比特币对贸易协议不以为意。需要何种条件才能将其推至历史新高？

比特币今早突破105,000美元，但未能维持涨势。尽管出现两项重大全球性事件——美国与英国之间的贸易协议，以及与中国达成的第二项协议（这相当重要）——比特币仍大幅回落。

这些事件本应起到催化剂作用，但并未奏效。整个加密货币市场在24小时内下跌2%，抹去了700亿美元的总价值，将市值拖至3.45万亿美元，据 数据 CoinGecko 数据。

比特币重返六位数水平是少数引起交易所关注的事件之一。然而，交易员仍在等待更多——即对109,588美元历史高点的全面重新测试。

这次突破从未到来。价格停滞，动能下降，激进的买单开始枯竭。

期货和现货信号不一致

动量指标描绘了强劲的开局。现货CVD转为正值。现货成交量反弹至其下支撑带，显示出买方兴趣。ETF资金流入也在持续，为价格提供了额外支撑。但实际交易活动随后开始减弱。

期货市场滞后。未平仓合约恢复缓慢，资金费率直到最近才转为正值。然而，有一个信号引人注目：永续合约CVD从3月低点开始稳步上升。这表明更多激进的多头头寸进入市场。

在期权市场，活动反映了这一趋势。交易员推高未平仓合约。波动率价差恢复，偏度仍深度为负。这表明强烈的方向性偏见——向上——但也增加了风险，因为太多交易员处于同一方向。这种不平衡往往会导致价格反向运动时发生清算。

链上数据显示压力正在积聚

链上活动较为平静。活跃地址数量和总转账量缓慢上升。同时，网络费用保持低位。已实现市值（根据硬币最后一次移动追踪其价值）开始再次上升。但这并非因为新涌入的人潮。新资本流入依然疲软。

相反，短期持有者/长期持有者（STH/LTH）比率显示，长期持有者仍主导市场。短期持有者仍占少数，表现出进入市场的紧迫感不足。持仓行为依然强劲，但这同时也意味着没有多少新需求进入。

当前的局势充满风险。 94% 的总 比特币供应量 现在处于盈利状态。NUPL（追踪市场情绪）正接近狂热水平。已实现盈亏比率已达到2.38，意味着投资者坐拥巨额收益。这给了他们明确的卖出动机。

即使面临这种压力，这种局势可能会持续更久。只要需求持续增加——特别是来自新参与者，这种市场结构可能会再持续数周。这在之前的牛市周期中曾发生过。

目前最强的信号之一是已实现价格，即所有比特币持有者的平均成本基础。历史上，当这一指标下降时，是疲软的信号。但这里并没有发生这种情况。已实现价格仍在上升。

原因是什么？机构投资者正在买入。像Strategy这样的公司正在 大量购买 通过现货ETF的比特币，这将推高已实现价格。在更高价格水平进入的资本越多，已实现价格就越高。这表明上升趋势尚未被打破。

随着比特币保持平稳，黄金大幅下跌。黄金跌至每盎司3,208美元，几乎触及月度低点。这种对比显示了比特币如何在没有看涨动能的情况下保持其地位。

在报告时，比特币交易价格为102,800美元。在过去24小时内，市场共有6.9971亿美元的杠杆头寸被清算。多头头寸造成了大部分损失，达4.8485亿美元，而空头损失了2.1486亿美元。

其中，比特币交易员损失最多——8002万美元。以太坊紧随其后，损失4549万美元。所有其他币种又增加了3153万美元的总损失。最大的单笔损失来自Bybit的BTC/USD交易对，其中一个价值1100万美元的头寸被清算。