貿易戦争が激化する中、中国は米国債の売り越しを開始

中国は今週、米国製品への84%の関税を発表した後、米国債の売り払いを開始した可能性があり、水曜日に世界市場に新たな打撃を与えた。.

ドナルド・トランプ政権が主導する貿易戦争の再開を受けて習近平国家dent が経済的圧力を強める中、この決定はワシントンとの緊張を高めるものとなった。.

パンテオン・マクロエコノミクスの中国担当チーフエコノミスト、ダンカン・リグレー氏は、「北京は事態の進展を見据え、今こそ米国にさらなる圧力をかける好機だと考えたのだろう」と述べた。トランプ大統領の関税措置は、中国外務省から「経済的いじめ」と非難された。そして今、北京は債券市場を通じて反撃に出ている。.

中国は米国債の売却で経済ショックを引き起こす

1月時点で中国は7,610億ドルの米国債を保有しており、日本に次いで米国政府債務の保有国として第2位となっている。.

この数字は公式のものだが、ブルッキングス研究所の上級研究員ロビン・ブルックス氏は、欧州の保管口座を通じた隠匿資産を含めると、実際の総額は1兆ドル近くになると推定している。.

中国はこうした債務を売却することで、米国の借入コストに直接的な圧力をかけている。米国債の売却は利回りの上昇を招き、米国政府が資金調達のために支払う金利の増加につながる。これは大きな痛手であり、金融​​市場の不安定化を招くリスクがある。中国が過度に積極的に売却すれば、保有する残りの債務の価値も下落し、それがブーメラン効果をもたらすことになる。.

興味深いことに、国際金融協会（IIF）のチーフエコノミストであるマルセロ・エステバン氏は、この売却は北京にとっても危険だと警告した。「中国にとって大きな痛手となるため、自滅行為となるだろう」と彼は 述べた。

キャピタル・エコノミクスのアジア担当チーフエコノミスト、マーク・ウィリアムズ氏によると、中国の中央政府と国有銀行は約3兆ドルのドル建て資産を保有しているからだ。「これは英国のGDPとほぼ同じ額だ」とウィリアムズ氏は述べた。これほどの巨額の債務を性急に解消しようとすると、大きな逆効果になるだろう。.

ウィリアムズ氏はこの戦術を「部屋で向かいに座っている人に手榴弾を投げつけるようなもの」に例えた。それほどまでに両国の経済的な相互依存は緊密なのだ。トランプ大統領は打撃を受けるだろうが、習近平主席も破片に当たるだろう。.

米国債の大量売却はドルを暴落させるだろう。つまり、中国が保有する膨大なドルの価値は瞬く間に失われる。これは双方にとって損失となる状況だ。しかも、資金を預けておく有効な場所もない。ウィリアムズ氏は、中国がドルを本国に送還すれば人民元は急騰するだろうと指摘する。そうなれば中国の輸出品は高騰し、中国の貿易状況は悪化するだろう。.

ロビン・ブルックス氏は、最悪のシナリオは米国債市場にパニックを引き起こすだろうと述べた。「中国が保有する国債を売却すると発表した場合、間違いなく市場利回りは急上昇するだろう。それは大きな衝撃となるだろう」とブルックス氏は述べた。しかし、米連邦準備制度理事会（FRB）は黙って見過ごすことはないだろう。ブルックス氏は、FRBは直ちに大規模な量的緩和策を開始し、利回りを押し下げるだろうと述べた。.

これにはdent がある。2020年3月、新興国の中央銀行は自国通貨防衛のために米国債を売却し、米国債利回りは1週間で0.5%から1.2%に急上昇した。FRBは事態を沈静化させるため、1兆2000億ドルの国債を買い入れた。もし中国が今、同様の規模の国債売却を繰り返すならば、同様の緊急措置が取られると予想される。.

しかし、FRBの介入にはコストも伴う。中国の動きに対抗するためにFRBが巨額の国債を購入し、インフレが加速した場合、特にトランプ大統領の新たな関税が作用する状況下では、FRB自身のバランスシートに大きな損失を計上する可能性がある。.