlast zu schnell abzubauen, würde sich als fatal erweisen.

Williams verglich diese Taktik mit dem „Werfen einer Handgranate auf jemanden, der einem gegenübersitzt“. So eng ist die finanzielle Verflechtung. Trump würde den Schaden tragen, aber auch Xi würde die Folgen zu spüren bekommen.

Der Verkauf großer Mengen an US-Staatsanleihen würde den Dollar ebenfalls stark schwächen. Das bedeutet, dass Chinas restliche, massive Dollarbestände sofort an Wert verlieren würden. Eine Situation, in der alle verlieren. Und es gibt auch keine sinnvolle Anlagemöglichkeit für das Geld. Williams sagte, wenn Peking die Dollar repatriiert, würde der Renminbi stark an Wert gewinnen. Das würde chinesische Exporte verteuern und Chinas Handelsposition schwächen.

Robin Brooks sagte, das Worst-Case-Szenario würde Panik am US-Staatsanleihenmarkt auslösen. „Wenn China ankündigt, seine Staatsanleihenbestände zu verkaufen, würden die Renditen am Markt mit Sicherheit sprunghaft ansteigen. Das wäre ein gewaltiger Schock“, so Brooks. Doch die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) würde nicht tatenlos zusehen. Laut Brooks würde die Fed umgehend ein umfangreiches Programm zur quantitativen Lockerung auflegen, um die Renditen wieder zu senken.

Es gibt bereitsdent . Im März 2020 stießen die Zentralbanken der Schwellenländer ihre US-Staatsanleihen ab, um ihre Währungen zu stützen, woraufhin die Renditen von US-Staatsanleihen innerhalb einer Woche von 0,5 % auf 1,2 % stiegen. Die US-Notenbank Fed kaufte daraufhin Anleihen im Wert von 1,2 Billionen US-Dollar, um die Lage zu beruhigen. Sollte China nun ein ähnliches Ausmaß an Anleiheverkäufen erreichen, sind vergleichbare Notfallmaßnahmen zu erwarten.

Doch auch die Intervention der Fed hat ihren Preis. Wenn die Zentralbank massiv Schulden aufkauft, um Chinas Vorgehen entgegenzuwirken, und die Inflation steigt – insbesondere angesichts der neuen Zölle unter Trump –, könnte die Fed erhebliche Verluste in ihrer eigenen Bilanz verbuchen.